本文围绕保险资金属性定位、市场多维度动态及宏观经济政策展开，梳理保险资金在服务战略与优化配置中的实践，解析行业监管、机构布局及宏观环境对市场的影响，为相关参与方提供参考。

## 一、保险资金：锚定耐心与长期资本属性 重塑三大核心经营关系

保险资金兼具“三大属性”——新旧动能转换期的时代属性、面临利差损风险的行业属性、承载社会责任的功能属性，需立足耐心资本与长期资本定位，统筹服务国家战略大局与实现自身经营绩效。在经营模式上，需重点重塑三大核心关系：

1. **重塑标准化产品与另类产品关系**：建立专业另类投资模块，以“类投行”模式对接新质生产力，突破传统产品局限，提升对创新领域的资金支持能力；

2. **重塑集中化与市场化关系**：从“全能型管理人”向“管理人之管理人（MOM/FOF）”转变，依托市场化机制筛选优质管理资源，优化投资效率；

3. **重塑一方与三方业务关系**：借助三方业务的市场化竞争锻炼专业能力、链接多元资源，反哺并提升一方业务的服务质量与核心竞争力。

## 二、市场动态：保险资管监管趋严显信号 险资多维度布局与理财行业探索并行

### （一）保险资管行业年内罚单超1200万元 另类投资成违规重灾区

国家金融监督管理总局近期披露罚单显示，交银保险资产管理有限公司、太平洋资产管理有限责任公司因投资不合规分别被罚115万元、100万元，相关责任人同步被警告并罚款。这是继2023年底6家保险资管机构集中被罚后，监管再次集中执法。

业内人士指出，集中处罚释放两大信号：一是监管执法“透明化、常态化”将成长期方向；二是处罚逻辑逐步“制度化”，通过持续检查、定期抽查形成长效约束力。未来行业需适应“高压线下运营”，合规经营成为生存前提。

### （二）险资加速布局：S基金成新亮点 集体增持银行股

1. **S基金投资规模激增**：随着保险预定利率下调，险资优化资产配置，股权投资成重要方向。S基因灵活退出机制与良好流动性受青睐，2025年上半年中国S基金投资规模同比激增95.9%。险资筛选S基金融合“管理人资质、标的基金业绩、底层资产质量”多维度评估，但仍面临定价估值难、尽职调查难、多层架构操作复杂等挑战；

2. **银行股获股东、险资、社保集体增持**：尽管近期银行股回调，但资金布局意愿强烈——光大银行、南京银行披露股东增持进展，华夏银行、苏州银行等有高管及核心骨干增持；险资对银行板块持股仓位达28.24%，社保基金仓位升至51.71%。截至9月17日，银行AH指数股息率回升至4.6%，估值0.69倍PB，银行AH优选ETF（517900）资金净流入近9.8亿元，份额增幅753%。银行板块“低估值、稳分红、业绩波动小”的特点，契合险资等中长期资金需求。

### （三）险资及资管机构实践：聚焦长期收益与养老金融

1. **泰康资产：企业年金投管规模居市场前列**：截至2025年二季度末，泰康资产受托企业年金基金组合资产达6484.78亿元，养老金管理总规模超1.1万亿元，服务客户超1000家。自2007年获企业年金投管资格后，其持续参与养老三支柱建设，先后入选基本养老保险基金、职业年金投管机构；

2. **交银人寿：坚守长期稳健投资理念**：作为国内首家银行系寿险公司，交银人寿投资端追求“绝对收益、长期稳定收益”，搭建分层投资体系，采用多资产分散配置策略，借助量化模型与动态调整机制，平衡长期收益基准与中期阶段增值，严控组合波动，提升抗风险能力。

### （四）银行理财：指数工具破局权益短板 公募REITs打新突围低收益

1. **指数型产品成权益市场入场抓手**：多家银行理财公司加速布局指数型产品，以规避权益投研“缺规模、缺人才”的短板，通过宏观策略研究介入指数投资，获取行业Beta收益；

2. **发行量微降且收益承压 公募REITs打新成新方向**：据普益标准数据，上周全市场新发理财产品545款（环比减13款），开放式产品平均业绩基准2.07%、封闭式2.42%（环比降0.07%），固收类产品收益分化明显。在此背景下，公募REITs打新成为突围路径，宁银理财等机构已直接参与，“固收+REITs”策略弥补收益缺口，同时中小银行与理财公司代销合作升温，优化市场结构。

## 三、宏观经济：逆回购稳资金面 国际资本加仓与美联储降息影响显现

### （一）人民银行开展4870亿元逆回购 净投放1950亿元

9月18日，人民银行以1.4%利率开展4870亿元7天期逆回购操作，当日有2920亿元逆回购到期，实现净投放1950亿元。天风证券固收团队分析，当前资金面整体压力可控，但后半周需关注存单与政府债供给扰动，资金面稳定性依赖短期流动性投放力度与节奏。

### （二）国际资本加仓中国资产 科技与创新药成重点

近期国际资本配置中国资产意愿增强：9月18日微盟获无极资本2亿美元认购（用于AI研发及国际化）；8-9月新加坡主权基金增持基石药业等医药企业，摩根大通等通过港股增持中国资产。国际金融协会数据显示，8月外国投资者向新兴市场投入448亿美元，其中390亿美元流入中国；Wind数据显示，下半年至9月18日，外资在港股信息科技公司持股比例增20%，生物科技板块增29%。

### （三）美联储降息落地 为我国货币政策拓宽操作空间

时隔9个月美联储重启降息，业界普遍认为，此举将减弱我国货币政策外部掣肘，拓宽操作空间。广开首席产业研究院资深研究员刘涛指出，美联储9月降息为中国带来更大回旋余地，新一轮降准、降息的时间与空间或逐步打开；同时，市场关注人民币汇率破“7”需更多催化因素，后续需观察内外经济与政策协同效应。