2025 年上半年，A 股上市公司业绩预告陆续披露，整体呈现 "结构优化、亮点突出" 的特征。数据显示，全部 A 股预喜率同比小幅回升，非银金融、有色金属等行业表现尤为亮眼，成为市场关注的焦点。在宏观经济稳步复苏与产业结构优化的背景下，A 股市场盈利格局正发生积极变化，为投资者提供了新的布局线索。

业绩预告整体概况：预喜率同比回升 市场暖意渐显

截至 2025 年 7 月下旬，A 股上市公司半年报业绩预告披露工作接近尾声。兴业证券首席策略分析师张启尧团队统计显示，在已披露业绩预告类型的上市公司中，共 652 家预喜、854 家预忧，全部 A 股预喜率为 43.29%，较 2024 年同期的 42.64% 有所回升，显示出市场整体盈利状况的边际改善。

从历史维度看，尽管当前预喜率仍处于相对低位，但这一回升态势打破了此前连续两年的下滑趋势，释放出积极信号。申万策略研究指出，2025 年中报业绩预告呈现 "预亏公司加快释放" 的特征，预亏（首亏 + 续亏）公司占比为 42%，为 2010 年以来最高水平，表明市场风险正在加速出清，为后续盈利修复奠定基础。

分市场板块来看，宽基指数表现分化明显。上证 50、沪深 300、中证 1000、科创 50 和创业板指的中报业绩披露率分别为 24%、28%、28%、10% 和 14%，对应的预喜率分别为 82%、71%、55%、80% 和 93%，显示大盘蓝筹与成长板块均有不错表现，市场结构性特征显著。

重点行业表现：非银金融与有色金属领跑 五大行业预喜率超五成

从行业分布来看，2025 年上半年业绩预喜率呈现显著的行业分化特征。兴业证券数据显示，申万一级行业中预喜率前五的行业分别为非银金融（82.5%）、有色金属（74.1%）、电子（61.0%）、农林牧渔（56.6%）和汽车（51.7%），均超过 50% 的预喜率水平，显著高于市场平均水平。

非银金融行业以 82.5% 的预喜率位居榜首，成为上半年业绩表现最为亮眼的行业。万联证券研报指出，该行业中预计盈利增幅最大的十家上市公司均提及受到市场回暖带动投资类收益大幅增长，以及业务数字化转型提升盈利能力等积极影响。市场交投活跃度的显著提升是推动券商业绩增长的核心动力，数据显示，8 月日均股基交易额达 23820 亿元，较上年同期上涨 245.13%，两融余额同比提升 52.31%，直接带动券商经纪业务和资本中介业务收入增长。保险板块同样表现稳健，截至 2025 年二季度末，保险行业资金运用余额达 36.23 万亿元，较年初增长 8.9%，其中股票占比提升至 8.8%，投资端收益改善明显。

有色金属行业以 74.1% 的预喜率紧随其后，贵金属和小金属成为拉动行业业绩的核心力量。在申万二级行业中，贵金属板块预喜率高达 100%，小金属板块预喜率达 90.0%，工业金属板块预喜率为 69.6%。金价持续高位运行是贵金属企业业绩增长的主要驱动力，2025 年 9 月黄金价格突破每盎司 3532 美元，创下历史新高，自 2022 年底以来累计涨幅超过 90%。湖南黄金等上市公司受益于金、锑产品销售价格同比上涨，预计上半年净利润同比增长 40% 至 60%。此外，全球央行持续购金、地缘政治不确定性加剧以及投资需求旺盛等因素共同支撑了贵金属价格的强势表现。

电子行业以 61.0% 的预喜率位列第三，AI 硬件的爆发式增长成为行业最大亮点。申万二级行业中，其他电子板块预喜率达 88.9%，元件板块预喜率为 69.2%。工业富联预计上半年实现归母净利润 119.58 亿元至 121.58 亿元，同比增长 36.84% 至 39.12%，其中第二季度 AI 服务器营业收入同比增长超过 60%，先进 AI 算力的 GPU 模块及 GPU 算力板等产品出货显著增长。泰凌微、澜起科技、瑞芯微等多家半导体企业也因 AI 产业需求旺盛，预计上半年盈利同比增幅超过 100%，彰显出技术创新对行业业绩的强劲拉动作用。

农林牧渔行业以 56.6% 的预喜率位居第四，成本下降成为推动行业盈利改善的关键因素。2025 年上半年，农林牧渔板块实现归母净利润 270 亿元，同比大幅增长 198%，主要得益于生猪养殖板块扭亏为盈。饲料价格持续处于下降通道，叠加规模场出栏量提升，推动养殖成本显著改善。尽管二季度生猪价格同比有所下降，但行业盈利依旧维持较好水平，生猪养殖板块上半年实现归母净利润 170.84 亿元，同比激增 1551%。农产品方面，大宗农产品价格跌至底部区间，原材料成本下降进一步增厚了养殖企业利润空间。

