五年间，生猪期货从一个陌生金融工具成长为行业稳经营的“压舱石”，成为推动中国生猪产业从“靠天吃饭”向“理性经营”转型的重要力量。

2026年1月8日，中国首个活体交割期货品种——生猪期货迎来上市五周年。这一由大连商品交易所推出的创新金融工具，五年间已深度融入生猪产业链，成为行业抗周期、稳经营的重要工具。

五年来，生猪期货市场运行平稳、流动性稳步提升。2021年，生猪期货日均成交量仅2.5万手、日均持仓量6.0万手；而到2025年，总成交量已达1799.3万手、日均持仓量21.3万手，特别是2025年11月以来持仓量一直维持在30万手以上。

产业参与度也大幅提升，目前已有3000余家产业企业参与生猪期货交易，出栏量达到百万头的32家猪企中有24家参与过交易、交割或成为交割库。

01 从观望到依赖，产业认知的根本性转变

回顾2021年初，生猪期货作为国内首个活体交割期货品种上市时，产业界的反应更多是谨慎与观望。四川德康农牧食品集团生猪期货业务负责人叶波回忆说：“生猪期货上市初期，大家觉得这东西有点抽象，风险大，也看不懂。”

中基商贸生猪冻品板块总经理李坤坤对早期市场推广感受颇深：“2021—2022年期间，多数猪企对生猪期货都抱着‘不理解、不学习、不参与’的态度，认为养猪靠‘勒紧裤腰带、降低成本’就能扛过去。”

转折点出现在2023年。那一年，持续的经营亏损考验着企业韧性，而利用期货工具进行套期保值的企业，财务报表展现出更强稳定性。李坤坤指出：“2023年是压力空前的一年，但正是这一年，期货盘面持续给出很好的套保机会，参与套保的企业实现了风险对冲和盈利，平滑了现货端的巨大亏损。”

随着成功案例增多，产业态度发生根本转变。李坤坤描述2025年的情景：“情况完全逆转。因为我们具备利用期货工具帮助客户对冲价格风险的能力和经验，养殖企业常常主动找上门来谈合作。”

02 套期保值，从“价格博弈”到“战略成本管理”

五年间，企业对生猪期货的运用从简单到成熟，从试探到常态化。德康集团自上市首日便参与套保，采取“小范围试点、逐步扩大”路径。叶波介绍：“某种程度上说，可以把期货套保理解为‘卖猪’操作，只不过提前卖，来实现‘行情好时多盈利、行情差时稳经营’的目标。”

成熟企业已建立起系统的套期保值体系。德康集团形成了由生产、销售、财务、期货四部门构成的“集团套保体系”。生产部门提供精准出栏计划与成本数据，销售部门研判市场并负责现货交割对接，财务部门负责资金管理与风险监控，期货部门则负责策略制定与交易执行。

面对套保过程中的账面浮亏，企业也展现出更加成熟的心态。叶波表示：“期货价格上涨虽然短期内会导致企业面临浮亏，但若与对应的现货头寸合并计算，期货盘面亏损就意味着现货部分盈利，这是领导层坚定执行套保策略的原因。”

石羊农科期货部总经理阎建勇分享了一次“压力测试”：2024年初，公司为下半年出栏生猪做套保，目标是锁定合理养殖利润。但年中猪价意外大幅上涨，导致期货头寸出现显著浮亏。“套保业务是现货的对冲工具，评价标准在于期现结合后的整体结果，而非期货账户的单独盈亏。”阎建勇强调。

03 价格发现，引导产业从“被动承受”到“主动管理”

除风险对冲外，生猪期货的价格发现功能日益凸显，成为企业生产经营的“风向标”。中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇表示：“除了是套期保值的工具，生猪期货价格能反映市场对未来供需的预期，引导生猪养殖者合理安排出栏与采购节奏，优化产能，减少盲目扩张或收缩带来的风险。”

德康集团将期货价格深度融入生产决策。叶波介绍：“在仔猪补栏环节，公司会参考对应出栏周期的生猪期货合约价格，结合养殖成本测算预期盈利。若期货价格高于成本且存在合理利润空间，会适当增加补栏量；若期货价格低于成本，则会控制补栏规模或延迟补栏。”

