行业规模突破37万亿元，新规要求基金经理40%绩效薪酬购买自家产品，460名同行在2025年选择离场，一场围绕长期价值与投资者回报的深度变革正在公募基金业全面展开。

2025年，公募基金行业迎来决定性变革。截至2025年11月底，行业管理资产规模达37.02万亿元，涉及165家管理机构。然而，“基金赚钱，基民不赚钱”的困境依然突出。

5月，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》；12月，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发，标志着行业从“重规模”正式转向 “重回报”。

新规要求基金经理将不低于40%的绩效薪酬购买本人管理基金，3年以上中长期考核指标权重不得低于80%。这些措施将基金经理个人财富与投资者利益深度绑定。

01 考核体系重大改革：刚性制度引导长期投资

华南某公募基金基金经理指出，行动方案拉开了公募基金行业系统性改革的序幕，指引则在此基础上围绕绩效考核进一步细化。长期投资理念从口头倡议变成有约束力的刚性制度。

《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》规定了具体定量指标：基金投资收益指标中，3年以上中长期指标权重不得低于80%；对主动权益类基金经理，基金产品业绩指标考核权重不低于80%。

“长周期考核机制使我在持有一些研发投入大、短期难盈利但长期前景看好的标的时能更从容一些。”一位基金经理坦言。这种考核改革让基金经理敢于放弃短期博弈，转向长远布局。

新规还提高了基金公司高管、业务负责人和基金经理的绩效薪酬递延、跟投及业绩挂钩要求。一位管理近百亿规模主动权益类产品的基金经理表示：“指引要求基金经理绩效薪酬跟投比例从30%提升至40%，且必须购买本人管理的基金，这意味着我接近一半的年终奖都要购买自己的产品。”

02 人才重塑与流动：行业生态加速优化

面对更严格的考核、更激烈的竞争及被动投资带来的压力，行业人才结构正在重塑。截至2025年12月29日，年内合计超460名基金经理或辞职离任、或离开这个行业。

临近年末，基金经理建强（化名）遗憾地与公司作别。虽然近一年来权益市场显著修复，但由于之前亏损过多，产品净值甚至跌破了0.5元，市场回升之后又过于偏重白酒消费等权重标的，错失了一整年的科技行情，在各方压力下他选择了离职。

与此同时，不少公募基金仍持续为投资者创造长期回报。Choice数据显示，截至2025年12月26日，逾75%的主动权益类基金近三年实现正回报，平均净值增长率超过20%。其中，不少产品聚焦科技、周期、高端制造等方向。

中欧基金基金经理冯炉丹管理的中欧数字经济混合自成立以来，超额收益超过170个百分点。她表示：“投资要在正确方向上持续深耕，并给予足够的时间让价值生长。”这种长期投资理念正成为行业新常态。

03 构建长期培养机制：从个体英雄到体系化作战

“基金公司的商业模式非常特别：一方面很‘轻’，仅产出业绩，不产出实物；另一方面很‘重’，持有人的信任是行业运作的基石。在轻与重之间，人的价值是基金公司核心价值所在。”北京一家大型基金公司总经理如此评价人才重要性。

兴证全球基金从创立之初就注重基金经理的长期业绩，对同一基金经理管理的产品考核维度覆盖1年、2年、3年、5年、8年、10年等多个维度。公司不鼓励基金经理在某一年做出很极致的业绩，也不提倡旗下产品去争取短期年度排名。

这种长期培养机制需要配套的投研文化支持。兴证全球基金相关人士表示：“宽松的投研文化并不意味着考核轻松，公司对投研人员的工作产出有严格评价标准，对绩效未达标人员不断强化跟踪、定向辅导，也有相应淘汰机制。”

行业正从依赖明星基金经理的个人能力，转向平台化、体系化的投研协作。多家基金公司加速推进一体化投研体系建设，通过团队作战提升投研质量的稳定性与可持续性。

04 投资理念回归本源：从博弈赛道到均衡配置

中金基金权益部基金经理丁杨认为，新规将促使投资理念回归本源。大幅偏离基准去博弈赛道、风格的模式将转变，基金经理将更加专注于个股选择能力的提升。

“基金经理需要在把握宏观趋势和产业脉络的基础上，进一步深化个股研究能力，通过精准识别具备长期竞争优势的企业，在均衡配置框架下为投资者创造可持续超额收益。”丁杨指出，这种投资范式既尊重市场规律，又符合监管导向。

在政策引导下，均衡配置正取代押注单一赛道成为主流策略。博道基金基金经理张建胜表示，考核方式长期化会使基金投资更重视绝对估值，而非边际定价，更关注现金流、企业文化、竞争壁垒等与股东回报紧密相关的因素。

永赢基金权益研究部总经理王乾指出：“长周期考核显著抑制短期交易动机，预计基金换手率会系统性下降，追涨杀跌行为会有效减少。主动权益类基金的风格漂移空间被压缩。”

05 行业未来展望：从规模扩张到价值创造

随着政策持续落地，公募基金行业将呈现“强者恒强、主动和被动权益类基金共同发展”的竞争格局。平安基金认为，未来三到五年，行业将经历从产品设计、客户服务到公司治理的全面升级。

行业格局进一步优化，头部基金公司和中小基金公司发展路径明显分化。头部公司定位为 “大而全”的综合型基金公司，而中小型公司则定位为 “小而美”的特色型基金公司。

浮动管理费模式深化了与投资者利益绑定。截至2025年11月6日，已成立45只新模式浮动管理费基金，发行总规模合计超过530亿元。这些产品成立以来平均收益超过11%，其中多只基金收益超35%。

未来，公募基金行业将更注重提升服务居民财富管理、服务资本市场改革发展稳定、服务实体经济和国家战略的能力。随着考核机制改革深入推进，行业有望真正实现从规模扩张向价值创造的高质量发展转变。

考核指挥棒转向长期，推动基金经理告别短期排名焦虑，聚焦三年以上的价值创造。随着更多基金经理将40%绩效薪酬投入自己管理的产品，他们正从打工者转变为与投资者利益共享、风险共担的合伙人。

行业变革远未结束。随着薪酬递延、跟投制度和业绩比较基准约束等措施持续发力，公募基金将逐渐告别“规模为王”时代，步入投资者回报导向的新纪元。