中国期货业协会近日公布《期货公司发布期货研究报告执业指引（征求意见稿）》，旨在全面规范期货研究报告发布行为，提升行业研究服务能力。该指引针对当前行业存在的内控缺陷与流程不规范等问题，构建了全流程闭环管理体系，并首次清晰划分公域与私域展业边界，预计将推动期货行业从“数量竞争”向“质量竞争”转型。

一、全流程规范压实主体责任

《指引》共三十二条，要求期货公司建立健全覆盖研究报告制作、审核、发布及销售服务全流程的内控制度，并对发布研究报告服务活动实施集中统一管理。具体包括统一研究报告必备内容要素与格式规范、细化信息源管理和调研活动要求、建立质量审核与合规审查双机制、强化发布前市场影响评估等环节。格林大华期货首席专家王骏指出，这种全流程闭环管理突破了以往碎片化的规范模式，将主体责任细化到每个环节，可从根源上减少研报“随意发布、违规传播”的现象。

二、公域与私域展业边界清晰划分

《指引》首次明确区分公域与私域场景的展业要求。公域场景下，通过公共媒体向不特定对象发布的研究报告内容仅限“普惠性、投教类信息”，如宏观经济走势分析和期货品种基本面信息；私域场景中，向特定客户提供含交易建议的研报服务时，必须签署期货交易咨询合同并执行适当性管理。这种划分有效解决了以往“公域平台发布具体交易建议、私域研报被擅自转发”等问题，避免中小投资者盲目跟风。

三、健全利益冲突防范机制

为保障研报的客观性与独立性，《指引》要求期货公司将研究报告制作发布与研报销售业务分离，规范研究分析人员内部支持行为，确保与已发布观点一致，并严禁利用研究报告谋取不正当利益。这些措施将切断“研报—利益”的灰色链条，维护投资者尤其是产业客户的合法权益。

四、扩大适用范围增强实操性

《指引》明确“资讯信息参照研报管理”，防止机构以“资讯”名义规避规范要求，同时允许通过投资分析考试的研究助理署名，兼顾行业实操需求。此外，对经纪业务客户附带提供免费研报服务的，可不再单独签订咨询合同，降低产业企业获取专业服务的门槛。

该指引目前处于公开征求意见阶段，截止日期为2025年10月24日。正式发布后，期货公司将享有2个月过渡期完成制度建设、流程设置等准备工作。业内人士认为，随着《指引》实施，期货研究服务将更紧密贴合实体经济需求，为市场主体提供更专业的风险管理和决策支持。