保险板块成为低迷市场中一抹亮色，政策利好与基本面改善正共同推动行业估值修复。

12月15日，A股三大指数集体收跌，保险板块却逆势走强，成为市场中最引人注目的亮点。板块整体涨幅超4%，五大上市险企全线飘红，其中中国平安大涨近5%，股价创下近四年新高。

截至收盘，中国平安报67.08元/股，涨幅达4.96%；中国太保紧随其后，收涨3.50%至39.58元/股；中国人保、新华保险和中国人寿分别上涨2.81%、2.60%和1.57%。五大上市险企单日市值合计增长约1064亿元。

01 政策红利释放，提振市场信心

政策面利好消息是推动保险股上涨的重要动力。12月5日，国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，对保险公司部分持仓股票的风险因子进行了下调。

具体来看，持仓超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27；持仓超过两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36。

这一政策调整直接减轻了保险公司的资本压力，同时鼓励保险资金进行长期投资。据中信建投证券测算，此次调整预计合计释放最低资本约198亿元，若全部用于增配股票，可能带来约726亿元的增量资金。

12月14日，商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》，提出发展商业保险年金、商业健康保险等保险产品，提高金融对服务消费的适配性，为保险业带来新的业务增长空间。

02 负债端持续改善，保险产品吸引力凸显

从行业基本面看，保险业负债端持续改善。2025年前10月，保险业实现原保费收入5.48万亿元，同比增长8%。其中，人身险实现原保费收入4.25万亿元，同比增长9.63%。

预定利率下调与分红险转型推动保险业负债成本优化。在低利率市场环境下，保险公司借助分红险“保证收益＋浮动分红”模式坚定转型，既满足客户对资产成长性的需求，也帮助险企降低负债成本。

东吴证券分析认为，2026年保险产品预定利率仍高于银行存款，相对吸引力明显，对新增保费增长持乐观预期。2026年大量定期存款到期，对于低风险偏好、有长期财富保值增值诉求的资金来说，保险是较好选择。

华创证券指出，随着资负联动管理能力提升，当前保险行业正处于周期拐点前的筑底阶段，经营质量稳步夯实。

03 资产端预期乐观，投资效益提升

资产端方面，近期资本市场一系列改革举措提升了市场对保险资金投资效益的预期。随着投资端改革推进以及居民资金入市可期，非银板块基本面有确定性改善的空间。

华创证券认为，分红险转型、偿付能力松绑等驱动权益配置中枢提升，从而带动长期投资收益水平，从资产端缓解利差损风险。

近年来，政策加码鼓励险资入市，险资权益类投资的规模与结构同步优化，股市“慢牛”带动权益类投资业绩兑现。今年前三季度，多家上市险企投资收益获得大幅提升，进而推动净利润增长。

国金证券表示，测算明年将有5500亿至6000亿元增量资金入市。随着资本市场投资端改革推进，保险资金有望从中受益。

04 机构看好行业前景，寿险或迎黄金发展期

多家国际投行和国内券商近期密集发布研报看好保险股，纷纷上调目标价或给予积极评级。摩根士丹利将中国平安纳入中国内地/中国香港重点关注名单，维持“首选”评级，同时上调其A股目标价至85元。

瑞银也发布研报重申中国平安为保险行业首选，给予“买入”评级。中金公司预测，2026年寿险行业将再入黄金发展期，负债端将展现出更为积极的发展态势。

中金公司指出，行业投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”重回“给予成长能力估值溢价”，优质寿险有望王者归来。

方正证券研报指出，在2020-2023年股价下挫后，2024年至今，保险股股价迈入修复周期。监管政策呵护行业发展，保险行业持续“反内卷”，同时权益市场持续上行，保险业资产端显著改善。

机构普遍认为，当前保险行业正处于周期拐点前的筑底阶段。随着资本市场投资端改革不断推进，以及居民资金入市可期，非银板块基本面均有确定性改善的空间，保险股有望走出长牛。