随着公募基金2026年一季报披露完毕，偏股/主动权益阵营的仓位“底牌”浮出水面：光通信—AI算力链仍是最拥挤的景气主线，但核心圈也从“只抱龙头”外溢到二线标的；另一边，机构对部分港股互联网与高位电子做了明显减仓，同时把药明康德重新买回前十大重仓。

前十大重仓：AI链占C位，药明康德顶替寒武纪进前十

据天相投顾口径（偏股/积极投资口径），一季度末公募前十大重仓股依次为：

中际旭创 → 宁德时代 → 新易盛 → 腾讯控股 → 贵州茅台 → 东山精密 → 紫金矿业 → 阿里巴巴?W → 药明康德 → 立讯精密。

相较2025年四季度，药明康德新进前十，寒武纪被“挤”出去。

其中最关键的一个“锚”：中际旭创继续稳坐第一大重仓股，公募合计持有市值约738.96亿元（涉及上千只基金重仓持有），等于把“AI算力—光通信”这条链的钱包地位写在了台面上。

增持截面：钱往“追光”产业链搬家，亨通光电成最大增量

一季度公募增持市值最多个股是亨通光电，增持规模约131.78亿元；此前连续三季度“增持王”都是中际旭创，这次把接力棒交到了光纤缆/通信基础设施侧。

按同一组统计，增持靠前的还包括：长飞光纤光缆（06869.HK）约116.49亿元、宁德时代约82.97亿元、源杰科技约76.60亿元、中天科技约75.74亿元、长飞光纤约71.81亿元等——画像非常清楚：光模块/光纤系统/上游器件仍是资金“加码最狠”的方向。

减持截面：腾讯控股单季减持规模最大，科技链内部也出现分化

减持端的“头号提款机”则指向港股：腾讯控股减持市值约245.74亿元居首；其次寒武纪减持超160亿元；再往后，紫金矿业、阿里巴巴?W、生益科技、立讯精密、中芯国际（00981.HK）、工业富联减持市值也都超过100亿元量级。

有意思也值得警惕的一点：哪怕是第一重仓中际旭创，在一季度也出现在“减持市值较多”的名单里（减持市值超45亿元）——这意味着在“AI算力”这个大帐篷下，机构并非无脑死拿，而是在做链内轮动、兑现与再平衡。

基金经理怎么做：把AI当主轴，但更强调“链内细分+均衡兜底”

一季度能把弹性打满的基金，大多踩中了这条“光+算力基础设施”的主浪——例如唐晓斌管理的广发远见智选，前十大重仓集中在长飞光纤、中天科技、亨通光电、协创数据、佰维存储等，季报区间内回报居前，其逻辑落脚在供给受限+需求“通胀式”增长的细分（存储、CPO/光模块、液冷、光纤光缆、AI电源等），并强调看业绩兑现而非只押远期叙事。

与此同时，越来越多基金经理选择把组合拉回“更均衡”：陈皓提到相比海外宏观不确定，更倾向在国内复苏链+周期（化工等）上找底仓，科技端则更聚焦新技术；葛兰对医药的判断则回到创新链+器械出海+消费医疗修复，认为行业从“价格竞争”转向“质量+创新”，龙头更易在调整期跑出来。

一句话收束：这份一季报读下来，公募并没有“离开AI”，而是在AI里从单点抱团走向全链路追景气；同时用港股互联网/高位电子的减仓，给组合留出腾挪与风控空间——接下来更关键的观察点，不是“AI还炒不炒”，而是光通信链的利润兑现节奏与港股科网何时从“提款机”变回“价值锚”。