央行买断式逆回购操作力度持续加大，中长期流动性投放格局已然形成。

中国人民银行10月14日公告称，为保持银行体系流动性充裕，10月15日开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作。由于10月份有5000亿元6个月期买断式逆回购到期，这意味着本月该期限品种加量续作1000亿元。

结合此前10月9日开展的11000亿元3个月期买断式逆回购操作（当月到期量8000亿元，净投放3000亿元），央行10月份通过两个期限的买断式逆回购合计净投放4000亿元中期流动性。这已是央行连续第五个月通过这一创新工具向市场注入中期流动性。

01 操作力度持续加大

买断式逆回购作为中国人民银行于2024年10月推出的新工具，已成为央行向市场投放中长期流动性的重要手段。本次10月份两个期限品种合计加量续作4000亿元，操作规模较上月增加1000亿元。

这一操作延续了央行“以量稳市”的中期调控思路。2024年10月央行首次开展5000亿元买断式逆回购操作以来，操作规模整体呈现上升趋势。

尤其是2025年1月开展17000亿元操作后，这一工具逐渐成为央行流动性管理的重要组成部分。

与传统的质押式逆回购不同，买断式逆回购交易中债券所有权发生转移，这使得央行可以更加及时、精准地调节市场流动性。

02 应对多重资金需求

央行加量操作符合市场预期。东方金诚首席宏观分析师王青表示，10月政府债券较大规模发行，加上国家发改委正在加快推进5000亿元新型政策性金融工具相关工作，会较大幅度拉动配套贷款投放。

此外，当前股市强势运行，10月居民存款“搬家”现象比较明显。这些因素都会在一定程度上带来资金面收紧效应，需要央行给予流动性支持。

招联首席研究员董希淼认为，3个月期与6个月期逆回购的组合，不仅能呵护节后资金面平稳，更可保障元旦前后市场流动性充裕，为跨年金融市场平稳运行奠定基础。

央行此举还有助于降低金融机构资金成本。由于买断式逆回购利率低于同期限中期借贷便利（MLF），加大操作力度有助于降低金融机构资金成本，为后续信贷投放减负。

03 货币政策取向明确

央行持续加量操作买断式逆回购，释放了数量型政策工具持续加力的明确信号。王青指出，这显示货币政策延续支持性立场，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态。

展望未来，央行可能综合运用更多工具维护流动性合理充裕。王青预计，面对10月7000亿元MLF到期，央行可能等量或小幅加量续作。此外，四季度央行存在实施新一轮降准的可能性，为市场注入更长期限、低成本的流动性。

华创证券研报认为，央行近期操作延续“前瞻性呵护”思路。若后续资金面趋紧，央行仍可能通过超额续作MLF予以对冲。整体看，资金缺口有限，利率中枢大概率稳定在1.5%左右。

买断式逆回购的常态化操作，标志着我国货币政策工具箱更加丰富。这一工具填补了7天期逆回购和1年期MLF之间的期限空白，使央行流动性管理更加精准有效。

随着央行连续第五个月加量操作，市场流动性有望保持合理充裕，为实体经济创造更为有利的货币金融环境。