三季度公募基金股票仓位普遍提升，电子和通信行业持仓比例创下2006年以来新高，机构资金正向科技成长领域高度集中。

2025年公募基金三季报已全部披露完毕。数据显示，在三季度A股市场稳步上行、科技成长风格主导的背景下，公募基金资产总规模达到38.14万亿元，较上季度增长1.44万亿元。

其中，股票资产规模从7.21万亿元升至8.99万亿元，占比提升至23.6% 。主动偏股型基金股票仓位明显回升，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金仓位中位数分别达92.06%、91.51%和88.51% 。

行业配置方面，TMT板块成为最大赢家。电子和通信行业持仓比例分别大幅提升6.7和4个百分点，TMT整体配置比例已接近40%，创下历史新高 。与此同时，银行、食品饮料等传统行业遭遇大幅减仓 。

01 仓位提升与规模增长

三季度，公募基金整体呈现积极加仓态势。全部公募基金平均股票仓位达到83.28%，较二季度末提升2.13个百分点 。其中，股票型开放式基金平均仓位高达90.14%，混合型开放式基金平均仓位为82.15% 。

资产规模方面，公募基金行业继续保持扩张势头。股票资产占比较上季度上升4个百分点至23.6%，而债券资产占比则下降5个百分点至52.8%，连续三个季度下降 。

ETF产品成为资金重要配置工具，资产总值由上季度的5.4万亿元升至6.6万亿元，其中股票型ETF资产总值达3.7万亿元，与主动偏股型基金的差距进一步拉大 。

从基金经理操作来看，多位知名基金经理在三季度大幅提升股票仓位。劳杰男管理的汇添富价值精选混合仓位超过九成，环比提升6个百分点；付友兴管理的广发稳健增长混合仓位超过六成，环比提升超10个百分点，创2017年底以来新高 。

02 行业配置：科技成长主导

三季度公募基金行业配置出现明显变化，科技成长板块成为绝对主导。

根据天相投顾数据，主动权益基金增持前三的个股全部来自科技领域：中际旭创、新易盛和工业富联，增持市值分别为401.74亿元、369.30亿元和341.20亿元 。从行业角度看，电子、通信和计算机设备获得最大幅度加仓 。

科技板块受青睐主要源于基本面支撑。中欧基金葛兰表示，“质量与创新是医药行业发展的重要趋势”，其管理的中欧明睿新起点前十大重仓股中，六只为新进个股，且三季度涨幅均超100% 。谢治宇也在三季报中指出，“以光模块和PCB为代表的海外算力板块继续成为驱动市场上涨的主要力量” 。

相反，传统行业遭遇大幅减仓。银行板块减仓3.1个百分点，食品饮料、家用电器、汽车分别减仓1.9、1.7和1.5个百分点 。内需偏弱导致大消费板块整体被机构减持 。

03 龙头集中度回升

三季度，公募基金持股集中度明显提升。主动偏股型基金重仓前100公司重仓市值占比由52.2%回升至60.3%，重仓前50市值占比由40.1%升至47.7% 。

大型公募基金更加青睐大市值龙头公司。主动偏股型基金对500亿-2000亿元市值股票的配置比例环比上升3.54个百分点，对2000亿元以上市值股票的配置比例上升5.23个百分点 。

前十大重仓股也发生显著变化。Wind数据显示，公募基金前十大重仓股分别为：宁德时代、贵州茅台、中际旭创、新易盛、腾讯控股、阿里巴巴-W、紫金矿业、寒武纪-U、中国平安以及东方财富 。科技股占据主导地位，传统白酒和金融股比例下降。

永赢科技智选混合基金经理任桀表示，全球云计算产业仍然值得重点关注，“新云厂商掀起的举债投资、芯片与模型厂商的相互投资，可能会将全球AI算力投资推向更高水位” 。这种共识推动资金进一步向龙头科技企业集中。

04 基金经理策略分化

面对市场变化，不同基金经理采取了差异化投资策略。

“加仓型”基金经理主要增加生物制品、化学制药、半导体等成长行业配置，同时减持军工电子、电网设备、白色家电等传统行业 。“减仓型”基金经理则更加谨慎，在电子行业内加仓消费电子、电子化学品，减持半导体和光学光电子 。

张坤在三季报中表示，“中国的内需消费市场长期仍是投资的沃土”，但其同时加仓了贵州茅台、分众传媒等消费股，并对科技股有所布局 。这种“成长+价值”的平衡策略代表了部分基金经理的应对方式。

绩优基金更倾向于集中布局。永赢科技智选A前三季度净值增长率达231.69%，其前三大重仓股新易盛、中际旭创和天孚通信均属光模块龙头，且均获大举增持 。

05 四季度展望：结构性行情延续

展望四季度，多家基金公司认为结构性行情仍将延续。

博时基金经理曾鹏表示，将继续看好技术创新驱动的人工智能应用、国产算力、人形机器人等产业方向 。汇丰晋信基金则认为，四季度红利价值风格或有所回归，市场需要更加注重风险控制 。

中金公司预计，未来3-6个月大盘成长风格有望占优。中期来看，四中全会及“十五五”规划建议进一步明确产业发展路径，产业层面具备政策红利及景气支撑 。

部分基金经理也提示了风险。谢治宇指出，“面对一轮大的技术浪潮，需要同时保持乐观和谨慎” 。中欧数字经济基金经理冯炉丹提示，经过前期较大幅度上涨，AI板块整体估值已不再处于低位区间，建议投资者分散投资 。

哑铃型配置成为较多机构推荐的策略，一端布局代表经济转型方向的科技成长板块，另一端配置高股息防御资产，以平衡风险与收益 。

从三季报数据看，公募基金正在积极调整持仓结构以应对市场变化。随着“十五五”规划逐渐落地，科技创新和产业升级领域有望继续获得政策支持，公募基金在TMT板块的集中配置可能仍会持续。

然而，市场也需警惕过度集中带来的风险。多位基金经理提醒，四季度市场环境更为复杂，投资者应在保持对科技成长主线关注的同时，适当增加组合的防御性和多样性 。