《中国特殊资产行业发展研究2025》通过12个典型案例，全景展示了资产管理公司如何从传统不良资产处置者升级为风险化解与价值重塑的综合服务商。

在我国经济新旧动能转换加快的“十五五”时期，重点领域风险化解成为关键任务。不良资产管理行业被寄予厚望，期待其在防范化解系统性风险中发挥更大作用。《中国特殊资产行业发展研究2025》汇聚高校智库、行业机构、咨询机构合力，通过12个典型案例展示了新时期AMC行业的新作为。

这些案例显示，我国AMC已从成立之初主要处置银行不良资产、助力国有银行和国有企业改革的机构，转型升级为能够在多方面化解金融和实体经济风险、促进企业结构调整的重要力量。

01 AMC功能作用的拓展与深化

中央要求统筹推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险有序化解，此类业务门槛高、正外部性强。中信金融资产在董家渡项目中协同中信集团成员企业，综合运用法律隔离、实质管控、封闭运行、重组盘活等手段，投放资金85亿元，最终实现项目盘活。

东方公司聚博项目通过7.5亿元共益债投资，协助化解80多亿元金融机构逾期债权、30多亿元普通债权，投入效益比超过14倍。信达广西分公司以处置不良资产为重点，结合方案设计、资本补充等方式，先后主动参与3家城商行和广西农信社风险化解，取得较好成效。

在盘活存量资产，优化资源配置方面，中央“做优增量、盘活存量”的要求为AMC提供了广阔舞台。信达公司衢州华友钴新材料案例是浙江省第一单民营企业市场化债转股项目，有力助力了新质生产力发展。

中信金融资产中国船舶案例服务中央企业减负债、优配置、增效益，提升了在产业分工中的地位和国际竞争力。东方公司华能南京电厂项目通过产业导入实现存量土地置换盘活，入选国家发展和改革委员会盘活低效资产典型案例。

银河资产汉马科技等案例则展示了通过破产重整实现企业有序退出和要素资源重新利用的有效路径。这些案例表明，AMC在优化资源配置方面可以发挥独特作用。

02 业务模式升级与转型

企业风险是金融风险的重要来源，典型案例体现出AMC业务更加注重通过服务实体企业化解金融风险。在金融不良资产业务方面，投行化转型成为明显趋势。

在AMC助力国有银行成为好银行后，银行业整体长期保持稳健经营，不良资产业务逻辑从集中剥离、快速周转转向精耕细作、提升资产价值。长城公司提出对不良资产的传统“三打”模式进行“三深”改造，核心是以深度重组推动企业和项目纾困盘活。

信达广西分公司的5个破产项目均是从收购不良资产切入，把不良资产业务的经验和专业能力转化为企业重组重整业务的核心竞争力。

实体企业纾困重组业务逐渐成型，AMC直接服务实体企业体现“化早化小”的风险防控原则。书中8个个案均是围绕企业和项目纾困展开，运作方式不局限于单一债权纾困，而是按照实质性化解风险原则，运用破产重整、并购重组、市场化债转股、债务重组、流动性支持等多种方式。

在案例中，AMC的功能性和营利性体现出很好的平衡，“利他主义”的先天属性成为在复杂环境中平衡各方利益、协调解决问题的独特优势。

强化客户理念，培育长期客户成为AMC业务发展新方向。AMC业务从资产维度拓展到机构维度，助力失败企业有序退出，帮助好企业克服阶段性困难或解决难点痛点问题，并更加注重与行业龙头企业合作，增强自身发展基础。

案例涉及传统能源、新能源、新材料、船舶等多个行业骨干企业，与中央“优化升级传统产业、培育壮大新兴产业”的要求契合。

03 推动行业高质量发展的路径

提升专业能力是AMC防控自身风险、高质量开展业务的前提。从案例中可以看到三种能力需要具备：一是投研能力，要准确研判宏观形势、行业周期、企业价值，采取稳健的经营策略；二是投行能力，要更好地利用资本市场，完善方案和产品设计，提高运营资产水平；三是创新能力，AMC业务涉及的领域广、新现象新问题多，需要保持市场和政策敏感性，在合规前提下守正创新。

健全经营机制是AMC可持续发展的重要保障。信达广西分公司和浙商资产案例表明AMC在不同经济发展水平地区都具有发展潜力。前者提示要根据区域资源禀赋和地方经济发展需要，稳步拓展主业领域。后者注重发挥国有企业和市场机制双重优势。

