市场风格极致分化，硬科技赛道的赚钱效应正如黑洞般吞噬着其他板块的流动性。在光模块、半导体等科技主线高歌猛进之际，医药板块却深陷泥潭，不仅被非医药基金“背刺”式抛售，更遭遇基民用脚投票，双重压力下，医药指数已悄然退回十年前的水平。

数据显示，截至5月31日，A股中证医药指数报收7426点，创下近十年新低，点位甚至回落至十六年前的震荡区间。港股市场同样惨烈，恒生医疗保健指数自去年9月起持续阴跌，区间跌幅约25%。指数崩塌直接拖累基金业绩，年内医药主题基金整体收益位居全市场倒数第二，深圳某公募旗下医药基金年内亏损高达27%，即便是今年初成立的次新基金，在短短五个月内也普遍亏损超10%。

造成这一局面的核心原因在于资金面的“踩踏”。随着市场主线锁定硬科技，奉行短期策略的非医药基金开启了集体大撤退。以明星基金经理黄兴亮管理的万家经济新动能为例，该基金曾在2025年将医药股仓位提升至30%，重仓荣昌生物、百济神州等创新药龙头；然而进入2026年一季度，其前十大重仓中已难觅医药股踪影，取而代之的是清一色的硬科技标的。无独有偶，史博管理的南方绩优成长也在一季度将医药股全部清仓，全面转向AI基建产业链。这种大规模的调仓换股，对医药板块形成了巨大的抛压。

与此同时，普通持有人也在加速离场。2026年一季度，主动管理型医药基金规模单季缩水65亿元，份额减少24亿份。非医药基金与基民的同步撤离，让本就脆弱的医药赛道雪上加霜。

尽管短期走势低迷，但多数公募基金经理认为，本轮调整更多是由宏观流动性与资金博弈引发的短期扰动，行业长期逻辑并未动摇。长城医药产业基金经理梁福睿指出，创新药作为高成长风险资产，对利率极其敏感，近期美债长端利率的快速上行压制了板块估值。但随着海外地缘局势缓和及通胀回落，流动性压力有望缓解。此外，针对市场上关于技术平台转让限制的传闻，平安医药精选基金经理周思聪明确表示，该传闻既不符合商业逻辑，也违背国家政策导向。她强调，生物医药已与集成电路、航空航天并列为国家新兴支柱产业，政策扶持力度只增不减。

依托政策红利与全球化布局，头部创新药企的出海空间依然广阔。基金经理普遍认为，虽然中小药企业绩兑现能力偏弱，但在经过这轮深度调整后，拥有全球竞争力品种、研发管线完善且商业化能力突出的头部药企，其配置价值正逐步显现，板块行情的拐点或许已不远。