2025年11月21日，A股市场经历显著调整，三大指数集体收跌，但机构普遍认为短期波动不改变市场中长期向好趋势。

当地时间11月20日，美股市场大幅收跌，三大指数集体下挫。受此影响，11月21日亚太市场普遍承压，日经225指数收跌2.4%，韩国综合指数收跌3.79%。A股市场也难以独善其身，上证指数当日收跌2.45%，失守3900点关口 。

这场全球性的市场调整背后，是美联储降息预期降温与市场对AI产业泡沫担忧的双重压力。美国9月非农就业数据超预期，导致市场对美联储12月降息的概率预期降至40%以下，引发全球流动性收紧预期 。

01 市场调整的多重诱因

此次全球市场波动的主要触发因素是美国经济数据的矛盾信号。美国劳工部公布的9月非农就业数据显示，就业人数增加11.9万，远超市场预期的5.2万，但失业率却意外升至4.4%的四年新高 。

这种矛盾数据使美联储政策路径陷入两难。美联储理事巴尔表示，在通胀仍比目标2%高出一个百分点的情况下，央行在考虑进一步降息时需要谨慎。利率期货市场随即显示，美联储12月降息概率已降至40%以下 。

AI产业泡沫担忧是另一个重要因素。英伟达超预期财报未能消除市场对AI盈利可持续性的疑虑，投资者对高估值科技股表现出较强的获利了结情绪。博时基金指出，这种担忧导致全球风险偏好下行，对成长板块估值形成压制 。

国内市场也存在自身调整压力。永赢基金表示，自7月以来，A股呈现低波震荡上行态势，部分板块积累较大涨幅。临近年底，市场缺乏明确主线，投资者风险偏好趋于谨慎，部分资金选择阶段性调仓或兑现收益 。

02 A股市场的具体表现

11月21日，A股三大指数集体重挫。上证指数跌2.45%，报3834.89点；深证成指跌3.41%；创业板指跌4.02%。沪深300指数跌2.44%，创下今年4月8日以来最大单日跌幅 。

从板块表现看，市场分化明显。家电、传媒、食品饮料等板块相对抗跌，分别下跌0.27%、0.5%、0.89%；而综合、有色金属、基础化工板块跌幅较大，分别下跌5.41%、5.30%、5.26% 。

个股层面呈现普跌格局。全市场超过5000只个股收跌，其中99只个股跌停，逾500只个股跌幅超过7%；上涨个股仅354只，其中33只个股涨停。A股总市值一天蒸发约3.04万亿元 。

资金面上，A股沪、深、京三市全天成交额约1.98万亿元，较前一日缩量2600亿元，为连续第6个交易日成交额不足2万亿元。从主力资金流向看，仅文化传媒、船舶制造两个行业板块有主力资金净流入 。

03 机构对后市的展望

多数机构对A股后市仍保持中长期乐观态度。博时基金表示，市场短期或延续震荡整固走势，但中期不必过度悲观。国内流动性环境保持合理充裕，上市公司盈利底逐步确认，若美联储未来降息路径明朗化，将有望缓解外部压力 。

南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，短期市场或延续震荡下行趋势，沪指3850点附近或成重要支撑位。若成交量能重回2万亿元以上，市场有望企稳反弹 。

前海开源基金坦言，短期仍需保持谨慎，不排除指数跟随外围股市还有进一步下跌空间。但长期看，依然坚定看好指数再创新高，牛市的基础没有发生改变。科技产业创新周期与国内政策红利将继续对市场形成支撑 。

中欧基金指出，当前市场仅在部分概念题材板块具备一定一致性，针对多数行业基本面催化的不确定导致市场陷入快速行业轮动状态，这不利于市场的持续性表现。预计当前估值分化加剧的现象将在A股市场持续，指数的下行空间有限 。

04 投资策略建议

面对市场波动，机构建议采取均衡配置策略。财通基金认为，短期空头情绪集中释放后，操作上应摒弃恐慌性抛售，保持耐心坚守核心持仓，重点关注业绩确定性强、估值处于历史低位的绩优标的 。

摩根资产管理建议关注三个方向：一是超跌科技主线中优质公司的低吸机会；二是具备政策支持与基本面改善预期的反内卷行业（如光伏、化工）；三是避险属性较强的红利资产（如银行、煤炭）。

中欧基金特别强调，“在市场再平衡的背景下，红利与科技的均衡配置具备较强的性价比”。红利板块中可首选资金认可度较高的银行和资源品，同时关注“十五五”规划带来的科技主线投资机会 。

ETF成为资金越跌越买的重要工具。数据显示，11月17日-21日，权益类ETF合计净流入766.16亿元，仅11月21日当天，资金流向权益ETF达414亿元。宽基ETF成为资金净流入的主要方向，显示机构资金正借助调整低位布局 。

05 全球视角下的A股韧性

在全球市场波动加剧的背景下，A股市场展现出一定韧性。畅力资产董事长宝晓辉指出，“在全球市场多轮杀跌中，A股重要指数10月以来累计波动不足3%，下跌幅度远小于纳斯达克指数、韩国综指” 。

明泽投资基金经理胡墨晗表示，中长期来看，A股的核心支撑逻辑并未改变。随着资本市场改革的持续推进，宏观流动性环境保持宽松，居民资产向权益市场转移的长期趋势依然存在。市场在消化短期因素后，仍具备慢牛基础 。

永赢基金建议，对于短期波动，投资者需保持冷静、理性看待，不宜过度解读市场调整，应坚持价值投资理念，关注具有长期竞争力的优质上市公司。通过分散投资、定期定额等方式科学控制风险敞口，将产品收益转化为实实在在的投资回报 。

展望2026年，机构认为A股有望在消化短期不确定性后重拾升势。科技产业升级与国内政策红利将形成双轮驱动，推动市场在震荡中逐步上行 。

从历史经验看，短期市场调整往往为长期投资提供了布局机会。11月21日当周，权益类ETF净流入766.16亿元，显示机构资金正借市场调整低位布局 。

对于投资者而言，保持冷静、理性看待市场波动，坚持基于基本面的价值投资，才能在市场轮回中实现长期稳健回报。随着未来美联储政策路径趋于明朗，以及国内政策预期升温，A股有望重返稳步上行轨道 。