2025年超长期特别国债发行规模达1.3万亿元，比去年增加3000亿元，发行节奏进一步提前，为“两重”“两新”项目建设提供强劲资金动力。

2025年末，国债发行进入密集期。11月24日，财政部招标发行970亿元记账式附息国债和600亿元记账式贴现国债。今年超长期特别国债发行规模达1.3万亿元，比去年增加3000亿元，发行节奏也进一步提前，为首批资金尽早落地见效争取了时间 。

国债密集发行是积极财政政策持续发力的重要体现。专家表示，后续财政政策将延续积极取向，应用好用足特别国债、专项债等工具，加强国债资金监管考核，确保政策效能充分释放，为“十五五”开局之年奠定基础 。

01 发行节奏加快，超长期特别国债提前收官

2025年超长期特别国债发行呈现出“量增时早” 的鲜明特点。截至10月14日，全年1.3万亿元超长期特别国债发行计划圆满画上句号，比2024年提前近一个月完成发行 。

具体来看，今年首期超长期特别国债于4月24日发行，最后一期于10月14日发行。而2024年的首期和末期发行时间分别为5月17日和11月15日。发行节奏的提前，体现出财政政策靠前发力的战略考量 。

从发行规模看，今年超长期特别国债比去年的1万亿元增长30%。其中，20年期发行3000亿元、30年期发行8500亿元、50年期发行1500亿元 。

中央财经大学财税学院教授白彦锋表示，四季度国债发行筹集的资金将用于更好支持实施“十五五”规划等国民经济发展中长期安排。同时，四季度的国债发行会更加关注市场流动性走向，加强与货币政策之间的协调配合 。

02 资金投向精准，支持“两重”“两新”项目建设

1.3万亿元超长期特别国债有着明确而精准的资金投向。根据预算安排，其中8000亿元用于更大力度支持“两重”（重大战略、重大工程）项目建设，5000亿元用于加力扩围实施“两新”（新型基础设施、新型城市化）政策 。

从资金下达情况看，截至9月30日，全年3000亿元中央资金已全部下达。此外，今年“两重”建设项目清单8000亿元也已下达完毕，支持设备更新的投资补助资金已下达1880亿元 。

中信证券首席经济学家明明表示，超长期特别国债在当前阶段可为需要长期资金、回报周期长、投资体量大的基础设施、产业升级、设备更新等项目提供稳定的财政支持 。

资金效能已经开始显现。超长期特别国债支持设备更新的投资补助资金已支持约8400个项目，带动总投资超1万亿元。在消费端，今年前8个月，全国共有3.3亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超过2万亿元 。

03 政策持续发力，巩固经济稳中有进势头

国债密集发行彰显出积极财政政策持续发力。中诚信国际研究院院长袁海霞表示，今年发行1.3万亿元超长期特别国债是财政政策更加积极的重要体现，或拉动2025年GDP增长1.7-1.9个百分点，为实现经济增速目标提供重要支撑 。

财政部部长蓝佛安近日表示，要坚持积极取向，加强逆周期和跨周期调节，根据形势变化，合理确定赤字率和举债规模，组合运用预算、税收、政府债券、转移支付等工具，用好政策空间，保持支出强度 。

作为“十五五”开局之年，2026年的财政政策备受关注。袁海霞认为，明年应用好用足特别国债、专项债等工具，提振社会信心，扩大有效需求，进一步发挥财政政策稳增长、扩内需、惠民生的作用 。

在资金投向上，袁海霞建议，提升财政发力的民生含量，同时聚焦现代化产业体系与基础设施升级，坚持智能化、绿色化、融合化方向，继续加大支持经济转型发展中的新领域 。

04 加强资金监管，确保政策效能充分释放

国债资金的使用效能是政策落地的关键。白彦锋表示，应进一步加强顶层设计，加强国债资金使用的监管与考核，确保每一笔资金都能落到实处、见到实效，防止国债资金在不同部门、不同地方之间“撒芝麻盐” 。

中信证券首席经济学家明明提出了三方面建议：一是可进一步严格项目遴选和绩效评价机制；二是可加快资金下拨节奏、简化审批流程；三是强化全过程监管机制，防止资金被挪用或项目进度滞后等 。

北京国家会计学院副院长李旭红强调，应建立动态监测与量化评估机制，及时掌握政策传导链条运行情况。例如，可以根据评估结果动态优化投资方向，对成效显著的领域加大投入，对边际效益较低的项目及时调整，实现财政资源的最优配置 。

吉林省财政科学研究所所长张依群建议，“可进一步增强超长期特别国债资金投向的多样性、使用的灵活性、申报的便利性” 。

2025年超长期特别国债发行已全面收官，四季度常规国债发行仍在密集进行。这些“耐心资本”正注入实体经济，为“两重”“两新”领域提供长期稳定的资金支持 。

随着“十五五”规划开局之年临近，财政政策将继续保持积极取向，通过扩大债券工具使用、优化资金投向，进一步巩固经济稳中有进势头。国债资金的精准投放和有效监管，将成为推动经济高质量发展的关键力量 。