这一转变彻底改变了以往凭感觉、“追涨杀跌”的盲目生产模式，使“看期排产”成为可能，极大地提升了企业决策的科学性和前瞻性。生猪期货的价格信号，已成为养殖企业制定生产、养殖计划与销售策略等产能规划的依据，使企业从依赖滞后现货信息被动决策，转向基于远期价格信号的预判式管理。

04 机制创新，打通中小养殖户风险管理“最后一公里”

针对中小养殖户难以直接参与期货市场的问题，“保险+期货”模式应运而生，打通了风险管理的“最后一公里”。五年来，大商所共支持开展生猪“保险+期货”项目774个，涉及现货量超1540万头，已结项的项目累计实现赔付7.48亿元，覆盖河南、四川、湖南等养殖大省，惠及养殖户2.87万户次。

通过“保险+期货”，养殖户可以建立科学的生产和收入预期，从而有序扩大生产规模、投入生产资料。同时在遭遇价格下跌风险时，也可以通过补偿资金保障养殖的连续性。

大宗商品综合服务商也积极创新服务模式。中基商贸基于对产业和金融的深刻理解，针对上下游产业企业，创新推出了“远期锁价订单”“连续月一口价”“含权一口价”等一系列服务模式。李坤坤表示：“我们会把复杂的金融工具‘翻译’成养殖企业听得懂的现货合同语言。”

05 规则持续优化，提升市场运行质量

五年来，大商所从交割、风控、合约设计等多维度持续优化生猪期货规则，提升市场运行质量。为提升交割效率，大商所引入整车过磅称重方式；为提升定价精准度，聚焦主流体重段调整交割质量标准；为更好服务产业发展，推出生猪期权，在期货基础上进一步丰富风险管理工具。

交割区域升贴水的调整也受到企业欢迎。石羊农科期货部总经理阎建勇表示：“以前陕西的交割区域升贴水是-300元/吨，自2505合约开始，升贴水上调至0元/吨，更贴近现货市场情况，我们参与的积极性更高了。”

德康集团也肯定了大商所在交割库网络扩展和“整车过磅”等方面的优化措施。叶波说：“大商所不断在生猪主产省增设交割库，为养殖企业参与生猪期货创造更有利条件；在交割中引入‘整车过磅称重’方式，显著提升了交割效率、减少生猪应激风险。”

06 从“工具使用”到“生态构建”，期货赋能产业转型升级

随着生猪期货的深入应用，其功能已远超基础的价格对冲，正深度融入产业链协同各环节，成为驱动产业升级、构建生猪行业协作新生态的重要力量。

在产业协同端，生猪期货成了连接上下游、促进稳定、激励创新的“黏合剂”和“创新源”，催生出全新的产业服务形态。不少龙头企业开始主动承担起市场培育的责任。德康集团作为大商所产融基地和首批生猪期货交割库，不仅积极参与交割，有效促进了期现价格回归，每年也会定期举办产融会议，“将自身的参与案例分享给同行”。

有了期货工具的护航，以“公司+家庭农场”为主要养殖模式的石羊农科也进一步带动合作农户标准化养殖，实现了企业与农户双赢。石羊农科董事长乔冰涛表示：“通过积极运用期货等金融衍生工具，企业在增强盈利稳定性的同时，也有能力让更多农民参与分享产业链增值收益，以产业带动乡村振兴，带动农业增效、农民增收。”

当价格风险被有效管理，企业的精力和资源便自然流向“真正的核心竞争力”。调研中发现，善用期货的企业家，谈行情的时间少了，谈育种、智能化、疫病防控、饲料效率的时间明显多了，企业竞争正更多地围绕无法被金融工具替代的“硬实力”展开。

生猪期货五年的发展，推动了生猪产业从“靠天吃饭”向“理性经营”的战略转型。3000家企业、超1500万头生猪的“保险+期货”实践，构建了行业风险管理的安全网。

随着市场进一步发展，产业期待生猪期货市场容量进一步扩大，能服务更多产业客户；也期待场外市场创新模式的发展，能为更广泛的中小主体提供适配的风险管理方案。未来，用金融智慧武装自己、更专注内功的生猪产业将走得更稳、更远。