央行 8 月 13 日发布的 7 月金融数据显示，社会融资存量、广义货币（M2）等总量指标保持较高增速，信贷结构持续优化，贷款利率维持低位，彰显适度宽松的货币政策为实体经济提供了适宜的货币金融环境。尽管受季节性因素和地方债务置换影响，信贷增速有所放缓，但普惠小微、制造业等重点领域支持力度加码，资金循环效率提升，为经济持续回升注入动力。

一、总量态势：高增速凸显货币政策适度宽松

7 月金融数据整体呈现 “总量充裕、增速稳健” 特征，延续了对实体经济的有力支持。

社会融资规模：7 月末存量达 431.26 万亿元，同比增长 9%，较去年同期提高 0.8 个百分点；当月增量 1.13 万亿元，同比多增 3613 亿元。社融高增速体现了货币政策与财政政策的协同发力，为经济循环提供了充足的资金 “血液”。

广义货币（M2）：7 月末同比增长 8.8%，较去年同期高 2.5 个百分点，保持在较高水平，反映货币供应对实体经济的支持力度未减。

人民币贷款：余额 268.51 万亿元，同比增长 6.9%，较去年同期的 8.7% 有所放缓，但业内指出，若还原地方债务置换等因素，实际增速仍明显高于 GDP 增速，信贷对经济的支撑力度未减弱。

二、信贷：增速放缓有因，结构优化亮点突出

7 月信贷增速放缓是多重因素叠加的结果，但结构上对重点领域的倾斜更为显著，体现 “精准滴灌” 导向。

（一）增速放缓的三大原因

季节性因素：7 月是传统 “信贷小月”——6 月末为银行上半年考核节点，信贷往往 “前移” 释放，导致 7 月新增规模自然回落；同时，6 月也是企业半年结算窗口，资金清算需求集中，进一步分流了 7 月信贷增量。

地方债务置换影响：今年地方政府债券置换力度较大，对银行贷款形成一定 “替代效应”。但业内强调，这一置换长期有利于缓释地方债务风险，为后续信贷空间腾挪创造条件。

基数效应：去年 7 月信贷增速基数较高（8.7%），一定程度上拉低了今年的同比增速。

（二）结构亮点：重点领域支持力度加码

尽管总量增速放缓，信贷结构却持续优化，对实体经济薄弱环节和重点领域的支持更精准：

普惠小微贷款：7 月末余额 35.05 万亿元，同比增长 11.8%，显著高于各项贷款 6.9% 的增速，表明金融对小微企业的纾困力度持续加大。

制造业中长期贷款：余额 14.79 万亿元，同比增长 8.5%，高于各项贷款增速，反映银行对制造业转型升级的长期资金支持在加码，助力产业升级。

三、资金价格：利率低位运行，企业融资成本显著下降

贷款利率持续处于低位，是 7 月金融数据的另一突出特征，直接降低了实体企业融资成本。

新发放贷款利率：7 月新发放企业贷款利率约 3.2%，较去年同期下降 45 个基点；新发放个人住房贷款利率约 3.1%，同比下降 30 个基点。分析人士指出，利率是资金供求的 “晴雨表”，低位运行既反映信贷供给充裕，也说明实体经济有效融资需求得到较好满足。

企业实际感受：多家中小制造业企业反馈，贷款利率从过去的 6.5% 左右降至当前的 3% 上下，直接改善了企业盈利空间。一家东部科技企业表示，因利率优惠 20 个基点，得以启动新生产线，“资金成本下降让扩产计划从‘犹豫’变‘行动’”。

四、社融与货币供应：财政金融协同发力，资金效率提升

（一）政府债券成社融 “主力”

7 月社融保持高增速，政府债券发行是重要拉动因素。中国民生银行温彬指出，今年财政政策更积极，政府债券发行节奏提前，与适度宽松的货币政策形成合力。尽管短期内对贷款有替代效应，但长期看，财政资金通过 “乘数效应” 拉动总需求，将促进财政、金融与实体经济的良性循环。

（二）M2 与 M1 剪刀差收窄，资金活性增强

7 月末，狭义货币（M1）同比增长 5.6%，M2 与 M1 增速 “剪刀差” 为 3.2 个百分点，自 6 月以来持续收窄。M1 主要包含现金、企业活期存款等 “活钱”，其增速回升与剪刀差收窄，反映资金从 “定期” 向 “活期” 转化，企业和居民用于交易、投资的资金增加，资金循环效率提升，与经济活跃度回升的趋势相符。

五、政策展望：保持连续性，护航经济持续回升

7 月 30 日中央政治局会议明确，下半年宏观政策将保持连续性和稳定性。结合金融数据来看，未来政策将继续聚焦 “稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”：

货币政策方面，将延续适度宽松取向，通过结构性工具精准支持重点领域，同时保持流动性合理充裕，为实体经济提供稳定的货币环境。

财政政策方面，政府债券发行节奏将继续靠前，与货币政策协同发力，拉动有效需求。

随着政策效果持续释放，国内经济循环有望更顺畅，有效信贷需求将保持合理增长，为经济持续回升提供坚实支撑。

结语

7 月金融数据既体现了总量宽松对经济的托底作用，也凸显了结构优化的精准性。尽管信贷增速受短期因素影响有所放缓，但重点领域支持加码、融资成本下降、资金效率提升等亮点，印证了货币政策 “稳总量、优结构、降成本” 的成效。展望下半年，随着宏观政策协同发力，金融对实体经济的支持将更可持续，为经济回升向好注入稳定动能。