资本市场“十五五”发展蓝图渐明，监管机构携手学界共绘高质量发展路径。

2025年12月18日，中国资本市场学会学术委员会在北京正式成立并召开第一次全体会议。中国证监会主席、中国资本市场学会会长吴清出席会议并主持资本市场“十五五”规划专家座谈会。

这次会议标志着中国资本市场理论研究与政策制定进入新阶段。学术委员会作为学会的最高学术机构，由29名权威专家组成，将为中国资本市场高质量发展提供理论支撑。

吴清在会上指出，“十五五”时期是资本市场提质增效、健全功能的关键阶段，需要从发行上市、并购重组、退市制度到投资者保护等多方面推进改革。

01 高层架构：29人专家团队组成顶级智库

新成立的中国资本市场学会学术委员会堪称中国资本市场研究领域的“豪华阵容”。委员会由29名权威专家、学者组成，设主任委员1名，副主任委员4名，每届任期4年。

委员组成涵盖政府部门研究机构、高校专家学者、海外专家学者及市场机构专家，体现了多元化和专业性的结合。这种组合确保了理论研究既扎根中国实践，又兼具国际视野。

中国证监会副主席、中国资本市场学会执行副会长李超，中国资本市场学会学术委员会主任委员李扬等参加了会议。境内外学术委员会委员、专业委员会负责人、重点研究基地负责人及新闻媒体代表共同见证了这一重要时刻。

学术委员会的定位是发挥“学术引领、认知引导、咨政建言”作用，致力于加强学术研究、促进学术交流、鼓励学术创新。

02 战略方向：提高资本市场制度包容性和适应性

吴清在此前出版的《“十五五”规划建议》辅导读本中明确表示，“十五五”时期将重点提高资本市场制度包容性、适应性。这一战略方向在本次座谈会上得到进一步明确。

吴清指出，提高资本市场制度包容性和适应性具有四重重要意义：是更好服务新质生产力发展的迫切要求；是促进发展成果惠及广大人民的应有之义；是推动资本市场高质量发展和金融强国建设的必然要求；是建设更高水平开放型经济的重要内容。

我国拥有2亿多股票投资者、7亿多基金投资者，资本市场是人民群众分享实体经济发展成果的重要平台。这一基本国情决定了资本市场制度必须兼顾多元主体利益。

“十五五”时期，资本市场发展将坚持市场化、法治化、国际化方向，统筹投资与融资协调发展，用好改革开放关键一招，确保市场稳定运行。

03 六项重点任务：全方位深化资本市场改革

积极发展直接融资，服务实体经济

“十五五”期间，资本市场将积极发展股权、债券等直接融资。以深化科创板、创业板改革为抓手，积极发展多元股权融资，提升对实体企业的全链条、全生命周期服务能力。

资本市场将进一步健全科技创新企业识别筛选、价格形成等制度机制，更加精准有效地支持优质企业发行上市。同时，健全多层次债券市场体系，大力发展科创债券、绿色债券等。

提高上市公司质量，强化价值创造

上市公司是资本市场之基。“十五五”时期将更大力度推动优化上市公司结构、提升投资价值。持续深化并购重组市场改革，提升再融资机制灵活性、便利度，支持上市公司转型升级、做优做强。

研究完善上市公司激励约束机制，激发企业家精神和人才创新创造活力。督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，更加积极开展现金分红、回购注销等。

扩大长期资本供给，优化投资环境

“十五五”期间将营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境。继续积极创造条件构建中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场环境，推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制。

扎实推进公募基金改革，推动与投资者利益绑定的考核评价和激励约束机制落实落地，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展。

强化市场监管，防范化解风险

针对金融创新更新迭代快的特点，“十五五”时期将着力提升资本市场监管的科学性、有效性。加快构建全方位、立体化的证券期货监管体系，完善对金融创新活动的监测监管和风险应对机制。

