四十二家上市券商前三季度净赚1830亿元，经纪与自营业务双轮驱动，行业迎来高光时刻。

2025年前三季度，A股上市券商交出了一份亮眼的成绩单。四十二家券商合计实现营业收入4292.52亿元，归属于母公司股东的净利润1830.90亿元，同比增幅分别达41.41%和61.97%，行业景气度显著提升。

五家券商净利润突破百亿大关。中信证券以231.59亿元净利润领跑行业，国泰君安海通证券紧随其后，净利润达220.74亿元。

华泰证券、中国银河和广发证券净利润分别为127.33亿元、109.68亿元和109.34亿元。

01 行业普涨，业绩增速分化明显

上市券商在前三季度实现了业绩的全面增长。四十四家券商营业收入实现同比增长，其中十一家营收增速超过50%。

净利润方面，所有上市券商均实现了正增长，三十四家券商净利润同比增长超过50%，十五家券商实现了净利润翻番。

业绩增长呈现出明显的分化特征。头部券商凭借综合实力强者恒强，而部分中小券商通过差异化发展实现了高速增长。

合并重组券商表现尤为亮眼。国联民生实现营收60.38亿元，归母净利润17.63亿元，同比分别增长201.17%和345.3%。

国泰海通实现营收458.92亿元，归母净利润220.74亿元，同比分别增长101.6%和131.8%。

华西证券、中原证券、天风证券等中小券商也实现了超过100%的净利润增速，展现了强劲的增长势头。

02 业务结构优化，双轮驱动业绩增长

经纪业务和自营业务成为推动券商业绩增长的双引擎。前三季度，市场交投活跃度显著提升，A股日均成交额约1.65万亿元，同比增长51.65%。

两融规模稳定在2.4万亿元平台，较去年同期大幅提升。

经纪业务方面，中信证券和国泰海通的手续费净收入均超过100亿元，分别为109.39亿元和108.14亿元。

广发证券、招商证券、华泰证券的经纪业务收入也均超过60亿元。从增速看，国联民生经纪业务手续费净收入同比增长293.05%，国泰海通和国信证券增幅均超100%。

自营业务表现同样亮眼。四十二家券商自营业务净收入合计达1868.57亿元，同比增长43.83%。

六家券商自营收入突破百亿元，中信证券自营收入高达316.03亿元，占总营收比重约57%。

国泰海通、中国银河、申万宏源等券商自营收入也超过百亿元。部分券商自营业务实现翻倍增长，长江证券自营收入同比增长289.68%。

03 其他业务板块亮点纷呈

投行业务呈现触底回升态势。四十二家券商投行业务净收入合计251.51亿元，同比增长23.46%。

六成券商投行业务实现正增长，行业复苏态势明确。中信证券以36.89亿元的投行收入稳居行业第一。

中金公司和国泰海通分别以29.4亿元和26.29亿元紧随其后。国联民生凭借对民生证券的业务整合，投行业务收入同比激增160.77%。

资管业务温和复苏，但增速相对缓慢。四十二家券商资管业务净收入合计332.51亿元，同比微增2.77%。

仅十五家券商资管收入实现正增长，行业分化较为明显。中信证券以87.03亿元的资管收入遥遥领先，广发证券和国泰海通分别以56.61亿元和42.73亿元位列第二、三位。

04 机构看好板块配置价值

尽管业绩表现亮眼，但券商板块股价表现相对平淡。截至10月30日，中证证券公司指数年内涨幅为7.21%，显著跑输沪深300指数。

券商行业上半年净利润同比增速达64%，在行业指数中排名第4，与股价表现出现背离。

机构普遍认为，当前券商板块估值处于历史较低水平，存在配置机会。东吴证券非银金融团队指出，截至10月31日，券商行业2025年预测平均PB估值仅为1.3倍。

开源证券表示，公募基金、海外、投行和衍生品等核心业务有望接棒经纪和自营，持续驱动券商盈利改善。

头部券商ROE有望明显扩张，继续看好战略性增配机会。

中信建投研究团队认为，证券行业的景气修复已不再局限于经纪、自营等局部业务，而是在投行、资管等多个领域均实现不同程度的回暖。

市场认知中仍存在明显预期差，券商板块具备估值修复潜力。

05 未来展望：业绩高增下的投资逻辑

展望四季度，券商板块将面临“业绩兑现”与“股价调整”的双重考验。头部券商的稳健性与中小券商的弹性将成为市场关注的核心。

专家建议关注两类券商：一是具备财富管理优势、自营投资能力强、估值仍处低位的头部券商；二是业绩弹性较大的中小券商。

资本市场改革持续推进，为券商业务拓展提供新空间。在2025金融街论坛年会上，多项深化创业板、北交所改革的利好政策推出，券商投行业务有望持续受益。

随着资本市场扩容与交投活跃度提升，券商各项业务有望迈向新台阶。

中航证券非银金融分析师薄晓旭指出，当前A股市值已突破100万亿元，为券商各业务线打开了广阔的长期成长空间。

市场交易活跃度显著改善，为券商业绩的持续增长提供坚实支撑。

从三季报数据看，券商行业正迎来新一轮发展期。前十家券商合计实现净利润1195.48亿元，在行业净利润总和中占比超过七成，头部效应持续强化。

随着资本市场改革深化和业务模式升级，券商行业有望在估值修复与业绩增长的双重推动下，迎来新的发展机遇。