国际资本正从“看多中国”转向“做多中国”，全球资金再平衡背景下，低估值与科技创新成为吸引外资的两大磁极。

国际金融机构对中国资本市场的看法正发生趋势性转变。高盛、摩根大通、瑞银等顶级投行近期连续发布报告，在中期维度上看好中国股市表现，认为当前市场已进入更具持续性的上行趋势。

这一乐观判断的背后，是外资机构对中国资产的深入调研。Wind资讯数据显示，截至2025年三季度末，北向资金持有A股市值达2.58万亿元，较二季度末的2.29亿元增长约12.66%，实现连续三个季度增长。

从陆续披露的季报可以看出，合格境外机构投资者（QFII）积极加仓优质A股公司，显示出外资机构对中国资产的长期配置意愿。

01 外资坚定看好，中国资产配置价值凸显

国际资本对中国资产的青睐并非短期现象。2025年以来，外资对中国资本市场的关注度持续升温，主权财富基金正采取更为精挑细选的投资方法，且对中国市场的兴趣明显回升。

景顺集团发布的《景顺全球主权资产管理研究》显示，在受访主权财富基金的首选新兴市场投资重点中，59%的机构将中国列为高度或中度优先市场，位列第二。这是自2024年以来的重大转变，表明投资者正将中国与更广泛的新兴市场分开进行单独配置。

摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝预计，到2026年底，MSCI中国指数将上涨约18%，而沪深300指数将上涨约12%。这一预测基于企业盈利状况的逐步恢复和市场结构的实质性改善。

高盛首席中国股票策略分析师刘劲津则给出了更为长期的乐观展望，他预测MSCI中国指数未来两年还有30%的上涨空间，主要由12%的盈利趋势增长和5%-10%的进一步重估潜力推动。

瑞银集团中国区总裁胡知鸷透露，国际长线资金作为基石或核心机构投资者的参与度明显提高。“现在包括主权基金在内，大家都争着做基石投资者，生怕抢不到好标的。”

02 资金流向印证信心，外资加仓进行时

看好不仅停留在口头上，更体现在“真金白银”的投入上。外资加仓中国资产从多个指标数据中可见一斑。

根据国际金融协会（IIF）的数据，2025年1月至10月，中国股票的离岸资金流入达到506亿美元，这一数字已远超2024年全年的114亿美元。这一历史性增长，表明全球资本对中国资产的配置态度发生了显著转变。

瑞银统计数据显示，2025年外资参与中国资本市场并购交易的活跃度明显提升，中国境内由外资参与的并购交易年度总额已攀升至600亿元人民币，创10年新高。

德国养老金KZVK委托富国资产管理（香港）有限公司投资5000万美元用于投资中国资产。此类长期资本的配置，表明国际投资者对中国资产的认可度正在全面提升。

外资巨头深耕中国市场的案例也在不断增加。2025年6月以来，汉斯（上海）私募基金管理有限公司、淡明（上海）私募基金管理有限公司、安耐德私募基金管理（北京）有限责任公司等多家外资私募完成私募基金管理人登记，进一步扩大在华业务布局。

03 企业盈利改善，基本面支撑市场走强

企业盈利能力持续改善是外资机构看好中国资产的核心逻辑之一。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊预测，“2026年全部A股盈利增速有望从今年的6%进一步升至8%。”

中国企业基本面正发生结构性变化。越来越多的中国企业的经营逻辑从“规模优先”，转向了“练内功”，更看重盈利质量、技术壁垒、长期价值和创新。这种转变使中国上市公司质量持续提升，为外资机构的青睐提供了坚实基础。

2024年，全市场5412家上市公司实现营业收入71.98万亿元，上市公司业绩边际向好，近六成公司实现营收正增长；上市公司全年研发投入合计1.88万亿元，继续保持连年持续增长。

高盛认为，人工智能改写了盈利格局、“反内卷”举措为企业盈利增长注入新动力、企业“出海”彰显了中国日益增强的竞争力，这些因素共同将趋势性每股盈利增速提升至约12%。

