中央经济工作会议明确“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，2026年货币政策操作将更注重精准性与灵活性，结构性工具实现“量增价降”。

2025年12月举行的中央经济工作会议为2026年货币政策定下明确方向。会议明确要求“继续实施适度宽松的货币政策”，并首次提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”“保持流动性充裕”“引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”。

这一系列部署不仅为2026年货币政策的制定与实施确立了清晰的主基调，也预示了新一年政策发力的具体路径。在维持流动性合理充裕背景下，通过适时降准降息等总量工具与聚焦重点领域的结构性工具协同发力，并加强与财政政策的协调配合，共同为经济持续回升向好营造适宜的货币金融环境。

01 总量工具保持灵活，降准降息仍有空间

“要继续实施适度宽松的货币政策”的提法，与此前中央政治局会议“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”的定调一脉相承，进一步明确了新一年宏观政策的总体方向。

业界专家普遍认为，“适度宽松”的基调并非简单重复，其内涵在新形势下更为丰富和精准。民生银行首席经济学家温彬指出，一方面，它意味着货币政策将延续支持性取向，为经济持续复苏与高质量发展营造必要的流动性环境。另一方面，“适度”二字也强调了对政策力度、节奏和重点的精准把握，注重在稳增长、防风险、促改革等多重目标中寻求动态平衡，避免“大水漫灌”。

针对如何实施好适度宽松的货币政策，中央经济工作会议强调要“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”。招联首席研究员董希淼认为，“灵活”表明将根据内外部环境变化和经济发展需要，适时运用货币政策工具；“高效”则要求更多考虑政策有效性和针对性，在加大力度支持经济增长的同时，加强防范资金空转、地方债务等风险。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳预计，2026年政策性降息和降准仍有空间，操作可能前置以稳定一季度经济运行，同时不排除引导5年期以上LPR（贷款市场报价利率）较大幅度下调，以支持房地产市场平稳健康发展。

在流动性管理方面，中央经济工作会议重申要“保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制”。这一导向与央行近期表态一致。中国人民银行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上指出，央行将继续综合运用多种货币政策工具，提供短期、中期、长期流动性安排，保持社会融资条件相对宽松。

02 结构性政策精准发力，聚焦“五篇大文章”

在总量工具保持灵活适度的同时，货币政策结构性引导功能将进一步凸显。中央经济工作会议要求“引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”，这与中央金融工作会议提出的“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”的要求高度契合。

温彬认为，这表明结构性货币政策工具仍将发挥重要作用，并明确指出政策引导方向，即要精准“滴灌”“十五五”规划建议部署的扩大内需、科技创新等重点领域，以及在新旧动能转换中可能面临挑战的中小微企业，明年相关领域的结构性货币政策工具有望再度实现“量增价降”。

广开首席产业研究院首席金融研究员王运金也认为，结构性工具预计将在“量”上继续扩容，在“价”上适度下行，重点围绕“五篇大文章”提供精准支持。他预计，央行可能会进一步下调结构性货币政策工具利率0.2至0.4个百分点，部分再贷款利率可能会降至1.5%以下，以提升商业银行对重点领域与薄弱环节的支持能力与意愿。

2025年，央行通过完善现有工具、创设新型工具，持续提升政策靶向性。例如，增加支农支小再贷款额度3000亿元、增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元、设立5000亿元服务消费与养老再贷款等。

从政策落地成效看，重点领域信贷支持力度持续加大。数据显示，截至11月末，普惠小微贷款余额为35.88万亿元，同比增长11.4%；制造业中长期贷款余额为14.94万亿元，同比增长7.7%。这些贷款的增速均高于同期其他各项贷款增速。

03 政策协同增强效能，财政货币形成合力

中央经济工作会议强调要“加大逆周期和跨周期调节力度”，并要求“增强宏观政策取向一致性和有效性”。这一要求凸显了当前宏观调控的系统思维，特别是在“十五五”开局之年，各项政策的协调配合尤为重要。

“加大逆周期和跨周期调节力度”的提法此前已有预期。央行在《2025年第三季度中国货币政策执行报告》中明确表示，将根据经济金融形势的变化，做好逆周期和跨周期调节，持续营造适宜的货币金融环境。

在宏观政策配合方面，货币与财政政策的协同备受关注。中信证券首席经济学家明明分析，随着“中央适度加杠杆”成为政策共识，财政政策的主动发力需要更稳健的货币环境配合，通过保持较低的实体融资成本、稳定的银行体系流动性，确保财政扩张能够有效传导至真实经济部门。

明明认为，货币政策将在稳增长、防风险的基础上，更加注重稳预期并与积极财政政策形成合力。

财信金控首席经济学家、财信研究院副院长伍超明补充说，两大政策的协同一致，本身即传递出政府对经济形势的清晰判断和系统应对的决心，有助于引导和稳定经营主体预期，进而促进投资与消费，降低经济运行中的波动风险。

2025年设立的5000亿元新型政策性金融工具，重点投向了数字经济、人工智能等新增长动能领域而非传统基建。截至今年10月末，资金已全部投放，支持项目超2300个，成功撬动总投资约7万亿元。

04 维护金融市场稳定，防范系统性风险

在总量支持与结构滴灌并行的同时，面对2025年全球不确定性加剧、外部冲击增多的复杂局面，央行将“坚定维护金融市场平稳运行”作为重要目标，精准施策推动金融市场平稳运行。

在股市方面，央行2025年4月发声坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时提供充足的再贷款支持；5月，优化两项支持资本市场的货币政策工具。这些措施不仅有力提振了市场信心，更体现了央行对维护金融稳定职能的拓展和探索。

在外汇市场，人民币对美元汇率全年稳中有升，尤其是近期最高冲破7.05元关口，创14个月以来新高。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，从长期看，人民币汇率的稳定升值具备坚实的基本面与政策面基础。

在债券市场，央行2025年10月恢复自1月起暂停的国债买卖操作，以加强货币与财政政策协同，稳定市场预期，引导国债收益率曲线平稳运行。当前，10年期国债收益率稳定在1.8%附近，期限利差合理走阔。

央行行长潘功胜表示，对经济运行，防止经济运行中的关键领域、关键行业大幅波动影响经济金融高质量发展进程。对跨境资本流动，根据形势及时采取逆周期调控措施，保持跨境资本流动总体平稳。

2026年作为“十五五”开局之年，货币政策将坚持稳中求进、提质增效，在保持流动性合理充裕的同时，更加注重政策实施的精准性和有效性。通过总量工具与结构性工具协同发力，并与财政政策密切配合，共同为经济持续回升向好营造适宜的货币金融环境。