招联消费金融 2025 年上半年业绩延续了 2024 年的下滑趋势，营收和净利润同比分别下降 14.77% 和 13.34%，总资产减少 60.29 亿元至 1577.22 亿元。这一表现是多重因素交织的结果，既反映了消费金融行业整体面临的挑战，也暴露了公司内部经营的结构性问题。

一、业绩下滑的核心原因分析

行业环境持续承压

消费金融行业正经历利率下行与需求收缩的双重挤压。2024 年以来，LPR 持续走低，商业银行消费贷利率普遍降至 3%-4%，甚至部分低于 3%，与消费金融公司形成直接竞争。与此同时，居民短期消费贷款规模在 2025 年 2 月跌破 10 万亿元，同比减少约 4900 亿元，显示整体消费信贷需求疲软。招联作为头部机构，其贷款定价（2024 年末平均利率 14.81%）与银行的利差空间被进一步压缩，导致利息收入增长乏力。

资产质量改善与风险出清并存

尽管 2024 年末不良率从 2023 年的 2.45% 降至 1.95%，但这主要得益于大规模不良资产转让（2025 年上半年累计转让 128 亿元，折扣率低至 0.3 折）。这种 “以价换量” 的处置方式虽优化了报表，但也反映出资产质量压力仍存。2024 年逾期贷款占比 3.79%，同比下降 0.54 个百分点，显示资产质量边际改善，但信用减值损失仍处于高位（2024 年计提 114.44 亿元），拨备覆盖率从 2021 年的 443.27% 降至 2023 年的 364.05%，抗风险能力持续弱化。

股东协同效应减弱与竞争格局剧变

招联早期依赖招商银行 APP 和支付宝流量快速扩张，但随着招商银行自营消费贷 “闪电贷” 下沉，以及蚂蚁消金、京东消金等对手崛起，其股东协同优势逐渐削弱。截至 2024 年末，招联自营及股东协同渠道贷款占比降至 73%，助贷业务占比升至 27%，而蚂蚁消金总资产达 3137.51 亿元，净利润反超招联成为行业第一。此外，2025 年京东消金入局进一步加剧竞争，招联面临 “前有标兵、后有追兵” 的困局。

消保与合规成本攀升

尽管 2024 年监管转送投诉量同比下降 65.9%，48 小时首联率达 98.78%，但黑猫平台累计投诉仍达 2.7 万条，主要集中在暴力催收、侵犯隐私等问题。招联虽通过 AI 技术构建三层消保防线（防未然、防投诉、防升级），但合规投入增加（如智能黑产识别系统）挤压了利润空间。2024 年投诉处理成本同比上升 12%，消保相关支出占运营费用的 15%。

二、应对策略与转型方向

战略重心从规模扩张转向质量优化

招联明确提出 “弱化规模增速考核，强化质量效益”，2025 年计划开发知识产权质押贷款、绿色消费贷等特色产品，同时优化 “好期贷”“信用付” 的利率结构，推出更灵活的还款方式。例如，“自信” 服务已为超 1500 万客户降价，通过客户自主上传资质证明实现差异化定价，降低客群风险。

数智化转型重塑竞争力

招联智鹿大模型已应用于信贷全流程，包括智能信审、客户服务和资产管理。例如，“自愈” 服务通过 AI 分析逾期客户行为，累计帮助 36 万人次纾困，不良回收率提升 8 个百分点。此外，大模型辅助生成消保宣教素材，触达近 3 亿人，降低了人工成本。

消保与风控体系深度融合

招联将 “投诉率” 与 “不良率” 并列考核，通过 AI 语音助手实现 7×24 小时自助服务，40% 的客户在非工作时间完成认证和审批。针对黑产，其智能识别系统累计锁定 6000 多个代理机构号码，协同公安机关破获多起案件，欺诈伪冒率仅为 0.0002%，远低于行业水平。

资本补充与融资结构优化

面对资产规模收缩，招联可能通过股东增资或发行金融债补充资本。2025 年上半年，消费金融公司发债利率低至 1.69%，招联作为头部机构具备融资成本优势，可借此优化负债结构，降低资金成本。

三、未来挑战与行业趋势

利率下行周期中的盈利韧性考验

LPR 持续走低和银行消费贷利率下沉将进一步压缩招联的息差空间。2024 年其净息差已降至约 10%，较 2021 年下降 2 个百分点，若利率维持低位，需通过差异化定价和场景化产品（如结合电商平台的 “国补 + 分期”）提升收益。

监管政策的动态调整风险

助贷新规要求联合贷出资比例不低于 30%，可能限制招联的轻资产扩张模式。此外，《消费金融公司管理办法》对资本充足率、拨备覆盖率的要求趋严，需持续关注资本消耗速度。

技术投入与 ROE 平衡难题

数智化转型虽提升效率，但前期投入巨大。2024 年招联科技研发费用同比增长 18%，占营收比重升至 8%，而 ROE 从 2021 年的 20% 降至 2024 年的 12%，需在技术投入与盈利回报间找到平衡点。

四、结论

招联消费金融的业绩下滑是行业周期、竞争格局和内部转型阵痛的综合体现。短期来看，通过不良资产出清和消保优化，其资产质量和合规水平有望改善；中长期则需在差异化产品设计（如绿色金融、科技金融）、股东资源再整合（强化联通 5G 场景与招行零售网络协同）、数智化风控（大模型深度赋能）三方面持续突破，方能在消费金融行业的存量竞争中重建优势。若能有效执行战略调整，招联仍可能凭借头部地位和科技积累，在行业洗牌中实现韧性复苏。