04 估值优势明显，A股具备全球竞争力

中国资产在全球主要市场中具有显著估值优势，这是吸引国际资本的又一关键因素。截至2025年12月5日，上证指数、深证成指和创业板指的PE分别为16.33倍、30.18倍和39.82倍，均位于2010年以来的历史中位数附近。

相比之下，标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数的PE分别为29.38倍、42.14倍和30.58倍，均显著高于自2010年以来的历史中位数。中国股市相对于全球其他股票市场长期存在估值折让，美联储政策放松等也对股票估值构成利好。

摩根资产管理在《2025年中全球市场展望》中指出，在全球政策和经济不确定性较高的环境中，中国资产是全球资产配置再平衡过程中的重要标的之一，下半年或存在结构性行情。

惠理集团投资组合总监盛今表示，在美股市场经历显著回调的背景下，市场对中国经济复苏的预期不断增强，股票整体估值处于相对更具吸引力的水平。中国科技股具备相对估值优势，在政策和产业生态的双重支持下，兼具盈利增长与抗风险韧劲。

05 科技创新引领，产业升级塑造新优势

2025年以来，随着中国企业的科技创新能力在全球范围内被重新认知，中国资本市场的“科技叙事”逻辑越发清晰。国际投资者对于中国科技资产的关注度也在不断提升。

景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示，投资者对中国股市的情绪日益乐观。随着中国人工智能领域的进展，市场情绪进一步升温。科技板块的涨势不仅限于AI领域，电动车和机器人领域也在积聚动能。

瑞银财富管理投资总监办公室在发布的亚洲2025年年中展望中表示，在AI应用日益普及、政府利好政策持续以及DeepSeek的突破带动企业需求增加的支持下，中国科技板块蕴含超额收益机会。

外资公募宏利基金指出，AI作为全球范围内的重要产业发展趋势，呈现中美产业共振、竞争与合作并存的格局，其产业链延伸带来的投资机会具有中长期属性。在海外AI产业链的制造环节，中国相关企业具备显著的产能优势与技术积累。

从外资调研方向看，2025年以来，共计有793家外资机构对A股上市公司进行了调研，调研总次数达到了9175家次，其中关注度较高的个股有百济神州、迈瑞医疗、汇川技术、澜起科技等，主要集中在生物医药、信息技术和新能源等代表新质生产力的高技术行业。

06 政策开放加速，制度型优化提升吸引力

中国资本市场高水平制度型开放为外资参与提供便利。证监会系统2025年年中工作会议提出，稳步推进高水平制度型开放。系统研究完善资本市场对外开放总体布局、实施路径，稳妥有序抓好自主开放重点举措落实落地。

近年来，监管部门着力扩大资本市场高水平制度型开放，先后推出一系列双向开放新举措，极大便利了外资机构参与中国资本市场。QFII/RQFII制度稳步升级、股票通和债券通计划进一步扩容等，对境外投资者产生积极影响。

财政部等三部门近日发布《关于境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策的公告》，明确境外投资者以中国境内居民企业分配的利润用于境内直接投资，符合条件的可享受税收抵免。这些举措为境外投资者投资中国打造更加良好的税收环境。

商务部党组书记、部长王文涛在署名文章中提到，有序扩大资本市场对外开放，更大力度吸引外资参与创业投资，提高外资在华开展股权投资、风险投资便利性，引导外国投资者对上市公司有序规范实施战略投资，吸引更多优质外资长期投资我国资本市场。

南开大学金融学教授田利辉认为，中国资本市场制度型开放成效显著，主要得益于“规则接轨”与“市场吸引力”双轮驱动。通过互联互通机制扩容、外资准入门槛持续降低、监管规则与国际对标，A股总市值突破100万亿元，外资持仓稳定在3万亿元以上。

国际投资者对中国资产的重新定价并非偶然。随着中国经济核心竞争力被国际资本重估，预计中国资产在全球投资组合中的权重将系统性提升。全球投资者已意识到，中国市场的深度和广度正不断拓展，投融资便利性也将进一步提升。

随着中国经济进一步企稳向好，未来国内外投资者可以期待在中国市场获取更多的投资收益。全球资本配置的转变，意味着中国正从全球制造中心向创新中心和资本中心迈进，这一趋势将重塑未来十年全球资本格局。