近期，多只ETF上演极致的“过山车”行情，突如其来的涨停与始料不及的暴跌，让不少投资者措手不及。分析发现，这种缺乏基本面支撑的异动行情背后，是相关ETF规模萎缩后导致的流动性问题。

梳理发现，当前ETF数量已接近1500只，但规模不足5000万元的接近140只。与此同时，还有众多ETF正在上报或发行。在业内人士看来，ETF行业向来是“赢家通吃”，基金公司布局需量力而行，打造有竞争力的产品才是核心出路。

异动频现，多只ETF坐上“过山车”

3月18日，在经历上午停牌1小时后，博时创业板综ETF收盘下跌16.84%。前一日（3月17日）的尾盘异动已为此埋下伏笔，当日该ETF收盘涨幅达20.03%。临近收盘，一笔约12万元的买单直接将其价格大幅拉升，显著偏离基金净值，全天成交额仅640万元。当晚，博时基金发布溢价风险提示及临时停牌公告。

类似剧情近期频频上演。3月13日、16日，交银深价值ETF分别上涨4.23%和3.25%，成交额分别为10.31万元和733万元，基金公司连续发布风险提示。3月17日，该ETF大跌9.75%，高溢价率随之回落。工银国证2000ETF也遭遇相似境遇，3月9日大涨9.94%（成交额365万元），次日因溢价率高企而停牌1小时，当日收跌7.78%。

观察近期价格剧烈波动的ETF，普遍呈现规模小、交易不活跃、流动性匮乏的特点，少量资金即可对价格造成较大冲击。数据显示，截至3月17日，交银深价值ETF规模仅为0.73亿元，工银国证2000ETF规模仅为0.67亿元。

竞争激烈，同质化困局待解

过去一年，ETF数量急剧扩容。截至3月18日，全市场ETF数量已达1457只，其中2025年成立363只，2026年以来又成立57只。

产品供给持续增加的同时，规模分化问题日益凸显。ETF总规模约5.22万亿元，但头部效应显著，119只ETF规模超百亿元。相比之下，138只ETF规模低于5000万元，面临清盘风险，其中32只规模不足2000万元，交易极为清淡。

单赛道的内部分化同样直观。以中证A500ETF为例，首批10只产品于2024年9月成立，目前该主题ETF已扩容至32只，但规模差距巨大，领跑者规模近400亿元，而垫底者仅8000多万元。

“ETF产品同质性强，需要基金公司持续投入资源运营。”沪上某基金公司研究员表示，ETF行业看重先发优势和规模效应，容易形成“强者恒强”的局面。部分热门赛道在格局未定时，会吸引头部公司激烈竞争，但最终通常只有两三家胜出。

从当前布局态势看，某一赛道火热后往往引发跟风。以有色金属主题ETF为例，目前市场上已有22只，其中7只为2026年新成立，规模最大的产品成立于2017年，占据先机。油气主题ETF近期也涌现大量新品。

值得注意的是，ETF产品的运营成本较高，包括推广、薪酬、指数使用费、做市商费用等。多位业内人士指出，单只ETF产品规模通常需达到一两百亿元才能覆盖基本运营成本，提醒行业“盲目内卷不可取”。

理性布局，打造核心竞争力

在“马太效应”显著的ETF赛道，同质化跟风布局易导致产品被边缘化。监管部门此前已提醒基金公司要量力而行。

中国证监会发布的《机构监管情况通报》指出，支持基金管理人市场化开发运作ETF产品，但也应结合自身实际，深入研判市场与投资者需求，专业审慎进行产品设计，避免跟风布局、扎堆申报，以及由此引发的募集不及预期、运作不稳等问题。

华安基金总经理助理许之彦表示，ETF行业的下半场，竞争重心将从规模比拼转向质量竞争，差异化能力成为核心竞争力。他认为，产品创新应直击需求痛点，而非简单复制指数。这包括在主流宽基赛道提升流动性，同时在新质生产力、科技自主、绿色转型等体现产业洞察力的细分领域前瞻布局，开发有真实配置价值的工具。此外，服务模式应从“卖产品”转向“帮配置”，提供策略逻辑、组合检视与解决方案，帮助投资者长期持有。

申万宏源证券分析师邓虎在研报中表示，当前多数宽基ETF管理费率已降至0.15%的低水平，未来通过细节提升收益将更为重要。对于行业主题ETF，部分产品布局初期可能冷门，但当行情到来时，最先布局的产品往往能率先获得市场关注。