政策组合拳下，保险资金权益配置五季度连升，公募规模突破35万亿元，中长期资金正重塑资本市场生态。

推动中长期资金入市是资本市场全面深化改革的重要内容。2024年9月26日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，后续一系列配套政策和改革相继落地。一年来，资本市场生态发生了重大变化，中长期资金入市脚步明显加快，其作为资本市场“稳定器”“压舱石”的功能正在得到发挥。

证监会主席吴清日前透露，截至2025年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%。在政策引导与市场环境共同作用下，中长期资金已成为影响资本市场格局的重要力量。

01 政策框架立体化：三方面举措构建长期投资生态

过去一年来，支持中长期资金入市的政策力度空前。2024年9月印发的《指导意见》提出了三方面主要举措：建设培育鼓励长期投资的资本市场生态；大力发展权益类公募基金；着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。

这一顶层设计为中长期资金入市提供了明确的“行动纲领”。2025年1月，中央金融办等六部门进一步联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。

公募基金作为长期资金的重要组成部分，在2025年迎来多项政策支持。1月，证监会出台《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》；5月，印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出对基金投资业绩全面实施三年以上长周期考核。

鼓励险资入市的政策也在不断落地。2025年4月，国家金融监督管理总局发布通知上调保险资金权益类资产配置比例上限；7月，财政部发布通知进一步加强国有商业保险公司长周期考核。这些政策共同构成了推动中长期资金入市的立体化政策框架。

02 保险资金积极配置：权益投资占比连续五个季度提升

在政策引导下，保险资金成为中长期资金入市的重要力量。国家金融监管总局最新数据显示，截至2025年二季度末，我国保险公司资金运用余额突破36万亿元大关，资产配置结构持续优化，股票投资占比连续五个季度环比提升。

申万宏源研究显示，2025年上半年保险行业及多数上市险企二级市场权益配置比例较2024年末均有提升。截至6月末，保险行业二级市场权益（股票+基金）配置规模较2024年末提升6223亿元，占比提升0.7个百分点至13.1%。

七家上市保险公司合计股票和基金投资规模占行业比重为63.2%，配置比例较2024年上升1.78%。这一数据表明，大型保险机构在权益市场配置方面更为积极。

研究机构还预测，以未来三年提升二级市场权益配置比例5%口径测算，预计国有大型险企2025-2027年将增配二级市场权益1.34万亿元至1.70万亿元。若假设新增保费的30%投向A股，预计国有大型保险公司2025-2027年A股增配规模为8752亿元-9434亿元。

03 公募基金规模创新高：权益类基金增长显著

公募基金作为资本市场重要的机构投资者，在过去一年实现了规模的历史性突破。来自中基协的最新数据显示，截至2025年7月底，我国境内公募基金资产净值规模合计35.08万亿元，历史上首次突破35万亿元大关，也是自2024年以来总规模第十次创下历史新高。

从结构上看，权益类基金增长尤为显著。股票型基金规模从2024年底的4.45万亿元增至2025年7月末的4.92万亿元，净增长0.47万亿元；混合型基金规模从2024年底的3.51万亿元增至3.83万亿元，净增长0.32万亿元。两类基金合计增长0.79万亿元。

这一增长与监管层的引导方向一致。《指导意见》明确提出要“丰富公募基金可投资产类别，建立ETF指数基金快速审批通道，持续提高权益类基金规模和占比”。随着市场有效性的逐步提升，投资者对指数化投资的认知程度正在增强。

04 市场生态优化：投资行为更趋长期化

中长期资金入市不仅带来了增量资金，更深刻改变了资本市场的投资生态。《指导意见》提出的“完善适配长期投资的资本市场基础制度，完善中长期资金交易监管，完善机构投资者参与上市公司治理配套机制”正在落地。

多措并举提高上市公司质量，鼓励具备条件的上市公司回购增持，有效提升了上市公司投资价值。中国银行研究院研究员刘晨表示，近年来支持回购增持的政策不断出台，A股掀起回购增持热潮。

严厉打击资本市场各类违法行为也为中长期资金创造了更健康的投资环境。最高检驻证监会检察室副主任罗曦表示，将坚持依法从严打击证券期货犯罪，集中力量推进财务造假、操纵市场、内幕交易等重点领域重大案件办理。

这些举措共同塑造了中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的良好市场生态，使投资行为长期性和市场内在稳定性全面强化。

05 未来展望：多维度系统施策提升入市积极性

展望未来，推动更多中长期资金入市仍然是资本市场进一步全面深化改革的重要内容。证监会主席吴清近日表示，要更好发挥中长期资金“压舱石”“稳定器”作用，持续强化长周期考核，不断提高跨境投融资便利度。

清华大学国家金融研究院院长田轩提出，进一步提高长期资金入市的积极性，需要从政策支持、拓宽长期资金渠道、优化长期资金入市环境等多维度系统施策。

他建议建立长期资金入市政策的“白名单”制度，明确各类长期资金的投资范围、比例限制及支持措施。同时优化税收激励机制，如对个人养老金账户投资股票、基金等品种实行递延纳税政策，且投资期限越长税率梯度递减。

发展股指期货、国债期货等衍生品市场，推出更多挂钩长期投资标的的ETF期权、股指期权，为长期资金提供精细化的对冲工具也是重要方向。这些举措将进一步提升中长期资金入市的积极稳定性。

随着中长期资金入市政策的持续深化，资本市场的内在稳定性将不断增强。未来，随着长期投资理念深入人心，中长期资金有望更好发挥市场“稳定器”功能，推动中国资本市场向更高质量方向发展。