险资巨头阳光人寿三次增持中国儒意，累计投入超27亿港元，打破险资传统偏好高股息、低估值蓝筹的投资逻辑。

香港联合交易所最新披露文件显示，9月19日，阳光人寿保险股份有限公司以每股2.8151港元的价格，增持中国儒意4000万股股份，交易总额约1.13亿港元。

增持完成后，阳光人寿持有中国儒意股份数量增至11.82亿股，持股比例从6.96%提升至7.2%。此次增持是阳光人寿对中国儒意的第三次投资，三次累计投入约27.5亿港元。

值得注意的是，这是险资首次布局流媒体公司。去年以来，险资举牌主要集中在能源、基建、环保、银行等高股息行业，对中国儒意的投资在此轮险资布局中属于首例。

01 三次投资路径

阳光人寿对中国儒意的投资始于2022年。当时阳光人寿认购中国儒意4.88亿股，交易金额约15.6亿港元。按当时股本计算，这部分股份占中国儒意已发行股本的3.4%，未达到5%的举牌披露阈值。

2025年1月，阳光人寿再次出手，通过参与中国儒意非公开发行，以每股2.37港元的价格认购6.54亿股，交易总金额约27.11亿港元。

此次增持后，阳光人寿合计持有中国儒意11.42亿股普通股，占上市公司交易后扩大总股本的7.15%，首次触发举牌。

加上9月份的这次增持，阳光人寿在三年内分三步逐步加仓，总投资额已达约27.5亿港元，显示出对中国儒意长期发展前景的看好。

02 为何看好中国儒意？

中国儒意的业绩表现是吸引险资投资的关键因素。根据中国儒意公告，上半年公司实现营收22.06亿元，同比增长20%；净利润12.28亿元，同比扭亏为盈；经调整净利润为13.03亿元，同比增长140%。

中国儒意是一家以科技赋能的流媒体公司，旗下拥有南瓜电影等平台，采用纯付费订阅会员制，无广告干预用户体验。

公司近期被纳入富时中国大盘股，反映出市场对其行业地位和流动性的认可。

此外，中国儒意还通过其子公司间接持有万达电影20.64%股份，实际控制人为万达电影董事长柯利明。上半年万达电影营收66.89亿元，同比增长7.57%；归母净利润5.36亿元，同比增长372.55%。

03 险资投资策略转变

传统上，险资偏好高股息、低波动的银行股和公用事业股。二季度末，险资在银行板块的持仓市值达2456.3亿元，占总持仓的48.7%。

然而，在利率下行、“资产荒”背景下，险资开始寻求更高收益的投资品种。今年以来，险资举牌次数明显增加，2024年全年达20次，创近四年新高。

传媒板块成为险资新的关注点。二季度险资对传媒板块的持仓市值环比增长近一倍，从40.97亿元增至75.98亿元，增幅达85.4%。

监管政策也在鼓励险资加大权益投资。证监会表示，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这将为市场带来数千亿长期资金。

04 风险与挑战

中国儒意的一个显著风险是自2015年以来从未进行现金分红，这与险资传统上偏好高股息股票的特点形成鲜明对比。

文化传媒行业本身波动性较大，业绩持续性存在挑战。中国儒意作为流媒体平台，需要持续投入大量资金进行内容制作和版权采购，现金流压力较大。

此外，险资大规模投资单一传媒企业，也面临行业监管、市场竞争等不确定性因素。如何平衡风险与收益，是阳光人寿需要持续评估的问题。

阳光人寿对中国儒意的持续加仓，标志着险资投资策略正在向成长性行业拓展。在低利率环境下，险资需要寻找更高收益的资产，文化传媒等新兴行业成为选择。

随着中国儒意被纳入富时中国大盘股，以及其业绩持续改善，这一投资是否能为险资带来预期回报，市场将拭目以待。