加强战略性力量储备和稳市机制建设，强化重点领域风险和跨市场跨行业跨境风险防范化解，持续提升资本市场内在稳定性。

推进高水平开放，提升国际竞争力

“十五五”时期将稳步扩大资本市场高水平制度型开放。推动在岸与离岸市场协同发展，促进资本高效流动、要素合理配置和制度互学共鉴，提高我国资本市场国际竞争力。

完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，进一步提升外资和外资机构参与我国资本市场的便利度。加快建设世界一流交易所，培育一流投资银行和投资机构。

完善市场生态，倡导理性投资

“十五五”时期将共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态。加强资本市场法治建设，推动修订证券法、证券投资基金法等法律法规。

推动健全特别代表人诉讼等投资者保护机制，强化投资者教育宣传，倡导理性投资、价值投资、长期投资。加强资本市场高端智库平台和人才队伍建设，强化对资本市场战略性基础性前瞻性问题的研究。

04 核心议题：聚焦四大重点领域

座谈会上，专家学者就资本市场“十五五”规划编制提出了多项具体建议，主要集中在四大领域。

发行上市制度改革成为首要关注点。与会专家建议进一步提高发行上市交易制度的包容性、适应性，吸引更多新质生产力领域优质企业上市。这意味着“十五五”期间，资本市场准入制度将更贴合创新型企业特征。

长期资金引入是另一大重点。规划提出扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给。这意味着将推动建立健全长周期考核机制，引导更多中长期资金入市。

并购重组与退市机制同步优化。会议明确要持续活跃并购重组市场，严格常态化退市。这将进一步健全“进退有序、优胜劣汰”的市场生态。

科技监管与投资者保护并重。针对人工智能在资本市场的应用，规划提出要完善相关治理和监管，同时从严打击财务造假，加强投资者保护和教育。

05 实施路径：“十五五”资本市场发展蓝图

吴清在会上系统阐述了“十五五”时期资本市场的十二个“更”发展目标：着力推动市场更具韧性、更加稳健，制度更加包容、更具吸引力，上市公司质量更高、价值更优，监管执法更加有效、更具震慑力，开放迈向更深层次、更高水平，证监会系统全面从严治党更严、更实。

这一目标体系相互关联，有机统一：稳健是基础，包容是特质，质量是核心，监管是保障，开放是格局，全面从严治党是根本。它们共同指向一个目标：打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

为实现这一目标，吴清强调要重点把握好五个关系：把握好稳与进、总量与结构、整体与局部、监管与活力、开放与安全的关系。这表明“十五五”期间资本市场改革将更加注重系统性、整体性、协同性。

06 智库支撑：理论研究与市场实践深度融合

中国资本市场学会学术委员会的成立，是加强资本市场理论研究的重要举措。吴清指出，加强资本市场理论研究是深入学习贯彻习近平总书记关于金融工作重要论述的迫切需要。

当前，资本市场改革进入“深水区”，新现象频出，需要理论研究的“深层支撑”。从量化交易、衍生品工具到跨市场联动，这些新现象改变了资本市场波动的形成机制与风险的传播路径。

学会将围绕“高端智库平台定位”，以“一本刊、一张网、一批基地、一个专家库、一场年会”构建研究支撑体系、搭建成果转化平台。这一系统化布局将为中国资本市场发展提供持续智力支持。

理论研究将聚焦资本市场包容性吸引力、定价效率、金融科技、法治建设等重点问题，不断健全完善理论框架和方法论，为加快建设强大的资本市场提供坚实理论支撑。

随着中国资本市场学会学术委员会的成立，“十五五”时期资本市场发展路径更加清晰。新成立的学术委员会将为中国资本市场高质量发展提供理论支撑，而“十五五”规划将围绕提高市场制度包容性适应性这一主线，从融资端、投资端、监管端等多方面协同发力。

可以预期，一个更加成熟、稳健、具有国际竞争力的资本市场将在“十五五”期间加速形成，为经济社会高质量发展注入新动能。