3月26日，在2026全球南方资产管理论坛上，国联民生证券总裁葛小波指出，面对低利率、费率下行及AI技术爆发的多重挑战，券商资产管理行业正经历趋势性变革。他强调，构建差异化竞争优势需聚焦三大战略方向：多元化策略、与财富管理深度融合、以及对接企业客户需求。

在交易服务领域，葛小波提出，券商应以ETF做市为关键突破口，弥补交易服务短板，并通过深化做市商机制改革，系统性推进ETF生态圈建设。

构建资管差异化优势

葛小波分析称，参照国际经验，券商资管地位重要，但国内现状是行业集中度高、特色不彰、功能未充分发挥。在公募基金规模扩张的对比下，券商资管规模近五年有所收缩。在低利率与科技革新的背景下，行业必须在人力、资本与科技投入上做出战略抉择，谋求差异化发展。

对于转型路径，他首推深耕多元化交易策略。由于传统股债相关性增强，配置的分散效果减弱，亟需替代策略。另类投资在境外市场增长迅速且收益显著，值得借鉴。具体而言，券商资管应着力打造低贝塔、低相关性、高夏普的策略组合，巩固固收业务的现金流产品构造能力，并借助牌照灵活性，向多策略升级，夯实基本面分析与金融工程两大投研支柱。同时，发挥其私募属性的服务优势，深耕机构与高净值客户。

“券商资管是财富管理的关键工具平台。”葛小波指出，资产管理与财富管理紧密相连。资管业务需提供产品工具与账户体系，支撑财富服务落地，两者应相互赋能，以提升客户服务深度。财富管理的核心在于了解与信任客户，资产管理的核心在于卓越的策略执行能力，二者的结合是券商资管的重要未来。

此外，券商资管可借助券商服务企业客户的契机，开拓结构化业务。这包括发力消费金融、租赁、供应链金融等资产证券化领域，挖掘优质资产，把握私募REITs机遇；同时联动投行业务，提供全链条服务，捕捉资本市场中的另类投资机会。

提升交易服务能力

交易服务能力是券商不可或缺的战略支点。葛小波表示，券商凭借牌照与综合服务优势，在做市交易领域空间广阔。然而，对比成熟市场，国内券商在ETF做市商机制上仍有差距，需通过完善生态与提升效率来补足。

他认为，ETF是近年来增长最快的资管领域，券商在其中扮演着流动性提供者、市场稳定器等多重核心角色，集运营、销售、研究、做市功能于一体，是连接产品与客户的桥梁，贯穿ETF全生命周期。

这要求券商具备低时滞的信息系统和高认知的交易团队，以有效处理申赎、基差管理与风险对冲等复杂问题。

葛小波指出，当前国内做市商机制仍有较大提升潜力：做市商数量不足；发行人与做市商之间的激励与借券对冲便利机制有待建立；需在分级授权中赋予做市商更多权限。从规则层面，应提升跨市场ETF申赎效率，推动盘中大宗交易，并创新发展ETF配套衍生工具。

他进一步强调，ETF已成为核心投资工具，其规模已超越股票型基金，是机构入市的主要平台，也为散户提供了透明度更高、成本更低的参与方式。

“建设完善的ETF生态圈至关重要。”葛小波总结道，证券公司需持续提升自身能力，通过丰富产品、优化投资者结构、增加做市商并提升其效率等多措并举，推动ETF生态圈走向成熟，助力建设具有国际竞争力的ETF市场。