“十五五”规划建议明确提出，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。业内预期，未来五年资本市场将以融资端和投资端“双端”改革为抓手，推动形成投融资动态平衡、良性互动的新格局，更好发挥资源配置和“晴雨表”功能。

提升制度包容性，适配新质生产力发展需求

提高资本市场制度的包容性与适应性，是支持科技创新和产业升级的必然要求。证监会主席吴清日前强调，面对全球格局和科技创新的深刻变化，必须通过深化改革增强制度包容性，提升市场竞争力。

中国银河证券分析师张琦指出，科技创新企业具有高成长、高风险、轻资产等特征，传统以盈利为核心的上市标准难以有效覆盖。清华大学田轩认为，未来将进一步优化发行上市标准、完善差异化监管，增强资本市场对科技企业的适配性，助力新质生产力发展。

融资端精准发力，构建全生命周期支持体系

近年来，融资端改革持续深化，引导资源向科技创新领域集聚。“十四五”时期，科创板、创业板募资占比显著提升，专精特新企业和战略性新兴产业成为融资主力。

展望“十五五”，融资端改革将更加注重“精准滴灌”：

? 强化各板块差异化定位，增强协同效应；

? 择机推出再融资储架发行制度，提升融资灵活性；

? 拓宽并购重组支持渠道，助力企业整合技术与市场。

东海证券陶圣禹表示，这些举措将显著提升资本市场对新质生产力的包容性与支持效率。

投资端协同赋能，引导长期资金“长钱长投”

融资端的活力离不开投资端的支撑。中金公司李求索指出，推动投融资协调有助于引导资金流向重点领域，助力产业转型。

投资端改革重点包括：

? 鼓励长期资金进入创投领域，构建完善股权投资体系；

? 畅通“募投管退”环节，完善并购重组等退出渠道；

? 推进公募基金改革，推动年金、保险资金落实长周期考核，丰富长期投资工具。

招商证券谢亚轩建议，应建立动态考核机制，平衡成熟技术与原始创新投入，为长期资本创造合理回报预期。

随着“双端”改革协同推进，“十五五”时期资本市场有望进一步优化制度供给，提升服务实体经济质效，为科技创新和产业升级注入持续动力。