外汇储备规模创2015年11月以来新高，央行连续12个月增持黄金，释放优化国际储备资产结构清晰信号。

国家外汇管理局11月7日公布的数据显示，截至2025年10月末，我国外汇储备规模为33433.43亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅为0.14%。

至此，我国外储规模已连续三个月稳定在3.3万亿美元以上，创2015年12月以来最高水平。

同日央行数据显示，10月末中国黄金储备为7409万盎司，较9月末增加3万盎司，为中国人民银行连续第12个月增持黄金。

01 外储规模稳中有升，连续三月站在3.3万亿美元上方

2025年10月，我国外汇储备规模延续了此前两个月的升势。从数据看，前10个月中国外汇储备累计增加了1409.86亿美元。

具体到月度表现，外汇储备在2025年前6个月保持连续增长势头，分别增加66.79亿美元、182亿美元、134.41亿美元、410亿美元、36亿美元和321.67亿美元。

进入三季度，7月外储减少251.87亿美元，8月增长299.19亿美元，9月增加165.04亿美元，10月小幅增加46.85亿美元。外汇储备规模连续三个月稳定在3.3万亿美元以上。

国家外汇管理局表示，2025年10月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。

汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

02 美元指数与全球资产价格对冲，成外储微升主因

10月份，美元指数上涨2.1%至99.8，创8月份以来新高。与此同时，主要非美元货币对美元总体下跌，欧元、日元、英镑兑美元分别下跌1.7%、4.0%、2.2%。

然而，全球金融资产价格在10月份总体上涨，对美元指数上行带来的负面影响形成对冲。

民生银行首席经济学家温彬分析，10月份美联储如期降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%，叠加中美经贸关系缓和，全球资产价格整体上涨。

资产价格方面，10月份美联储降息推动以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.8%，美国标普500股票指数上涨2.3%。

同时，日本高市早苗上任，财政政策蓄势待发，刺激日经指数上涨16.6%，创历史新高。欧元区经济缓慢修复，欧洲斯托克指数上涨2.6%。全球股债双强对外汇储备形成支撑。

中银证券全球首席经济学家管涛指出，10月外汇储备延续升势，主要受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响。

在美元指数走强和非美元货币总体下跌的情况下，全球金融资产价格总体上涨带来正估值效应。

03 黄金储备“十二连增”，优化储备结构战略持续

中国人民银行自去年11月起连续12个月增持黄金。在连续18个月增持黄金后，中国央行2024年5月开始暂停增持黄金，直到去年11月重新出手增持，并一直延续至10月。

10月末中国黄金储备为7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨）。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，2025年10月末官方黄金储备连续第十二个月增加，但增量连续第八个月处于低位，符合市场预期。

10月美联储继续降息，美国政府持续对美联储货币政策独立性施加压力，加之国际地缘政治风险居高不下，带动当月国际金价继续上涨。

这就导致10月央行增持黄金规模降至2024年11月恢复增持以来的最低水平。

王青表示，近期央行继续增持黄金，主要原因是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价可能长期易涨难跌。

从控制成本角度看，暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。

04 外储充足支撑汇率稳定，发挥经济“压舱石”作用

国家外汇管理局强调，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外汇储备规模处于适度充裕状态。

综合考虑各方面因素，未来外储规模有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

苏商银行特调研究员武泽伟表示，我国外汇储备规模稳中有升且黄金储备持续增加，反映了我国稳健的经济基础和有效的宏观政策。

适度充裕的外汇储备规模是抵御外部冲击的“压舱石”，为人民币汇率稳定提供了重要支撑。

05 全球央行购金需求高涨，人民币国际化创造有利条件

不仅是中国，全球央行购金需求持续高涨。黄金已超越欧元成为全球央行第二大储备资产。

在新兴市场方面，宝盛集团分析师Carsten Menke指出，新兴市场央行的黄金购买行为可能还将持续3至5年。

这一预测基于“新兴市场央行黄金配置目标占比达20%-25%”的判断，这一比例与全球央行黄金配置的平均水平一致。

全球黄金ETF已连续五个月实现资金净流入，10月吸金82亿美元，推动其总资产管理规模增长6%，达到5030亿美元的月末新高。

同时持仓量环比上升1%至3893吨。

王青认为，从优化国际储备结构角度出发，未来仍需要持续增持黄金储备，适度减持美债。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，伴随着人民币国际化进程提速，搭配一定规模的黄金储备，可以为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。

中国社会科学院研究生院特聘导师柏文喜认为，央行“低量多次”补仓，显示央行在“稳汇率”与“增储备”之间做动态平衡。

既避免因大举购金推高境内金价，又能通过边际加仓向市场传递“人民币信用锚”逐步增重的信号。

截至11月7日下午，现货黄金价格报4007.34美元/盎司，日内涨0.76%，一度触及4010美元/盎司。纽约期金价格报4013.1美元/盎司，日内涨0.55%。

道富环球投资管理公司近期将黄金价格的基准预测上调至3700-4100美元（概率50%），将看涨情景的预测上调至4100-4500美元（概率35%）。

随着中国外汇储备规模保持稳定与黄金储备持续增加，中国国际储备资产结构将更趋合理，抵御外部风险能力进一步增强。