6月25日，中国人民银行发布公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将于6月29日、6月30日的公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，该操作采用固定利率、数量招标方式。

此举是对此前高层表态的迅速落地。中国人民银行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上发表演讲时表示，将出台六项政策举措，其中包括完善短端利率调控机制。彼时他明确提出，要进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，以更好满足银行体系短期流动性需求。

增加隔夜逆回购操作品种

“从操作节奏上看，本次央行提前公告‘增加’操作，且明确在6月29日、6月30日月末两天实施，可能体现了两个信息：一是隔夜逆回购工具目前定位为常规公开市场操作的补充，因此采取‘增加’的表述；二是选择在6月底操作，考虑到6月作为信贷大月，月末信贷冲量压力叠加流动性考核压力增大，这一操作体现了央行呵护流动性的意图。”中信证券首席经济学家明明对《金融时报》记者表示。

从操作模式来看，固定利率、数量招标的模式与7天逆回购保持一致。“2024年年中以来，7天逆回购利率作为主要政策利率的定位被确立，也采用了固定利率、数量招标的模式，与本次隔夜逆回购工具的操作模式相似。”明明说。

央行本次公告未公布具体的操作利率。从操作规模来看，本次操作明确采用固定利率、数量招标，预计最终操作量将取决于6月末金融机构实质性的流动性需求。

短端利率调控机制不断完善

回溯来看，2024年陆家嘴论坛上，潘功胜便已提出改革完善货币政策框架的一些考虑，包括明确公开市场7天期逆回购操作利率是主要政策利率，以及研究适度收窄利率走廊宽度等。

业内专家表示，中国人民银行公开市场主力操作品种是7天期逆回购，这与欧洲央行、英国央行的操作类似，能够较好地平衡操作精细程度与到期滚续压力，多年来也发挥了市场定价锚的作用，有效维护了短端利率的平稳。

“不过，在月末等时点，金融机构临时性资金需求增加，隔夜操作灵活性更强，能更好地实现流动性削峰填谷的目的。”业内人士表示。

2024年7月，中国人民银行宣布增加临时隔夜正、逆回购操作，操作利率分别为政策利率减20个基点和加50个基点，在突出政策利率地位的同时，为市场利率框定了一个更窄的“软走廊”，逐步降低了短端利率的波动性。该工具推出以来，货币市场隔夜利率始终保持在临时回购利率区间内，运行更加平稳。在2026陆家嘴论坛上，潘功胜宣布进一步收窄临时回购的区间宽度并完善使用机制。业内专家表示，这有利于更好发挥政策利率定价锚的作用。

专家认为，央行宣布增加隔夜逆回购操作品种，既是顺应市场需求，也有利于增强短端利率调控的精准性和有效性。对于隔夜逆回购的具体操作安排，潘功胜表示将结合市场需求确定。“这也体现了循序渐进的改革思路。”业内专家说。

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