半年间，超过530亿元的资金流入45只浮动费率基金，公募行业正悄然进行一场从“受人之托”到“忠人之事”的深刻变革。

2025年5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，标志着超30万亿元的公募基金行业迎来系统性改革。半年来，公募基金行业正从“重规模”向“重回报”转型。

随着公募基金费率改革的持续推进，新模式浮动管理费基金“从无到有”，步入常态化发行阶段，深化与投资者利益绑定。团队协作成为行业共识，投研能力建设持续加码。

01 费率改革：推动行业与投资者利益绑定

《行动方案》强调，优化基金运营模式，建立健全基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制。费率改革成为实现这一目标的重要环节。

2025年9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，针对公募基金销售领域存在的问题，引导市场各方主体由规模导向向投资者回报导向转变。这标志着公募基金费率改革进入第三阶段。

产品端的创新探索同步推进。5月23日，首批26只新模式浮动管理费基金集中获批，此后陆续启动发行。截至11月5日，这些基金成立以来平均收益超过11%。

其中，华商致远回报混合基金、易方达成长进取混合基金等自成立以来收益均在35%以上。

当前新模式浮动管理费基金已实现常态化注册，阵营快速壮大。截至11月6日，已成立45只新模式浮动管理费基金，发行总规模合计超过530亿元。

“业绩比较基准规范化后，将促使基金的投资风格和行为更加稳定，有利于提升投资者的持有体验。”南方基金表示。

02 投研为本：平台化体系建设成行业共识

投研能力是基金公司的核心竞争力与立身之本。《行动方案》提出，强化核心投研能力建设，引导基金公司持续强化人力、系统等资源投入，加快 “平台式、一体化、多策略” 投研体系建设。

团队作战正成为行业共识，多家基金公司加速推进一体化投研体系建设。中欧基金加大推进“专业化、工业化、数智化”的投研体系升级。

天弘基金构建了一个“投研生产流程化，交互决策平台化，关键节点智能化”的投研体系。银华基金在投资部门推行“小巨人计划”，通过基金经理风格画像，强化其投资风格的稳定性。

公募基金行业的投研体系还呈现人员结构优化的积极变化。国泰海通证券近期发布的研报显示，公募主动权益类基金经理的从业年限和投资年限呈明显上升趋势，这反映了公募基金行业投资人员和研究人员的整体经验更为丰富，人员稳定性也在提升。

此外，基金公司也在引导基金经理长期投资、价值投资。部分基金公司已对公司绩效考核机制进行改革，加大中长期收益的考核权重，更关注投资者的真实收益。

03 格局优化：行业向差异化发展迈进

针对行业发展格局，《行动方案》提出，支持优质头部基金公司业务创新发展，促进资产管理和综合财富管理能力双提升。制定中小基金公司高质量发展示范方案，支持特色化经营、差异化发展。

从目前行业发展情况来看，头部效应已十分显著。易方达基金、华夏基金管理规模均超过2万亿元，并且规模仍呈现快速增长趋势，成为公募基金行业发展的“排头兵”。

与此同时，特色化发展路径持续拓宽。6月以来，多家公募基金子公司获批，包括销售子公司、境外子公司、运营服务子公司等，在细分赛道精耕细作。

未来头部基金公司和中小基金公司的发展方向将明显分化，头部基金公司的定位为 “大而全”的综合型基金公司，而中小型基金公司定位则为 “小而美”的特色型基金公司。

综合型基金公司在保持自身优势产品线领先地位的同时，积极布局其他类型产品及创新产品；特色型基金公司应结合公司股东资源或团队专长等个性化资源禀赋，以差异化的发展策略深耕优势领域。

04 地方实践：上海北京等地的改革成效

上海汇聚了全国近半数的公募基金管理人，管理规模持续位居全国首位。截至2025年9月末，上海地区权益类公募基金规模突破3.5万亿元，同比增长26%，占公募基金总体规模的比重达26%。

上海基金公司已获批发行16只新型浮动费率产品，首募规模164亿元；发行10只科创债ETF，首募规模289亿元，现管理规模已达879亿元。公募行业费率改革以来，上海辖区机构共降费让利投资者约187亿元。

北京作为国家金融管理中心，公募基金机构数量全国第二，业态丰富，开放程度高。2025年上半年，北京辖区新发权益类基金产品73只，规模合计415亿元，在管权益类基金产品共1106只，规模合计1.66万亿元，持有A股市值合计1.58万亿元。

在养老金融方面，截至2025年9月末，上海辖区107只产品被纳入个人养老金基金名录，数量占全国35%。北京辖区共14家公募基金管理人的81只公募基金产品被纳入个人养老金产品名录。

05 未来展望：行业迈向高质量发展新征程

随着基准库成立，管理人变更其旗下产品业绩基准决策的成本将大幅增加。在相关制度安排下，基金产品风格或趋于收敛，主动权益产品投资风格将更稳定地“锚定”基准，风格漂移现象预计将显著减少。

公募基金行业的发展格局将进一步优化，并朝向“高标准、低漂移、重长期”的高质量发展方向进化。未来三到五年，公募基金行业将呈现强者恒强、主动和被动权益类基金共同发展的竞争格局。

费率改革三个方面累计每年可向投资者让利超500亿元。随着基金公司整体对外部服务的购买力下降，券商可以通过全方位综合服务为客户提供更多价值，构筑真正意义上的护城河并实现自身份额的增长。

“公募基金行业费率改革工作自2023年7月正式启动以来，按照‘管理人-证券公司-销售机构’路径，分三个阶段稳步推进。”易方达基金表示，随着第三阶段规范基金销售环节收费及其他配套措施逐步落地，将降低投资者基金投资成本，推动行业机构专注提升客户服务能力。

随着业绩比较基准新规等相继落地，基金公司、销售机构的利益将与投资者的利益更加紧密地捆绑在一起。规模超过36万亿元的公募基金行业，正经历从“跑马圈地”到“精耕细作”的转变。

改革的价值不仅在于解决当下问题，更在于为未来开辟道路。上海证监局表示，将充分调动并发挥各方合力，加大执行力度，不断优化落实方案的细化举措，确保改革任务稳妥有序推进。这场深刻变革正重塑着公募基金行业的生态，推动其向更高质量的发展阶段迈进。