2025年8月，A股市场科技权重股一枝独秀，量化私募因持仓分散难以适应极端分化行情，创下年内最差月度表现。

在A股指数攻势凌厉的8月，量化私募行业却遭遇了罕见挫折。第三方监测数据显示，截至2025年8月31日，仅有20.83%的量化多头产品实现正超额收益（即跑赢对标指数），超七成产品跑输市场。

这种集体失灵源于市场极致的分化行情。8月第二周开始，A股呈现"指数上涨，少数权重成分股急速上涨，大量个股表现平淡"的结构特点。科技权重股成为市场多头进攻主力军，而持仓分散的量化策略难以跟上这种集中节奏。

私募排排网数据显示，有业绩展示的696只股票量化多头产品，8月超额收益率均值为-2.28%（即平均跑输对标指数2.28个百分点），其中仅145只产品实现正超额。从周度表现看，除第一周实现0.81%的正超额外，随后三周超额收益率均值均为负值。

细分策略全面受挫

各细分策略8月表现都不尽如人意：

? 空气指增（全市场选股）策略表现垫底，超额收益率均值为-3.49%

? 中证500指增超额收益率均值为-2.19%

? 沪深300指增策略的超额收益均值为-1.19%，相对较好

上海一家中型量化私募的投资经理王磊（化名）坦言，8月中旬经历了"令人窒息"的交易周，其团队管理的指数增强产品虽然保持正收益，却连续五天跑输基准指数。"明明模型信号正确，但因持仓不够集中，无法跟上科技龙头股节奏"。

极致风格导致策略失灵

"这可能是我们近年遇到的最极端的市场结构之一，"上海某百亿级量化私募负责人指出，8月量化策略呈现出"强贝塔、弱阿尔法"特征，与今年前7个月的市场结构截然相反。

市场资金高度集中是主要原因。苏豪汇升首席投资官张辉分析认为，量化策略的优势场景通常是市场流动性好、个股涨跌分布较为分散、散户情绪高以及中小盘股活跃。但8月A股几大宽基指数大幅跑赢全市场等权指数，导致量化多头策略整体表现不佳。

量化策略的分散持仓特点在此行情下成为劣势。业内人士透露，量化股票基金可能持有多达上千只股票，单一个股持仓上限一般不超过1%。这种分散持仓在常态市场中可降低风险，但在极端分化行情下，导致大部分个股很难跑赢指数。

行业应对与未来展望

面对挑战，量化私募展现出不同的应对策略。王磊所在的机构选择对模型进行微调，适当增加组合集中度并加强行业轮动判断。而部分百亿级私募则选择不干预策略模型，认为这种极端市场结构不会持续。

知名FOF私募珠池资产合伙人吴涛表示，量化多头类策略业绩依靠市场贝塔和策略超额两方面。8月虽然整体超额有所回撤，但在强劲贝塔拉动下，绝对业绩表现依然合理。

针对未来，业内普遍认为适应任何市场的"全能型策略"并不存在。吴涛建议投资者不应神化或妖魔化任何策略，每一类策略都有其适应环境。对于普通投资者而言，"接受可解释的合理波动、坚持均衡配置才是长期生存之道"。

尽管8月遭遇逆风，但部分机构如明汯投资、蒙玺投资等老牌百亿级量化私募旗下产品仍实现了正超额，表明在极端市场环境下策略适应能力存在差异。随着市场环境变化，量化私募行业正通过更广的数据维度、更大算力和更精准风控模型不断提升适应力。