汽车行业以 51.7% 的预喜率位列第五，细分领域呈现分化特征。据统计，汽车行业 90 家发布业绩预告的公司中，47 家业绩偏正面，占比约 52.2%。其中，汽车零部件行业表现最为突出，有 38 家公司业绩预喜；商用车行业有 5 家公司业绩预喜。从盈利增长来看，18 家汽车行业公司的归母净利润预增超 100%，赛力斯预告归母净利润下限达 27 亿元，隆鑫通用、福田汽车预告归母净利润下限分别为 10.05 亿元、7.77 亿元，显示出行业内头部企业的强劲盈利能力。政策支持与新兴产业需求拉动成为汽车行业业绩增长的重要支撑。

细分领域亮点：十大二级行业预喜率超七成

从申万二级行业来看，业绩预喜率排名前十的行业分别为贵金属（100%）、航海装备（100%）、证券（100%）、小金属（90.0%）、其他电子（88.9%）、渔业（75.0%）、轨交设备（71.4%）、家电零部件（70.0%）、工业金属（69.6%）和元件（69.2%），均超过 69% 的预喜率水平，显示出细分领域的显著优势。

证券板块以 100% 的预喜率成为非银金融行业的核心增长极，受益于市场交投活跃度提升和投资收益增长。数据显示，6 家上市券商上半年合计实现归母净利润 80.7 亿元，同比增长 48%，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益于市场回暖与政策环境友好。港交所推进的多项改革措施，包括扩大无纸化上市机制、落实优化首次公开招股市场定价新规等，进一步增强了市场活力，为券商业务拓展创造了有利条件。

贵金属和证券板块之外，航海装备板块同样以 100% 的预喜率表现突出，反映出高端装备制造领域的强劲复苏态势。其他电子、小金属等板块则受益于技术创新和产品价格上涨的双重驱动，显示出新兴产业与资源品行业的良好盈利前景。

业绩增长动力：AI 与价格因素成两大关键引擎

综合来看，2025 年上半年 A 股上市公司业绩增长的驱动力呈现多元化特征，其中 AI 技术应用与产品价格上涨成为两大核心关键词，共同推动了相关行业的业绩改善。

在 AI 驱动方面，不仅电子行业中的 AI 服务器、GPU 模块等硬件产品需求爆发，AI 技术的应用还渗透到多个行业场景中。商贸零售行业的若羽臣、社会服务业的国脉科技、传媒行业的浙数文化等企业，均凭借 AI 技术的深度应用实现了业绩预增，显示出人工智能对实体经济的广泛赋能效应。

在价格因素方面，除了有色金属行业的贵金属价格上涨外，基础化工、建材等多个领域也呈现产品价格回升态势。利尔化学作为草铵膦、氯代吡啶类农药龙头，预计上半年归母净利润同比增长 185.24% 至 196.00%，主要受益于部分产品销量和价格同比上涨。玻纤行业逐步走出周期底部，价格同比明显提升，使得中国巨石等玻纤企业盈利表现出色，预计上半年净利润同比增长 71.65% 至 76.85%。

成本管控能力的提升也是业绩增长的重要因素。宁夏建材等水泥企业受益于原煤采购成本同比下降，预计上半年净利润同比增加 84.77% 至 138.11%。京能电力通过加强燃料成本管控，燃煤成本同比显著下降，上半年归母净利润预计同比增长 100.13% 至 131.16%。

市场展望：盈利有望逐季上行 结构性机会凸显

对于 2025 年全年 A 股盈利前景，券商机构普遍持乐观态度。申万策略研究指出，2025 年 A 股盈利在低基数和供给收缩双重带动下有望拾级而上。截至 2024 年第四季度，A 股盈利增速已处于下行周期 15 个季度，为历史最久，而 2025 年一季度 A 股盈利增速已转负为正（+6.8%），显示出盈利周期的积极变化。

从具体行业来看，非银金融行业有望继续受益于市场活跃度提升和改革红利释放，证券板块的业绩高增态势有望持续。有色金属行业中的贵金属板块在央行购金趋势延续、地缘风险未消除的背景下，仍将保持较高景气度。电子行业的 AI 硬件需求预计将持续旺盛，成为拉动行业增长的核心动力。农林牧渔行业随着成本改善和产能优化，盈利水平有望保持稳定。汽车行业在政策支持和技术升级的推动下，结构性机会依然显著。

总体而言，2025 年上半年 A 股业绩预告显示出市场整体盈利状况的边际改善，行业分化特征显著，非银金融、有色金属、电子等行业表现突出。在 AI 技术加速渗透和价格因素的共同驱动下，叠加市场风险的加速出清，A 股盈利有望呈现逐季上行态势，为投资者提供丰富的结构性机会。