三家公司A股股票自11月20日起停牌，预计不超过25个交易日。此次“汇金系”内部整合将创造总资产超万亿元的行业新巨头。

中金公司、东兴证券和信达证券11月19日晚间同时发布公告，宣布正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并两家公司。这起并购是2025年继国泰君安与海通证券合并后的又一行业重磅整合。

三家公司A股股票已于11月20日开市起停牌。由于本次重组涉及“A+H”股两地上市公司同时吸收合并两家A股上市公司，流程复杂，预计停牌时间不超过25个交易日。

01 汇金系整合：券业并购进入新阶段

本次合并是中央汇金整合旗下券商资源的关键一步。2025年6月，证监会核准中央汇金成为东兴证券、信达证券等机构实际控制人，使得“汇金系”券商队伍扩至8家。

三家公司实际控制人均为中央汇金投资有限责任公司。中央汇金直接持有中金公司40.11%股权，通过中国信达间接持有信达证券78.67%股权，通过东方资产间接持有东兴证券45.14%股权。

业内专家指出，同一控制人下的券商整合阻力相对较小。这种“大吃小”模式属于常规操作，即使涉及A+H股上市公司同时吸收合并两家A股公司，也有先例可循。

国投证券非银分析师张经纬认为，此次合并可被视为汇金系内部券商资源的优化整合，是在前期股权划转基础上，对同一控制链条下券商版图结构的优化。

02 规模效应：行业排名跃升至第一梯队

合并后，中金公司多项指标将跻身行业前列。以2025年三季报数据计算，三家券商合并后总资产将超1万亿元，行业排名从第六跃升至第四。

净资产方面，三家券商合计归母净资产达1715亿元，排名从第九提升至第四。营收排名从第六提升至第三，归母净利润从第十提升至第六。

截至2024年末，东兴证券设有92家分支机构，信达证券设有104家分支机构。合并后，三家券商营业部合计数量将位居行业第三。

招商证券非银分析师郑积沙指出，合并后中金公司资本金有效提高，业务空间再次打开。如能有效整合两家公司资源，有望挑战华泰证券，“坐四望三”。

03 业务互补：强化全链条服务能力

中金公司与东兴证券、信达证券在业务上具较强互补性。中金公司以跨境投行业务、高端财富管理见长；而信达证券在破产重整等特殊资产投行领域优势突出，同时财富管理转型成效显著、债券承销实力较强。

东兴证券业务则涵盖财富管理、投资交易、投资银行、资产管理、期货等，形成了顺逆周期双轮驱动的综合金融服务体系。

合并后可实现客户资源整合。东兴证券和信达证券在网络、客户及资本金方面的积累，将与中金公司的综合投行、专业投资、跨境交易服务、财富管理等专业能力形成互补。

借助两家资管公司股东在不良资产处置领域的专业能力，中金公司可进一步深化债务重组、风险化解、产业投行等方面的服务能力，拓展投行新型业务的协同增量空间。

04 政策驱动：券业迈向“3+10”新格局

本次重组是落实中央金融工作会议精神和新“国九条”的重要举措。根据证监会相关文件，到2035年要形成2-3家具备国际竞争力的投资银行和投资机构。

证券业将这一发展目标概括为“3+10”格局，即通过5年左右时间，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展。

2025年以来，证券行业并购重组浪潮持续涌动。从国泰君安吸收合并海通证券，到浙商证券控股国都证券，再到国信证券收购万和证券获批，券商并购重组呈现加速态势。

兴业证券非银分析师徐一洲认为，中金公司合并后排名的提升，将搅动前十大券商的竞争格局和发展基调。基于市场格局的变化和监管政策的调整，未来在前20名券商中，争抢“3+10”入场券带来的整合预计将愈演愈烈。

随着监管政策红利的持续释放，证券行业并购重组浪潮预计将继续涌动。中金公司此次并购可能引发其他券商的战略调整，行业格局面临重构。

未来，“汇金系”其他券商资源可能进一步整合，同时地方国资系券商的整合步伐也有望加快。