三家未盈利的硬科技企业鸣锣上市，科创板“1+6”改革迎来里程碑事件，资本市场服务新质生产力进入新阶段。

10月28日，武汉禾元生物科技股份有限公司、西安奕斯伟材料科技股份有限公司和广州必贝特医药股份有限公司三家企业正式登陆科创板，成为科创成长层首批新注册上市企业。

这三家企业均处于未盈利状态，但各自拥有硬核技术：禾元生物建立了全球领先的水稻重组蛋白质表达体系；必贝特专注于创新药研发；西安奕材是中国内地第一、全球第六的12英寸硅片厂商。

中国证监会副主席李超在上市仪式上表示，这标志着资本市场服务科技创新和新质生产力发展迈出新的坚实步伐。

01 改革背景：科创成长层的设立与意义

科创成长层是今年6月科创板“1+6”改革的重要举措，专门服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但暂未盈利的科技型企业。

此次改革增强了资本市场包容性，为未盈利硬科技企业提供了更适配的上市通道。

改革前，A股上市企业需满足盈利要求，导致许多研发投入大、周期长的高科技企业与国内市场无缘。科创成长层的设立补强了硬科技融资的关键一环。

自7月13日相关规则发布之日起，科创板存量32家未盈利企业已首批纳入科创成长层。此次三家新企业上市，标志着这一制度设计全面落地。

02 上市企业：硬核技术填补产业链核心环节

首批上市的三家企业展现了硬科技实力。西安奕材作为中国内地第一、全球第六的12英寸硅片厂商，在半导体国产替代的关键期，直接填补了产业链核心环节的供给缺口。

其已授权境内外发明专利数量居国内同领域首位，基于2024年月均出货量和截至2024年年末产能规模统计，公司均是中国内地第一、全球第六的12英寸硅片厂商。

禾元生物则突破了重组人白蛋白药物的底层技术瓶颈，建立了全球领先的水稻重组蛋白质表达体系。该公司核心产品HY1001已于2025年7月获得国家药监局核准签发的药品注册证书，用于“肝硬化低白蛋白血症”。

必贝特聚焦全球首创药物研发，精准切入肿瘤治疗等未满足临床需求的领域。该公司研发管线中已有1款1类创新药产品BEBT-908获批上市，获得“十三五”国家“重大新药创制”科技重大专项支持。

03 市场表现：投资信心与技术价值的共振

上市首日，三家企业股价涨幅显著。截至收盘，禾元生物、西安奕材和必贝特较发行价分别上涨213.49%、198.72%和74.41%。

市场对科创成长层首批企业报以热烈回应，背后是三重信心：对企业核心技术实力与成长潜力的信心、对科创成长层定位与制度优势的信心，以及对“创新驱动发展”国家战略的信心。

科创成长层清晰的定位与差异化的制度设计，让投资者能更透明地判断企业价值。针对成长期企业特点，该层要求企业充分披露尚未盈利的原因及风险，这种“精准披露+风险前置”的制度设计增强了市场信心。

从历史表现看，科创板未盈利企业成长性显著。以2019年为基数，54家未盈利企业的营业收入复合增长率达到26%。截至2024年年底，科创板累计有22家未盈利企业摘“U”，占上市时未盈利企业总数的41%。

04 制度设计：差异化监管与风险防控

科创成长层采用了差异化的制度安排。在信息披露方面，要求企业结合行业特点充分披露尚未盈利的原因、影响，并提示相关风险。

在投资者适当性管理方面，个人投资者门槛仍为“50万元资产+2年投资经验”，但参与新注册科创成长层股票交易需签署专门风险揭示书。

调出机制实行“新老划断”：存量企业上市后首次实现盈利即调出；新增企业需满足最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。

股票标识方面，所有科创成长层股票简称后增加“U”标识。新注册企业标签为“成”，存量企业标签为“成1”。

05 前景展望：资本市场改革持续深化

上交所理事长邱勇表示，接下来将不拘一格支持具有参与全球竞争潜力的“硬科技”企业上市，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域适用第五套标准。

证监会副主席李超透露，自去年以来，证监会相继推出“科创板八条”“并购六条”等重大政策措施。今年6月实施的科创板“1+6”改革总体进展顺利。

“科创板八条”和“1+6”政策优化了上市标准，畅通了优质科技企业的融资渠道，提升了市场对人工智能、创新药等高投入、长周期领域的包容度。

开市6年多来，科创板已成为国内“硬科技”企业上市的首选地，支持新一代信息技术、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业企业上市592家，总市值超9万亿元。

随着资本市场改革深入推进，更多硬科技企业将借助科创成长层获得资本支持。截止目前，科创板公司中已有383家入选国家级专精特新“小巨人”企业名录，63家被评为制造业“单项冠军”示范企业。

资本市场对科技创新的服务能级正在加快提升。随着科创板成长层生态持续深化，科技自立自强的脚步在资本市场的护航下将愈发坚实。