超七成交易顺利完成、重大资产重组数量超过去六年总和，科创板并购重组市场在制度创新与市场需求共同驱动下正经历前所未有的活力迸发。

“科八条”实施以来，科创板上市公司累计新披露并购交易156单，其中近110单已顺利完成，整体完成率达七成。这一数据标志着科创板并购重组市场在制度创新赋能下正释放出前所未有的生机与活力。

2025年以来，市场热度持续升温，新增披露并购交易95单，远超2024年同期水平。从重大资产重组维度看，2025年至今发布交易已达36单，超过2019-2024年六年总和。

01 政策红利持续释放，并购市场量质齐升

2024年6月“科创板八条”发布，开启了科创板并购重组市场的新篇章。随后证监会推出“并购六条”，修订《上市公司重大资产重组管理办法》，推出了股份对价分期支付、重组简易审核程序、私募创投“反向挂钩”等创新制度机制。

数据充分印证了政策效果。“科创板八条”发布后，科创板新发布并购交易106单，交易金额累计突破1400亿元。2025年前三季度，沪市资产重组单数达602家次，其中重大资产重组76家次，同比增长117%，合计交易金额超4000亿元。

科创板并购市场呈现“量质齐升”的良好态势，新发布的并购交易均为具备协同效益的产业并购。2025年开年以来，新增披露45单交易，其中20单为现金重大重组或发行股份/可转债购买资产，这类重大交易的单数已经远超2019年至2023年的五年单数总和。

02 创新案例密集涌现，制度包容性显著提升

随着政策持续优化，一批体现制度包容性和创新性的典型并购案例密集落地。

多元化支付工具创新成为亮点。华海诚科收购衡所华威，成为科创板首单综合运用股份、可转债、现金的多元支付案例。奥浦迈收购澎立生物则是全市场首单股份对价分期支付案例，也是首单实现私募基金“反向挂钩”的并购项目。

估值机制创新同样引人注目。圣湘生物收购中山海济时采用“Earn-out”对价调整机制，在基础估值之上根据业绩实现情况动态追加对价。普源精电并购标的评估增值率超900%，思瑞浦并购标的采用市场法评估结果，充分展现出所属行业的估值特点。

科创板公司还积极尝试跨境并购，累计已诞生15单跨境并购案例。浩辰软件收购匈牙利建筑信息模型软件开发公司CadLine，新锐股份收购智利企业Drillco Tools S.A.，均借助并购加速海外市场布局。

03 产业整合加速推进，半导体领域尤为活跃

科创板并购重组聚焦半导体、生物医药等科技创新前沿领域，正形成强大的集群效应和示范效应。

半导体产业链的整合尤为引人注目，多单里程碑式案例落地科创板。海光信息拟吸收合并中科曙光，旨在汇聚信息产业链优质资源，发挥龙头企业引领带动作用。北方华创入主芯源微，探索合作推动不同半导体设备的工艺整合。

华虹公司拟以发行股份及支付现金方式收购华力微97.50%股权，巩固其芯片产业地位。中芯国际拟收购中芯北方剩余的49%股权，从而实现对后者的全资控股。这些交易将进一步提升上市公司在半导体产业链中的核心竞争力。

并购重组也助力企业拓展新兴领域。芯导科技通过发行可转债及支付现金的方式购买瞬雷科技的100%股权，将业务领域从消费电子拓展至汽车电子、安防仪表等泛工业领域。

04 理性看待交易终止，市场包容度不断提升

随着并购市场活跃度提升，部分重组交易宣告终止也引发市场关注。从主体特征看，终止交易的多为中小民营上市公司；从交易类型看，以发行股份或现金重大类交易为主。

交易终止的核心症结多集中于交易双方未能就关键条款达成一致。帝奥微明确披露交易双方“就本次交易的交易方案、交易价格、业绩承诺等核心条款未能达成一致意见”。市场环境变化导致交易条件不成熟也是重要原因。

业内专家指出，科创板公司八成以上为民营企业，并购重组以市场化第三方并购为主，决策链条相对较短。但由于并购重组是高度市场化、个性化的交易，交易各方利益诉求存在天然差异，部分重组无法按预期推进是市场化并购的常见现象。

从整体成功率超70%来看，已经是一个不错的数据。市场各方对并购终止的市场化属性也逐步认同，重组终止后科创板相关公司股价平均下跌4%左右，二级市场表现整体平稳。

05 投资端改革协同发力，市场生态持续优化

科创板指数及ETF品类不断丰富，为并购重组市场提供了良好的资金环境。“科创板八条”提出“持续丰富科创板指数品种”“丰富科创板ETF品类及ETF期权产品”等。

“科创板八条”发布以来，科创板累计新增13条指数，总数达到29条；新增51只科创板ETF上市，科创板ETF已达80只，总规模超过2500亿元。目前已形成覆盖宽基、行业主题及策略等类型的全方位多层次科创板指数以及ETF产品生态。

投资者结构也更加多元。截至2025年一季度末，科创板专业机构投资者活跃账户数超过7.7万户，全部机构投资者持仓占比超六成。境外专业机构投资者以及社保、保险、年金等长线基金持仓占比均有所增加。

上市公司治理水平持续提升。2024年度，科创板超六成公司推出现金分红方案，合计分红总额超386亿元。2024年以来，320家公司推出回购、增持方案，合计金额上限超350亿元，彰显了公司对自身价值的认可和对投资者权益的高度重视。

随着“科创板八条”相关政策持续推进，科创板并购重组市场活力不断释放。南开大学金融学教授田利辉认为，并购重组推动产业链上下游资源优化配置，高技术领域企业通过并购填补技术空白、强化核心环节，最终形成以资本市场为枢纽的新质生产力培育体系。