国际资本正从“看多中国”转向“做多中国”，低估值与科技创新成为吸引外资的两大磁极。

国际金融机构对中国资本市场的看法正发生趋势性转变。高盛、摩根大通、瑞银等顶级投行近期连续发布报告，在中期维度上看好中国股市表现，认为当前市场已进入更具持续性的上行趋势。

这一乐观判断的背后，是外资机构对中国资产的深入调研。自2025年9月份以来截至10月13日，高盛、摩根士丹利、贝莱德等254家外资机构合计调研A股上市公司648次，其中Point72资产管理公司调研频率达20次。

资金流向印证了外资的信心。摩根士丹利发布的最新报告显示，今年9月份，净流入中国股市的外资反弹至46亿美元，创下自2024年11月份以来单月最高。

01 外资坚定看好，中国资产配置价值凸显

国际资本对中国资产的青睐并非短期现象。2025年以来，外资对中国资本市场的关注度持续升温。景顺集团发布的《景顺全球主权资产管理研究》显示，在受访的83家主权财富基金和58家央行中，这些管理约27万亿美元资产的机构对中国市场的兴趣明显回升。

瑞银全球金融市场部中国主管房东明表示：“我们认为中国资产吸引力在今年会进一步提升。在全球日益重视分散投资的背景下，中国有望成为国际资金多元配置的重要增量市场。”

摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝预计，到2026年底，MSCI中国指数将上涨约18%，而沪深300指数将上涨约12%。高盛研究部股票策略分析团队也认为，中国股市将步入更具持续性的上行趋势。

外资机构对中国资产的重新定价并非偶然。全球资本正经历一轮系统性的“风险再定价”与“资产再平衡”，资金正从高波动、高估值资产流向经济基本面稳健、政策确定性更高的市场。

02 资金流向印证信心，外资加仓进行时

看好不仅停留在口头上，更体现在“真金白银”的投入上。2025年以来，中国股票的离岸资金流入显著增长。在亚洲新兴经济体中，外资流入香港市场的资金最多，年初至今超过190亿美元。

Wind资讯数据表明，截至2025年10月10日，外资机构通过陆股通持有的A股股份达1227.25亿股，相较2024年12月末增加5.72亿股。在美联储降息释放全球流动性、人民币资产吸引力提升的背景下，外资对A股的配置呈现稳步增长态势。

外资参与中国资本市场并购交易的活跃度也明显提升。瑞银统计数据显示，2025年中国境内由外资参与的并购交易年度总额已攀升至600亿元人民币，创10年新高。

长期资本的配置同样表明国际投资者对中国资产的认可度正在全面提升。例如，德国养老金KZVK委托富国资产管理（香港）有限公司投资5000万美元用于投资中国资产。

03 企业盈利改善，基本面支撑市场走强

企业盈利能力持续改善是外资机构看好中国资产的核心逻辑之一。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊预测，“2026年全部A股盈利增速有望进一步升至8%。”这一判断基于名义GDP增速提升和PPI跌幅收窄推升企业营收增速，且支持政策的推出以及“反内卷”的推进带动利润率复苏。

高质量增长成为主线。2025年1至10月份，规模以上工业企业利润同比增长1.9%，自今年8月份以来累计增速连续三个月保持增长。更值得关注的是，规模以上高技术制造业利润同比增长8.0%，高于全部规模以上工业平均水平6.1个百分点。

中国企业基本面正发生结构性变化。国家统计局数据显示，1至10月份，规模以上数字产业制造业增加值同比增长9.5%，智能设备制造、电子元器件及设备制造行业增加值分别增长11.1%和12.3%。

高盛认为，人工智能改写了盈利格局、“反内卷”举措为企业盈利增长注入新动力、企业“出海”彰显了中国日益增强的竞争力，这些因素共同推动企业盈利改善。

04 估值优势明显，A股具备全球竞争力

中国资产在全球主要市场中具有显著估值优势，这是吸引国际资本的又一关键因素。摩根大通资产管理公司指出：“从估值角度看，无论是A股还是港股市场，中国股市相对发达市场的估值都有明显折价。”

具体到市场表现，截至2025年10月28日收盘，上证指数、深证成指年内涨幅分别达18.99%、28.95%。恒生指数、恒生科技指数年内涨幅分别达31.34%、36.38%。而到12月1日，上证综指年内累计上涨16.77%，深证成指上涨26.23%，创业板指上涨44.40%。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，中国资产重估正从“估值修复”迈向“盈利驱动”新阶段。2025年企业盈利筑底回暖，市场逻辑转向基本面验证。2026年，内外资增配共振、PPI回暖驱动周期复苏、AI赋能新质生产力三大动能，将推动中国资产重估趋势深化。

星展银行分析认为，科技与新经济类股票在MSCI中国指数中的权重已接近50%，成为市场增长的核心引擎，这充分体现了产业升级对资本市场的驱动作用。

05 科技创新引领，产业升级塑造新优势

科技创新成为推动中国资产价值重估的核心引擎。瑞银财富管理投资总监办公室在发布的亚洲2025年年中展望中表示，在AI应用日益普及、政府利好政策持续以及DeepSeek的突破带动企业需求增加的支持下，中国科技板块蕴含超额收益机会。

在投资布局上，人工智能产业链几乎成为所有外资机构的共识性焦点。瑞银中国股票策略研究主管王宗豪表示：“2026年AI是一个大的主题。”他认为中国的AI发展跟美国走的路径并不相同，中国工业的成熟程度比美国高很多，应用场景在工业上也更丰富。

外资公募宏利基金将AI相关产业链置于投资重点首位，建议重点关注与AI、机器人产业关联度较高的TMT、电子、机械等细分领域。技术迭代加速与应用场景拓展带来的需求增长是核心投资逻辑。

创新驱动成为估值修复的核心引擎。人工智能、生物医药、新能源等领域的突破性进展，不仅重塑了中国科技企业的成长逻辑，也大幅提升了全球资本对中国创新能力的认知。

06 政策开放加速，制度型优化提升吸引力

中国资本市场高水平制度型开放为外资参与提供便利。证监会系统2025年年中工作会议提出，稳步推进高水平制度型开放，系统研究完善资本市场对外开放总体布局、实施路径。

政策层面持续释放积极信号。中国人民银行通过降准降息维持流动性合理充裕，QFII/RQFII参与ETF期权交易的新规自2025年10月9日起正式实施，为外资提供了关键风险管理工具，进一步优化了市场准入环境。

财政部等三部门发布《关于境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策的公告》，明确境外投资者以中国境内居民企业分配的利润用于境内直接投资，符合条件的可享受税收抵免。这些举措为境外投资者投资中国打造更加良好的税收环境。

证监会副主席李明在深交所主办的2025全球投资者大会上表示，证监会将按照制度型开放的部署要求，加强对外开放顶层制度设计，着力推进规则、规制、管理、标准相容相通，让制度在推进双向开放中更好发挥固根本、利长远的基础性作用。

随着中国经济进一步企稳向好，未来国内外投资者可以期待在中国市场获取更多的投资收益。全球资本配置的转变，意味着中国正从全球制造中心向创新中心和资本中心迈进，这一趋势将重塑未来十年全球资本格局。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，中国资产重估刚刚开始，还未进入下半场，2026年资产价格重估的趋势将进一步确立。国际投资者已意识到，中国市场的深度和广度正不断拓展，投融资便利性也将进一步提升。