银行理财资金正将债券ETF视为应对"资产荒"的利器，科创债ETF自7月上市以来规模已超1280亿元，成为市场新宠。

随着"资产荒"持续蔓延和固收类理财收益空间被压缩，银行理财资金正大举涌入债券ETF这一新兴赛道。2025年9月24日，随着第二批14只科创债ETF集体挂牌，国内科创债ETF数量增至24只，银行理财成为背后的主要推动力量。这一现象折射出在当前复杂市场环境下，机构投资者对资产配置和流动性管理的双重考量。

01 科创债ETF快速扩容，理财资金成"隐形推手"

科创债ETF市场迎来迅猛发展。自2025年7月首批10只科创债ETF上市以来，该类产品持续受到市场关注，规模稳步攀升。Wind数据显示，截至9月24日，首批科创债ETF总规模已达1285.65亿元，多只产品规模突破150亿元关口，其中嘉实旗下科创债ETF规模达到197.49亿元，接近200亿元大关。

在这一轮扩容中，理财资金成为"隐形推手"。根据科创债ETF上市交易公告书，兴银理财、招银理财等头部机构在配置科创债ETF方面表现活跃。以科创债ETF兴业为例，截至9月17日，在该产品前十大基金份额持有人名单中，兴银理财旗下产品占据8席，其中1只产品持有份额达1亿份，占基金总份额的3.3335%。

整体来看，24只科创债ETF中，有7只的前十大持有人名单出现了兴银理财的身影。招银理财也积极布局这一领域，其旗下多只产品出现在科创债ETF华泰柏瑞等产品的前十大持有人名单中，在三只产品上合计拿下4%以上份额。

02 资产配置优化需求驱动，债券ETF成"瑞士军刀"

银行理财资金青睐债券ETF的背后，是资产配置优化与流动性提升的双重考量。一位股份行理财投资经理私下比喻称："我们内部把债券ETF当成流动性管理的'瑞士军刀'。"

在资产配置方面，债券ETF成为理财公司应对当前"资产荒"、进行精细化投资管理的有效工具。天风证券固收首席谭逸鸣指出，当票息策略难以为继，通过ETF实现低成本、高分散的信用敞口暴露，是理财资金增厚收益、平滑净值的现实选择。

华泰证券张继强进一步判断，随着大类资产配置理念深入，理财公司将更多精力留给"配什么"，而非"挑哪只券"，指数化工具的需求只会水涨船高。这种转变在数据上得到印证，截至2025年6月30日，国内债券ETF总规模已突破3500亿元，相比2024年初增长近两倍。

03 "T+0"交易机制凸显流动性优势

债券ETF相比其他固收类资产在流动性上具有明显优势。其交易制度涉及一级市场申赎和二级市场买卖，并且申赎和买卖交易均实行"T+0"回转机制，这使其具备较好的流动性。

相比传统信用债，科创债ETF不仅交易实行"T+0"回转，还能随时质押融资应对客户赎回，申赎与买卖双通道的设计让它在流动性紧张时段成为"变现利器"。部分理财子公司内部甚至把科创债ETF列为"一级流动性资产"，与利率债、同业存单并列，足见其战略地位。

近日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，拟对短期赎回加征惩罚性费率。西南证券杨杰峰认为，债券ETF场内交易属性使其大概率游离于新规直接约束之外，反而可能进一步凸显其流动性管理优势，吸引更多理财资金"搬家"入场。

04 "抢券"风险隐现，市场波动需警惕

债券ETF因其透明的运作机制，可能引发机构"抢筹"行为，给市场带来波动。某银行理财公司人士透露，在债券行情火热时，不少机构投资者预期资金将通过债券ETF大幅流入，因而提前购买成分券，造成的结果可能是成分券"估值降得比非成分券多"。

谭逸鸣也观察到了这一现象。他表示，增量资金迅速涌入信用债ETF，带来建仓需求；机构预期后续信用债ETF规模增长，因此提前交易相关成分券。这两方面因素催化了信用债的抢筹行情，相关指数成分券交易活跃度显著提高，换手率明显高于非成分券。

东方证券齐晟提示了科创债ETF指数成分券重定价风险。他表示，一旦后续申赎节奏生变或理财资金集中赎回，成分券可能因流动性错配而"超调"，浮亏幅度或高于非成分券，形成"赎回—抛售—再赎回"的负反馈循环。

05 债券ETF市场前景广阔，产品谱系持续完善

尽管增长迅速，但我国债券ETF仍处于发展初期。相较于中国超150万亿的债券存量及数万亿股票ETF规模，3500亿债券ETF仅是"冰山初现"。参照美国债券ETF数万亿美元的体量，中国指数化债市发展方兴未艾、空间巨大。

从产品类型来看，我国债券ETF工具箱不断丰富。截至2024年11月30日，市场上共有20只存续的债券ETF，其中利率债ETF产品数量最多达15只，占比为75%；此外还有信用债类ETF和可转债类ETF。科创债ETF的推出进一步丰富了信用债ETF产品线。

未来，债券ETF产品谱系有望进一步完善。业内人士指出，纵向看，从超短债现金管理工具到超长债久期策略载体尚存空白；横向看，当前以利率债、高等级信用债为主，未来中低等级信用债、可转债、绿色债及行业主题债ETF潜力可观。

"工具本无善恶，关键在于怎么用。"一位国有大行固收负责人坦言，债券ETF解决了信用债流动性痛点，却也放大了交易趋同风险；能否在波动加剧前提前调整仓位、优化申赎节奏，将考验每一家理财公司的精细化运营能力。

随着债券ETF市场持续发展，银行理财的配置策略也将更加精细化，不再只是关注"配了多少"，而是更加注重"如何进退"的动态平衡。