2025年央行通过降准、降息与结构性工具组合拳，引导企业贷款利率降至3.1%的历史低位，2026年将延续“灵活高效”的调控思路。

回望2025年，“支持性”始终是货币政策实施的核心基调。央行综合运用总量、价格、结构等政策工具协同发力，引导金融机构加大对实体经济支持力度。展望2026年，“适度宽松”基调将延续，降准降息仍有空间，结构性货币政策工具进一步凸显精准滴灌作用。

01 政策组合拳见效，融资成本降至历史低位

2025年，央行着力实施适度宽松的货币政策，从量价两端为实体经济注入金融活水。在流动性总量上，央行通过降准、公开市场操作等多种工具构建起短期、中期、长期相结合的流动性供给体系。

5月，央行实施降准0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元。同时灵活开展逆回购操作，保持社会融资条件相对宽松。

在价格调控方面，5月央行下调7天期逆回购利率10个基点至1.40%，并下调结构性货币政策工具利率25个基点。这一系列操作带动贷款市场报价利率下行。

政策效果显著，2025年6月末，社会融资规模存量同比增长8.9%，广义货币供应量M2同比增长8.3%。9月份新发放企业贷款利率降至约3.1%，比上年同期低约40个基点，企业融资成本保持低位。

央行行长潘功胜强调，将继续实施好适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏和时机，为经济稳定增长和金融市场稳定运行创造良好的货币金融环境。

02 信贷结构优化，金融“五篇大文章”成效显著

2025年，货币政策在保持总量合理增长的同时，更加注重信贷结构优化。央行通过完善现有工具、创设新型工具，持续提升政策靶向性。

截至9月末，支持金融“五篇大文章”的结构性货币政策工具余额达3.9万亿元。科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款增速均高于全部贷款增速，其中养老产业贷款同比大幅增长58.2%。

在结构性工具应用上，央行增加了支农支小再贷款额度3000亿元、科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元，并设立5000亿元服务消费与养老再贷款。

央行还创新建立了债券市场“科技板”，支持科技创新企业通过债券市场融资。截至11月21日，银行间市场累计支持276家企业发行科创债5346亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，2026年央行将优化用好各类结构性货币政策工具，总体上呈现“量增价降”趋势，即工具额度总体增加，操作利率适度下调。

03 多市场协同稳定，筑牢金融安全防线

2025年，面对复杂多变的国际环境，央行将“坚定维护金融市场平稳运行”作为重要目标，在股市、汇市、债市等多市场协同施策。

4月，央行发声坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时提供充足的再贷款支持。5月，优化两项支持资本市场的货币政策工具，有效提振市场信心。

外汇市场方面，人民币对美元汇率在波动中显现韧性。截至12月16日，在岸、离岸人民币对美元汇率今年以来分别累计上涨3.51%、4.07%。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟指出，人民币汇率稳定升值具备坚实的基本面与政策面基础。

债券市场方面，10月央行恢复自1月起暂停的国债买卖操作，加强货币与财政政策协同，稳定市场预期。当前10年期国债收益率稳定在1.8%附近，期限利差合理走阔。

央行明确表示，将坚定维护金融市场平稳运行，夯实金融市场平稳根基。这将为2026年金融市场稳定提供有力保障。

04 2026年展望：灵活高效，精准发力

基于中央经济工作会议定调，2026年货币政策将延续“适度宽松”基调，并更加注重“灵活高效”。

民生银行首席经济学家温彬认为，“适度宽松”意味着货币政策将延续支持性取向，同时强调对政策力度、节奏和重点的精准把握，在稳增长、防风险、促改革等多重目标中寻求动态平衡。

降准降息仍有空间。东方金诚研究发展部执行总监冯琳预计，2026年政策性降息和降准可能前置操作，以稳定一季度经济运行，同时不排除引导5年期以上LPR较大幅度下调。

货币政策与财政政策协同将增强。中信证券首席经济学家明明分析，随着“中央适度加杠杆”成为政策共识，货币政策将通过保持较低实体融资成本和稳定银行体系流动性，确保财政扩张有效传导。

2026年，结构性货币政策工具将进一步优化。央行将聚焦科技创新、扩大消费、中小微企业等重点领域，做好金融“五篇大文章”，推动经济高质量发展。

2025年货币政策的有效实施为2026年奠定了良好基础。央行将坚持稳中求进工作总基调，实施好适度宽松的货币政策，为经济稳定增长和金融市场稳定运行创造良好的货币金融环境。