金融数据背后，是企业定期存款活化、居民消费需求回暖，以及货币政策与财政政策协同发力的综合结果。

中国人民银行10月15日发布2025年前三季度金融统计数据报告，显示社会融资规模增量累计突破30万亿元，达到30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元。

9月末广义货币供应量余额335.38万亿元，同比增长8.4%；人民币贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6%。这些指标均高于名义GDP增速，表明金融体系为经济回升向好提供了有力支撑。

01 社融结构优化，直接融资占比提升

社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%，延续高位运行。从结构看，表内贷款和政府债券仍是支撑社融增长的主要力量。

前三季度，对实体经济发放的人民币贷款增加14.54万亿元，在社融规模增量中占比降至48.32%。这意味着超过一半的新增社融来自其他多元化融资渠道。

政府债券净融资11.46万亿元，同比多4.28万亿元；企业债券净融资1.57万亿元。政府和企业债券融资在新增社融中占比升至约43%。

这一变化凸显直接融资对社会融资规模的拉动作用增强。业内专家认为，随着直接融资加快发展，宜更多观察社融等更全面的统计指标，以多元化的视角科学看待金融支持力度。

02 信贷总量平稳，结构持续优化

前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，金融体系对实体经济的支持力度保持在较高水平。

从部门看，住户贷款增加1.1万亿元，其中短期贷款减少2304亿元，中长期贷款增加1.33万亿元。企（事）业单位贷款增加13.44万亿元，其中中长期贷款增加8.29万亿元，占比超六成。

9月单月人民币贷款增加1.29万亿元，环比季节性多增7000亿元，但同比少增3000亿元。其中，居民中长期贷款同比多增200亿元，这与一线城市调整住房限购政策后楼市回暖相关。

重点领域信贷支持保持强劲。9月末，普惠小微贷款余额同比增长12.2%，制造业中长期贷款余额同比增长8.2%，均高于同期各项贷款增速。

03 货币活化程度提升，企业居民需求回暖

9月末，狭义货币供应量余额113.15万亿元，同比增长7.2%，比今年2月末的年内低点提升7.1个百分点。

M1增速上行带动M1-M2剪刀差收窄至1.2个百分点，创2021年以来最低值。这一变化表明更多资金转化为活期存款，货币活化程度提高。

中国民生银行首席经济学家温彬分析，M1增速延续上行走势主要受四方面因素影响：季末贷款投放强度环比提升；9月财政多支少收，政府存款向居民、企业存款转移；季末银行理财回表力度加大；权益市场交投热度不减。

市场人士分析认为，M1-M2剪刀差明显收敛，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖等积极信号。

04 贷款利率低位运行，融资成本持续下降

9月份，企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款利率约为3.1%，比上年同期低约25个基点。

贷款利率已在低位运行较长时间，表明信贷资源供给总体充裕，实体经济的融资需求满足度较高。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，当前银行体系信贷资源供给总体充裕，贷款利率持续处于低位，能够充分满足市场主体融资需求。

9月起，个人消费贷贴息和服务业经营主体贷款贴息政策开始实施，利息成本下降推动消费贷款需求进一步释放。同时，北京、上海、深圳等一线城市调整住房限购政策，带动个人住房贷款需求相应回暖。

05 政策协同发力，四季度有望保持适度宽松

展望四季度，专家表示，适度宽松的货币政策仍将保持对实体经济较强的支持力度。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，根据外部环境波动、经济增长动能变化、物价水平走势，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳的要求，四季度货币政策还会保持支持性立场。

王青预测，年底前央行有可能实施新一轮降息降准。这将激发市场主体内生性融资需求，结合5000亿新型政策性金融工具加快推进带动配套贷款大规模投放，四季度新增贷款有望恢复同比多增。

财政政策也在积极发力，财政支出结构转型可能更多从投资为主转向改善民生为主。业内专家认为，近期产业政策力度加大，对投资持续形成支撑，支持经济保持回升向好态势。

金融数据折射出经济积极变化。M1-M2剪刀差收窄表明企业资金活力增强，居民消费信心逐步恢复。前三季度普惠小微贷款保持12.2%的较高增速，说明金融对薄弱环节的支持力度不减。

未来货币政策将更注重精准有效。随着5000亿元新型政策性金融工具在10月加大投放，四季度信贷结构有望进一步优化。业内专家表示，当前我国金融总量规模已经很大，未来金融对实体经济的影响将主要通过利率路径，有效发挥利率调控机制的作用。