据披露数据统计，截至4月29日21时30分，A股共有5463家上市公司对外披露2025年年报：其中2934家归母净利润同比增长，占比约53.71%；更亮眼的是，净利润同比增幅超100%的公司达到670家，说明在总量之外，结构性的高弹性修复并不少。

大盘点一：谁的“赚钱绝对值”最硬？

剔除金融股，中国石油拿下A股“盈利王”——2025年营收2.86万亿元，归母净利润1573.18亿元。

而在更宽的口径下（不剔除金融），全市场已披露年报的公司中：

? 2473家归母净利润＞1亿元；

? 83家归母净利润＞100亿元。

把视野拉到“全A盈利Top10（剔除金融）”的合影，画面感就出来了：中国石油、中国移动、中国海油、贵州茅台、宁德时代、中国神华、紫金矿业、美的集团、中国建筑、工业富联跻身前列——一边是传统能源与运营商“现金牛”，一边则站着以宁德时代为代表的新能源巨头、以工业富联为代表的AI算力“新贵”。

其中两项关键读数值得单独拎出来：

? 宁德时代：2025年营收4237亿元（+17.04%），归母净利润722.01亿元（+42%）；

? 工业富联：2025年营收9028.87亿元（+48.22%），归母净利润352.86亿元（+51.99%）。

这组数据也在直观印证：A股上市公司“新旧格局转换”不是口号，而是在利润表里逐季落地的。

大盘点二：“增长王”的另一种叙事：小基数也能很夸张

若剔除扭亏股，以同比增速看，榜首是宁波富邦（600768）：营收11.58亿元（+10.85%），归母净利润5858.68万元，同比暴增3649.06%——这类极值往往伴随低基数与一次性因素，用来感受“弹性”可以，但直接当作持续能力容易失真。

同样的，增长Top10名单里还出现了广东明珠、赛诺医疗、海峡创新、福田汽车、南方精工、新强联、北摩高科、利通电子、升达林业等，构成一幅“极端分化”的图谱：有人在高景气里翻倍，有人在修复里翻正，也有人只是基数效应被放大。

“股王”让位背后：茅台罕见负增，更该谈的是需求结构变化

更抓情绪的细节是：长期以来被视为价值标杆的贵州茅台，出现了罕见的回落——2025年营收1688.38亿元（同比-1.21%），归母净利润823.2亿元（同比-4.53%）。

放在盈利绝对值榜上，茅台仍然极“能赚”；但它把“归母净利第一非金融”的座位让给中国石油，背后更像一种需求结构换挡的信号：当宏观更偏“实物量/能源/基建/出口制造驱动”，而非“高端消费全面扩张驱动”时，上游与硬资产天然占优；而一旦消费端的复苏斜率变平，哪怕最强品牌也要面对增速的“重力”。

2026年一季报：AI链开始真正“挤进利润榜”

转到更新的2026年一季报，剔除金融后的净利润Top10变为：

中国石油、中国海油、中国移动、贵州茅台、宁德时代、紫金矿业、中国石化、中国建筑、美的集团、中国神华——底座仍稳，但“新动能”的存在感更强了。

最典型的注脚是光模块龙头中际旭创（300308）一季度直接挤进全A净利润前20（文中给出位次约第18名）：

? 营收194.96亿元，同比+192.1%；

? 归母净利润57.35亿元，同比+262.3%；

? 扣非归母净利润57.18亿元，同比+264.6%。

这就是市场常说的“大象起舞”：AI资本开支与算力网络升级带来的订单，不只是把股价抬高，而是真的在利润表里兑现成规模。

一句话收束

如果把A股盈利版图当成一部连续剧：

? 老牌现金牛（油气/运营商/资源/高端制造龙头）负责托底；

? 新能源龙头把“制造溢价”写进长期利润中枢；

? AI算力链正在从“估值故事”切换到“利润体量”，并在一季报里把席位抢到最前面。

而茅台的罕见回落更像提醒：当增长从“消费升级单边”进入“科技+能源双轮驱动”，市场会给确定性与弹性分别重新定价——谁更能把景气度变成现金流，谁的画像就更像下一个阶段的“盈利锚”。