虚拟货币与RWA代币化监管全面升级，八部门联合封堵非法金融活动跨境传导路径，为数字金融创新划定安全边界。

2026年2月6日，中国人民银行、国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，首次将现实世界资产（RWA）代币化纳入监管框架，明确“境内严禁，境外严管”的监管原则。

与此配套，中国证监会同步发布了《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，对以境内资产所有权、收益权等为基础在境外开展类资产证券化的RWA代币化业务依法依规进行严格监管。

01 监管升级：从虚拟货币到RWA代币化的全面覆盖

此次《通知》是对2021年《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》的全面升级。修订后的《通知》包含六个部分、十九条，重点完善了四方面内容：进一步完善对虚拟货币相关监管要求，健全RWA代币化业务监管框架和工作机制，进一步整治虚拟货币“挖矿”活动，打击相关违法犯罪活动。

《通知》明确定义了RWA代币化：使用加密技术及分布式账本或类似技术，将资产的所有权、收益权等转化为代币（通证）或者具有代币（通证）特性的其他权益、债券凭证，并进行发行和交易的活动。

针对虚拟货币，《通知》重申其不具有与法定货币等同的法律地位，相关业务活动属于非法金融活动。未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币。

02 境内严禁：防范非法金融活动与诈骗风险

在境内，《通知》明确规定开展RWA代币化活动及提供相关中介、信息技术服务等，涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券、非法经营证券期货业务、非法集资等非法金融活动，应予以禁止。

中银证券全球首席经济学家管涛指出，近年来RWA代币化在加密资产领域快速升温，一些不法分子假借“金融创新”之名，实则从事非法集资、传销诈骗、洗钱、违规跨境转移资金等非法金融活动。

上海财经大学金融学院副院长曹啸强调：“RWA代币化这种基于区块链的、全新的证券化模式本身尚不成熟，存在的潜在风险和脆弱性也不清楚。在这样的情况下，明确在境内禁止RWA代币化是出于审慎监管的考量。”

此类活动跨境化趋势明显，风险扩散速度快、波及范围广、隐蔽性强、追踪难度大，不仅危害公众财产安全，也扰乱经济社会秩序，威胁金融体系稳定。

03 境外严管：跨境业务监管与合规要求

对于境外业务，《通知》明确“相同业务、相同风险、相同规则”的监管原则。境内主体直接或间接赴境外开展外债形式的RWA代币化业务，或以境内权益为基础在境外开展类资产证券化、具有股权性质的RWA代币化业务，需由国家发展改革委、中国证监会、国家外汇局等监管部门严格监管。

境内金融机构的境外子公司及分支机构在境外提供RWA代币化相关服务要依法稳慎，配备专业人员及系统，有效防范业务风险，并纳入境内金融机构的合规风控管理体系。

为相关业务提供服务的中介机构、信息技术服务机构，应当建立健全合规内控制度，强化业务和风险管控，将有关业务开展情况向相关管理部门报批或报备。

04 监管挑战与跨境合作必要性

管涛分析认为，RWA代币化“境内严禁，境外严管”的监管思路，源于不同国家在权衡金融创新与风险防范方面的不同考量。这种差异使得跨境监管合作成为必要。

他进一步建议，后续相关部门需要防范风险跨境传导，打通境内跨部门协作，并积极推动跨境监管合作，建立信息共享与监测机制，紧密追踪跨境业务动态，从而提升对相关违法违规行为的打击能力。

华东政法大学教授虞浔指出，虚拟货币依托区块链技术，支持点对点交易，突破了物理上的“国境”概念，相关风险极易跨境传导。他建议构建“穿透式监管+科技赋能”的治理路径，通过区块链溯源、大数据分析等技术，实现对虚拟货币交易的全链路监控。

同时，需要强化“依法治理+全球协同”的治理思路，推动国内细化非法金融活动的认定标准；加强国际反洗钱合作，解决不同国家监管规则差异导致的“监管套利”问题。

此次监管政策升级体现了中国对金融科技创新的审慎平衡态度。国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，监管部门对RWA的态度体现了审慎与开放的平衡：一方面明确禁止未经批准的RWA业务，防止以技术创新之名行金融乱象之实；另一方面为依托特定基础设施的合规业务留出空间。

对于投资者而言，《通知》有明确的风险警示意义。曹啸提醒：“境内对RWA代币化相关业务活动明确了禁止性的政策立场，投资者如若在境内遇到RWA获客营销，须注意防范诈骗风险。”

随着监管政策落地，相关机构将面临更高的合规要求。管涛指出，这对相关机构提出了更高的合规要求和复合型人才需求。他建议相关机构应加大技术复合型人才、合规与风控专家型人才的培养和储备力度。