从实验室技术符号到资本市场硬核企业，科创板正成为科技金融战略的核心枢纽。

2025年，科创板迎来科创成长层首批新注册企业上市，资本市场包容度、适应性进一步提升。截至10月28日，科创板已汇聚592家科技企业，总市值超9万亿元，成为中国“硬科技”企业上市“首选地”。

从新“国九条”的发布到“科创板八条”和科创板“1+6”等政策的实施，一系列政策组合拳的落地，让“硬科技”企业的成长路径与资本市场的支持周期更加匹配。

01 制度创新，科创成长层破解未盈利企业融资难题

2025年6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，推出科创板 “1+6”政策举措。

“1”即在科创板设置科创成长层，重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。

科创成长层的设立对标国际成熟市场，能够精准服务硬科技企业。我国资本市场首次尝试“核心层+成长层”双轨制，为不同发展阶段的科技企业提供匹配的融资环境。

企业入层和调出实施新老划断。新注册的未盈利科技型企业符合以下条件之一则调出科创成长层：最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元；或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。

10月28日，科创板迎来科创成长层首批3家新注册企业上市——禾元生物、西安奕材、必贝特。这些身处不同赛道的企业借助资本力量，加速科技成果转化，提升产业化能力。

02 精准施策，六大举措提升市场包容性适应性

除设置科创成长层外，本次改革还推出了六项关键举措，进一步打通支持优质科技型企业发展的堵点难点。

引入资深专业机构投资者制度是首要创新。对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机构投资者，借助这些机构的专业判断和真金白银投入，增强对企业科创属性、商业前景的判断。

IPO预先审阅机制借鉴了境外成熟市场的“秘密递交”制度。符合条件的企业可在正式申报IPO前，申请交易所对申报文件开展预先审阅，减少在发行上市阶段的“曝光”时间，更好保护企业信息安全、技术安全。

扩大第五套标准适用范围是另一大亮点。科创板第五套上市标准原本主要适用于生物医药领域，改革后支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用。

此外，政策还支持在审未盈利科技型企业面向老股东开展增资扩股等活动，健全支持科创板上市公司发展的制度机制，健全科创板投资和融资相协调的市场功能。

03 成效显著，硬科技企业获得实质性支持

科创板设立以来，支持了57家未盈利企业、8家特殊股权架构企业、7家红筹企业、22家第五套标准上市企业、1家转板企业上市。

在22家第五套标准上市企业中，已有21家公司的48款药物或疫苗产品上市销售，另1家公司已提交产品上市申请，16家公司年营收超过1亿元，其中4家公司年营收超过10亿元。

2024年，科创板公司研发投入合计1681亿元，是板块归母净利润的3倍多，同比增长6.4%。2025年上半年，研发投入金额达到841亿元，超过净利润的2.8倍，研发投入占营业收入比例中位数为12.6%。

在592家上市公司中，有383家公司入选国家级专精特新“小巨人”企业名录，63家公司被评为制造业“单项冠军”示范企业，51家公司主营产品被评为制造业“单项冠军”产品。

04 改革轨迹，从“科创板八条”到“1+6”政策

2024年6月，中国证监会发布“科创板八条”，实施一年来，各项改革举措已基本完成。新股发行适用3%高价剔除比例、重组股份对价分期支付机制等配套制度有序推出。

“科创板八条”提出了多项创新制度，包括建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道”，探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准。

在并购重组方面，“科创板八条”发布后，科创板新增发布并购交易106单，已披露的交易金额合计超过1400亿元。这些交易大多数是产业并购，助力上市公司丰富产品矩阵、延伸产业链。

股权激励制度也成为科创板公司吸引人才、留住人才、激励人才的有力工具。截至2025年5月底，累计433家科创板上市公司发布761单股权激励计划，板块覆盖率为74%。

05 未来展望，提高资本市场包容性适应性

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中提出，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。

中国证监会主席吴清表示，证监会将聚焦提升制度的包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，以发展多元股权融资为重点，着力打造更具吸引力、竞争力的市场体系和产品服务矩阵。

上海证券交易所理事长邱勇指出，上交所将坚持“硬科技”定位，进一步发挥科创板“试验田”作用，把好准入关，更好识别优质科创企业，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域适用第五套标准。

未来，科创板将深化发行承销、再融资、并购重组等领域的适配性改革，引导各类要素资源加快向科创领域集聚，持续提升监管效能，积极探索适应科技创新规律的监管方式。

截至2025年10月，科创板已支持22家通过第五套标准上市的企业实现技术转化，这些企业累计形成发明专利超过12万项。资本市场与科技创新正在形成良性循环：半导体等领域企业密集上市，近半数募资流向科创板与创业板。

科创板不再仅仅是企业融资的“渠道”，更是国家创新体系的“枢纽”与“孵化器”。随着“十五五”规划的实施，资本市场对科技创新的支持力度将进一步加强，更多硬科技企业将在这里获得成长动力。