融资端、投资端与制度端的协同改革成为构建更具韧性、更富活力资本市场生态链的关键所在。

2026年1月10日至11日，第三十届中国资本市场论坛在北京举行。本届论坛以“中国资本市场：历史与未来”为主题，参会嘉宾围绕如何推动资本市场高质量发展进行了深入探讨。论坛传递出的明确信号是：当前推动资本市场高质量发展，关键在于融资端、投资端和制度端的协同改革。

中国证监会党委委员、副主席陈华平在论坛上表示，“十五五”时期，证监会将紧扣“防风险、强监管、促高质量发展”这一工作主线，持续完善长钱长投的制度环境，不断增强对科技创新企业服务的精准性、有效性。

01 三端协同：资本市场改革新框架

中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求提出了资本市场发展的三个基石：法治、契约精神和透明度。他从资产端、资金端和制度端三个层面阐述了改革路径。

资产端改革的核心是调整上市公司结构，让高科技企业、科创型企业慢慢成为市场主体。资金端改革的目标是扩大市场流动性，让市场流动性处在相对充分的状态。制度端改革的核心是确保市场透明度，让发行人如实披露信息，让市场有信心、有预期。

中证金融研究院院长毛寒松指出，“十四五”时期，我国资本市场发展改革稳步推进，市场的规模、结构质量和服务的功能都实现了全方位提升。他提出了四大着力点：纵深推进多层次资本市场板块改革、加快完善资本市场的投融资动态平衡、大力促进长期资金和耐心资本发展、加快打造一流的投资银行和投资机构。

02 融资端改革：提升服务新质生产力能力

在融资端改革方面，毛寒松建议加快启动创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特点的上市标准。同时，持续提高北交所服务创新型中小企业的能力，健全新三板市场的差异化挂牌、信息披露、交易制度，畅通三四板对接机制。

从数据来看，“十四五”时期资本市场成效显著。A股上市公司数量从4100多家增至5400多家，总市值从70万亿元迈上100万亿元。特别值得一提的是，科技型企业已成为上市主体，新增上市公司中科技型企业占比达90.37%。

监管部门推动上市公司提升投资价值，重点是强化政策引导和制度约束。2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元，再创历史新高，是同期IPO和再融资规模的两倍。

03 投资端改革：培育耐心资本，改善投资者回报

投资端改革是构建投融资动态平衡的关键一环。2025年中央经济工作会议明确提出“持续深化资本市场投融资综合改革”，其中“综合改革”一词强调了这项工作的系统性与多维度。

上海新金融研究院理事长、中国证监会原副主席屠光绍指出，要“立足于资本市场，又要超越资本市场来看待综合改革”。他提出了三个层面的系统性内涵：将资本市场的投融资协调功能置于国民经济与金融发展全局中统筹谋划；在发展领域、企业主体、投资行为等方面全面提升适配性；需要与国家宏观政策形成更紧密的协同。

投资端改革已见成效。截至2025年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%。

04 制度端改革：健全预期管理机制

中国社会科学院原副院长高培勇强调，在“十五五”时期及更长时间内，健全预期管理机制将成为宏观经济治理体系的突破口和重头戏。他指出，“稳住楼市股市”，表面上是稳住房价、股价，实际上是稳住对楼市股市的预期和信心。

高培勇将预期管理机制的前行方向概括为“三进”：预期因素进入宏观经济分析框架；预期引导进入宏观政策配置目标；改革行动进入宏观调控操作工具箱。

复旦大学国际金融学院执行院长钱军则强调了并购重组的重要性。“在成熟市场里，并购一直被认为是一个重要的外部治理机制。”定增收购是增长型行业中的中小盘公司非常好的发展策略，建议进一步深化并购重组改革。

05 资本市场支持实体经济成效显著

“十四五”期间，资本市场通过深化投融资改革，不断加大对科技创新和新质生产力的支持力度。数据显示，自2021年以来至2025年10月10日，A股新增1444家上市公司，上市募资合计1.63万亿元。其中科技型企业1305家，募资合计1.41万亿元，占比86.6%。

资本市场支持科技创新的功能持续增强。目前，A股市场战略性新兴产业公司数量占比已超过一半，科技板块市值占比超过四分之一，一批新经济龙头正在崛起。

债券市场也成为支持科技创新的重要渠道。2021年3月推出的科技创新公司债，截至2025年8月底已累计发行1.77万亿元，有力支持了科技强国战略。

06 走向未来：构建投融资协调新生态

此次论坛正值中国资本市场论坛举办三十周年，具有承前启后的重要意义。与会专家普遍认为，下一步资本市场改革需要政策层面、上市公司、中介机构和投资者等各方协同发力。

武汉大学高级研究中心主任龚六堂等专家建议，通过规范资本市场发展促进居民财产性收入增长。具体措施包括完善上市公司分红机制、丰富适合居民投资的权益产品、优化监管处罚制度等。

随着“十五五”规划建议提出“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”，中国资本市场正迎来新的发展机遇。通过融资端、投资端和制度端的协同改革，资本市场将更好地服务实体经济，推动经济高质量发展。

论坛与会专家一致认为，中国资本市场正处在一个重要的历史节点。通过融资端、投资端和制度端的协同改革，构建更具韧性和活力的市场生态，资本市场将能够更好地服务国家战略，为经济高质量发展注入新动能。