三阶段费率改革累计让利超500亿元，中国公募基金行业迎来高质量发展新阶段。

2026年1月1日，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《规定》）正式实施，标志着公募基金行业历时两年半的三阶段费率改革全面完成。这项改革每年预计为投资者节省约300亿元，三阶段改革累计年让利规模超过500亿元。

《规定》包含6章29条，通过六大举措切实让利投资者：调降认申购费及销售服务费、简化赎回费安排、鼓励长期持有、设置差异化客户维护费上限、强化销售费用规范以及建立机构直销服务平台。这些措施将重塑公募基金行业生态，推动从“规模导向”向“投资者利益导向” 转变。

01 改革背景：三阶段推进，每年让利超500亿元

公募基金费率改革始于2023年7月，证监会按照“基金管理人—证券公司—基金销售机构”的实施路径分三个阶段推进。

第一阶段针对主动权益类公募基金产品，管理费率和托管费率分别从1.5%和0.25%统一下调至1.2%和0.2%以下，每年为投资者让利约140亿元。

第二阶段主要调降基金股票交易佣金费率，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过0.26‰，其他类型不得超过0.52‰，每年让利约70亿元。

第三阶段即本次销售费率改革，聚焦认申购费等销售环节费用，每年为投资者让利约300亿元。三重改革叠加，累计每年向投资者让利超500亿元，显著降低了投资成本。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，此次费率改革是公募基金行业高质量发展的关键一步，意味着行业从“规模导向”向“价值导向”转变。

02 六大举措：全方位降低投资者成本

《规定》六大举措全面降低投资者成本并引导长期投资。

调降认申购费及销售服务费：主动偏股型基金认申购费不高于0.8%，其他混合型基金不高于0.5%，指数型和债券型基金不高于0.3%。销售服务费方面，主动偏股及混合型基金年费率不高于0.4%，指数型与债券型基金不高于0.2%，货币市场基金不高于0.15%。

简化赎回费安排：将四档赎回费率简化为三档，持有期少于7日、7-30日、30-180日的费率分别不低于1.5%、1%、0.5%，并规定赎回费全额计入基金财产。

鼓励长期持有：对持有超一年的基金份额（货币市场基金除外）免收销售服务费，引导投资者长期投资。

差异化客户维护费：个人投资者销售形成的保有量，客户维护费占管理费比率不超过50%；非个人投资者销售形成的保有量，权益类和非权益类基金分别设定不同上限。

强化费用规范：明确基金销售结算资金利息归属于投资者，要求基金投顾业务不得双重收费。

建立直销服务平台：打造基金行业机构投资者直销服务平台（FISP），为基金管理人直销业务提供高效、便捷、安全服务。

03 亮点解读：精准让利与生态重塑

本次修订在产品分类和让利导向上更加精细科学。与征求意见稿相比，正式稿将指数型产品的认申购费进一步降低至债券型档位（0.3%），引导线下代销机构加大主动偏股基金销售力度。

在赎回费安排上，对债券型及指数型基金给予适当放宽。针对债券型基金，差异化设置免赎费持有期：个人投资者持有满7日即可免收，而机构投资者需持有满30日。这一安排既保护个人投资者便利性，又引导机构投资者长期持有。

销售服务费方面，货币基金持有满一年仍可继续收取销售服务费，而非货币市场基金持有满一年则免收。这一设计平衡了各类基金产品的特性差异。

《规定》还给予了行业12个月的整改期，比意见稿的6个月或12个月更长，为机构适应新规预留充足时间。

04 行业影响：引导资源流向关键领域

《规定》多措并举引导行业资源投向服务个人投资者和发展权益投资两大关键领域。

通过维持个人投资者客户维护费占比上限（50%），激励销售机构提升个人投资者服务体验与获得感。同时，对向机构投资者销售权益类基金和非权益类基金形成保有量收取客户维护费设定差别化上限，引导行业力量聚焦提升权益类基金竞争力。

盈米基金相关负责人认为，“《规定》的设计精准且务实，除了直接的费率下降之外，更具深意的是机制创新”。持有满1年的非货币基金免销售服务费引导客户长期持有，差异化设置客户维护费比例引导机构配置权益类基金，这些设计超越了单纯的降费范畴，成为规范市场行为、引导生态正向发展的重要抓手。

改革不仅是“降”，更有“建”。全新搭建的行业直销服务平台（FISP），为基金管理人开展直销业务降本、增效、控风险，为行业提升专业服务能力、优化客户体验打开新空间。

05 生态重塑：从“重首发”到“重持营”

本次改革直指行业“重首发、轻持营”的痼疾。将赎回费全额归入基金财产，使销售机构收入与投资者短期“赎旧买新”行为脱钩，从根本上扭转激励导向。

中国人民大学深圳金融高级研究院执行院长宋科表示，对公募基金行业而言，《规定》将长期推动其从规模扩张的盈利模式向业绩驱动的价值模式转换。销售机构将更专注于改善客户体验、提升服务能力，为投资者提供适配、灵活、科学和一站式的投顾服务。

华泰证券固收团队指出，新规实施后ETF优势凸显，吸引力将提升。《规定》明确ETF可豁免赎回费要求，而场外指数基金个人需持有满7日、债券指数基金机构需持有满30日才可豁免，使同为指数化工具的ETF竞争力进一步增强。

招商基金研究部首席经济学家李湛表示，《规定》使各类投资者直接受益，投资交易费用大幅降低，并且通过定向的制度设计引导长期稳健的投资行为。

06 展望未来：推动行业高质量发展

公募基金费率改革是我国资本市场发展历程中的重要制度创新，是践行“以投资者为本”监管理念的生动实践。

华夏基金首席策略分析师轩伟认为，费率水平的优化调整客观上要求基金管理人必须苦练内功，将竞争焦点彻底回归到投资管理能力、产品创新能力和客户服务能力的提升上来。基金公司不能再依赖传统的渠道驱动模式，而必须通过长期的业绩、稳健的风控、真正满足客户需求的产品以及精准高效的服务赢得市场。

腾安基金相关负责人表示，《规定》督促销售机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，实现从重规模向重投资者回报转型。

随着新规落地，公募基金行业将在更加规范、透明、公平的环境中实现高质量发展，为我国居民财富保值增值与经济社会转型发展持续贡献力量。

随着新规落地，公募基金行业生态将迎来深刻重构。销售机构从规模导向转向服务导向，投资者从短期交易转向长期持有，一个更加健康、可持续的行业生态正在形成。

未来，公募基金行业将在更加规范、透明、公平的环境中实现高质量发展，为我国居民财富的保值增值与经济社会的转型发展持续贡献力量。