AMC要加强内部管理、提升资本资金实力、增进信用资质，也要完善市场化经营体制机制，增强内生发展动能。此外，加强生态圈建设、科技赋能、同业合作成为行业共识。阿里资产案例展示出AI在不良资产估值定价、精准获客等方面对传统业务模式的优化。

完善制度设计是行业健康发展的基础。近年来，监管部门出台一系列制度文件，支持AMC探索新形势下服务化解金融和实体经济风险的模式。

AMC重塑发展模式，不仅要实现自身经营可持续，更要进一步发挥功能作用。体量上看，AMC属于金融体系中的小行业，但同样可以发挥大作用。

作为化解风险的专业机构，AMC可在风险防范化解体系中进一步明确功能定位和保障机制，从而在国家统筹安排下，与金融安全网其他成员形成合力。AMC发挥金融救助和逆周期调节功能，还需要健全与功能相匹配的监管、考核、融资等基础制度。

04 特殊资产行业的新趋势与挑战

特殊资产行业规模已达万亿元级别，主要包括金融机构的不良资产、工商企业的应收账款等。截至2023年底全国商业银行不良贷款余额达到3.2万亿元，而非银金融机构不良资产规模过去几年也都保持在1万亿规模以上。

此外，还有企业的不良资产，主要为企业逾期或可能发生逾期的应收账款、其他应收款以及低效资产等。

特殊资产处置方式日益丰富，驱动行业高质量发展。境内资本处置不良资产的方式主要分成两类：一是直接处置，主要是根据不良资产自身及抵押物价值，通过资产出售、司法诉讼、清收等手段回收资金；二是增值处置，则通过专业的资产处置能力与投行化运作能力，借助资产重组、债转股、不良资产证券化等方式盘活不良资产。

当前特殊资产行业发展面临诸多挑战，包括区域割裂、资金供给缺乏、信息不对称、数据分散、处置效率低下、多元赋能能力有待提升等问题。这些因素导致资源优化配置效率有待进一步提升。

为应对这些挑战，广州率先探索特殊资产管理新模式，围绕优化营商环境、集聚行业要素、跨境投资便利、产业纾困基金、消费者权益保护等方面提出一系列思路举措。广州发布的“特资十条”明确，将建立打造特殊资产管理新模式工作机制，聚焦“五个一”工作任务。

05 生态协作与科技赋能的新模式

特殊资产处置已进入“生态竞合”时代。平安银行特殊资产管理部总经理尹飞指出，当前复杂市场形势正令特殊资产处置需要各方协同合作。平安银行持续推进合作生态圈扩容升级、不断丰富清收工具箱与引入新的市场化处置工具，实现特殊资产处置的合作共赢新局面。

针对信用卡不良资产包的收购定价与清收处置痛点，平安特管打造“特资e”平台，支持投资人线上开展投前尽调，赋能他们做好投资决策。该平台还支持信用卡不良资产包全量电子档案的线上交割，方便投资人将档案资料快速导入自用的处置系统。

科技赋能正深刻改变特殊资产管理行业。阿里资产案例展示出AI在不良资产估值定价、精准获客等方面对传统业务模式的优化。大型互联网平台在特殊资产管理领域市场地位愈加突出，如京东资产已形成司法拍卖、破产重整、政府罚没、海关拍卖四大业务板块。

阿里资产形成以淘宝平台为依托，“大数据”算法为支撑的资产拍卖平台。据统计，两家互联网平台在全国拍卖市场的占比已超过70%，依托大数据、云计算跨越了区域局限和交易限制，大大提高了各类特殊资产的交易流转效率。

多方协同合作将是推动不良资产处置行业高质量发展的一大方向。地方AMC可以与银行、律师、评估机构、互联网科技平台建立合作生态圈，打造“牌照—科技—处置—资金”良性循环生态。这种合作模式将不良资产处置业务打造成新的利润增长点，实现合作共赢新局面。

随着“十五五”规划深入推进，AMC将在经济新旧动能转换中扮演更为关键的角色。广州、浙江等地的实践表明，未来特殊资产处置将更加依赖区域协同和生态共建。银河资产、长城资产等机构倡导的“轻资产、投行化、基金化运营模式”正获得行业广泛认可，推动形成统一、规范的特殊资产交易市场。

行业专家普遍认为，特殊资产管理不再局限于简单的不良资产处置，而是通过资源重置、价值重塑助力经济高质量发展。随着更多长期耐心资本进入，以及AI和大数据技术深度融合，特殊资产行业有望实现全面转型升级，为防范化解系统性风险提供坚实支撑。