在医药指数重回十年前水平之际，科技行情的虹吸效应仍在延续，医药行业基金正遭遇来自非医药基金与持有人的双重“背刺”。

当前，市场主线牢牢聚焦于光模块、半导体（881121）等硬科技赛道，热度居高不下；而此前一度走红的创新药（886015）板块及医药基金则持续处于下风。由于策略偏短期的非医药基金集中换仓，叠加普通基民赎回离场，资金面形成的抛压进一步加剧了医药基金的净值困境。不过，多家公募基金经理认为，本轮调整由多重短期因素引发，行业长期发展逻辑并未改变。依托政策扶持与全球化布局，创新药出海空间广阔，板块行情拐点或将逐步临近。

指数探低至十年前，创新药基金业绩承压

近期，公募风格偏好快速切换，医药行业指数持续低迷。截至5月31日，A股中证医药指数报收7426点，创下近十年新低，点位甚至回落至十六年前的区间——要知道，2010年11月该指数便长期运行在7300—7700点之间。

港股市场同样承压。恒生医疗保健指数虽然在2025年触底反弹，但后续动能不足，自去年9月起持续阴跌，区间跌幅约25%，目前跌势仍未止步。

指数的疲软直接拖累了基金业绩。年内，医药主题基金整体收益排在全市场倒数第二位。其中，深圳一家公募旗下的医药基金年内亏损达27%；港股医药基金位列倒数第三，华南某公募同类产品年内亏损约13%。

这股寒意也传导至了新基金。2025年创新药（886015）的反弹曾让医药基金在业绩榜单上表现亮眼，各大头部公募顺势在今年初密集发行新品。然而，1月27日国内某头部公募成立的港股医药主题基金，尽管首发规模达10亿元并获得基民踊跃认购，但在随后的行情突变中，运作仅5个月净值亏损已超10%。

非医药基金调仓离场，板块迎“背刺”压力

硬科技赛道的赚钱效应形成了极强的虹吸效应，资金持续从医药板块撤离。非医药基金的大规模换仓与基民的集中赎回，成为了创新药（886015）基金面临的主要抛压来源。

证券时报记者近期采访多位医药基金经理获悉，与必须按合同绑定医药投资的行业基金不同，非医药基金布局医药大多偏向短期策略，其仓位变动会显著影响医药赛道的行情弹性。2025年前8个月，大量非医药基金增配医药股，增量资金推动了板块上涨；而今年市场风格转向硬科技后，这批短期资金又集中减持，对医药板块形成了明显冲击。

多位知名基金经理的调仓动作颇具代表性。明星基金经理黄兴亮管理的均为非医药基金，其代表作万家经济新动能（005311）在2025年重点布局医药，诺诚健华（HK9969）、华大基因（300676）等个股进入前十大重仓，医药股仓位一度达到约30%。然而进入2026年一季度，该基金大幅减持医药股，核心仓位转向硬科技，科技资产对净值的贡献度显著提升。

无独有偶，史博管理的南方绩优成长（202003）也在今年一季度将前十大重仓中的医药股全部清仓，转而重点布局北京君正（300223）、亨通光电（600487）等AI基建产业链标的，由此斩获了可观收益。

在机构资金撤离的同时，散户持有人也选择了赎回医药基金，转而拥抱科技主题。某券商统计数据显示，2026年一季度，主动管理型医药基金规模为1668亿元，较2025年四季度减少65亿元；基金份额732亿份，环比减少24亿份。非医药基金与持有人同步撤出，让本就弱势的医药赛道雪上加霜。

短期扰动不改长期逻辑，基金经理看好创新药出海

尽管板块短期走势低迷，医药基金经理依旧看好创新药（886015）的长期前景。他们认为，本轮下跌是多重短期因素叠加导致，行业基本面与发展逻辑并未动摇。

长城医药产业基金经理梁福睿表示，A/H股创新药（886015）板块的回落，是宏观流动性、海内外政策、行业基本面及市场资金等多重因素共振的结果。他指出，海外地缘冲突推升美国通胀预期，导致市场降息预期消退，美债长端利率快速上行；而创新药作为高成长风险资产，对利率变化十分敏感，因此估值受到压制。

梁福睿认为，后续随着海外地缘局势缓和、美国通胀预期回落，美债长期利率有望下行，压制板块的流动性压力也将逐步缓解。目前，国内头部创新药企优势显著，过去一年出海授权、产品商业化、研发管线推进等表现均超预期，但中小药企兑现能力偏弱。投资上应优选拥有全球竞争力品种、研发管线梯队完善、商业化能力突出的头部药企。

平安医药精选（020458）基金经理周思聪则认为，此前市场流传的医药技术平台转让限制传闻引发了恐慌性抛售，这也是板块短期走弱的诱因之一。但她强调，经多方求证，该传闻并不属实，既不符合商业逻辑，也违背当前政策导向。她指出，生物医药已和集成电路、航空航天并列为国家新兴支柱产业，国内政策始终以鼓励创新、支持企业出海合作为核心。自今年全国两会将生物医药划定为新兴支柱产业后，多项配套利好政策陆续落地，行业长期成长根基十分稳固。