随着资产配置需求与政策引导同频共振，保险资金正以前所未有的力度拥抱银行股，其中稳健的国有大行成为险资“压舱石”的核心选择。

三季度，险资持续加码银行板块。其中，国有大行成为险资布局重点，邮储银行、建设银行获险资大幅增持，工商银行、农业银行前十大流通股股东名单中首次出现险资身影。此外，部分区域性城农商行也获得险资加仓。

Wind数据显示，截至2025年三季度末，险资出现在23家A股上市银行前十大流通股股东行列，剔除平安系对平安银行的持股后，重仓市值达3165.19亿元。

01 险资布局国有大行

2025年三季度，保险资金对银行股的配置呈现明显加速态势。国有大行成为险资布局的重点标的，多家大型保险机构纷纷加仓。

具体来看，平安人寿增持邮储银行21.89亿股，持股数量增至23.82亿股，持股比例达3.55%，成为邮储银行第二大流通股股东。同时，建设银行获得新华保险加仓，后者旗下产品增持建设银行880万股，至2.10亿股，持股比例为2.19%。

工商银行和农业银行的前十大流通股股东名单中则首次出现险资身影。中国人寿传统普通保险产品新进成为工商银行第七大流通股股东，持股7.57亿股；中国平安人寿新进成为农业银行第四大流通股股东，持股高达49.13亿股。

除A股市场外，险资在港股市场也频频举牌、加仓国有大行H股。今年以来，中国平安集团及旗下子公司多次增持农业银行H股和邮储银行H股。

02 配置逻辑：高股息与稳健分红

险资青睐银行股的核心逻辑在于其高股息特点与险资需求的深度匹配。

六大行分红稳定、流动性强，能够满足险资的投资需求。三季报显示，六大行前三季度盈利规模保持稳健增长，合计实现归母净利润1.07万亿元。在盈利稳健增长的同时，六大行资产质量也同步改善，截至9月末，不良贷款率均较上年末下降。

从历史数据看，银行股估值低、股息率较高，与险资的资产配置需求高度契合。业内专家指出，从长期投资视角来看，稳定且高额的股息收入能够为险资提供持续资金流入，有助于保险资金长期稳健运作，更好地匹配保险业务的赔付需求和资金运用计划。

2025年以来，险资举牌银行股步伐显著加快。截至8月中旬，险资已累计举牌上市公司近30次，超去年全年水平，其中7家银行股成为重点增持对象。平安人寿等头部机构频频出手，多家银行获三次举牌。

03 头部险企布局路径分化

从三季度布局情况看，头部险企在银行股配置上呈现差异化策略。

平安系持续加大银行股配置力度。除增持邮储银行外，平安人寿新进成为农业银行A股第五大股东，期末持股49.13亿股，对应市值达327.73亿元。平安系在H股市场的布局更为积极，截至目前对农业银行、招商银行、工商银行等H股标的持股比例分别达59.22%、54.08%、54.21%。

中国平安联席首席执行官郭晓涛表示：“应对当前利率下行周期，我们已提前几年对高分红的国有大型银行股进行投资，目前投资收益非常好，这也让我们去年投资收益率行业领先。”

与平安系全面加仓不同，中国人寿采取选择性布局策略。中国人寿三季度新进工商银行前十大股东，同时增持中信银行，并兼顾区域城商行机会，新进南京银行前十大股东。但与平安系相反，中国人寿三季度减持了邮储银行A股5792.91万股。

中小险企则更关注区域银行机会。大家人寿在一季度新进兴业银行后，三季度再增持6212.41万股；利安人寿密集布局区域中小银行，新进无锡银行前十大股东。

04 政策与市场双轮驱动

险资加大银行股配置背后，有政策与市场因素的双重驱动。

2026年初，非上市险企将开始实施新会计准则。在新会计准则下，二级市场价格波动会直接影响险企利润。为降低利润表波动，险资倾向于配置估值稳定、波动较低的股票，对银行股的配置需求将进一步强化。

太平洋证券银行业分析师夏芈卬指出，在新会计准则下，FVOCI账户成为险资权益投资主通道，险资对高分红、低波动资产的配置偏好进一步强化，银行股凭借类固收属性，成为险资拉长久期、平滑利润的关键工具。

政策方面，监管部门鼓励保险资金等长期资金进入资本市场，以促进资本市场稳定和发展。证监会明确表示，对于商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。

目前财产险、人身险行业多数公司的理论权益类资产配置上限为其上季末总资产的30%，为险资继续加仓银行股提供充足空间。

05 未来配置比例有望进一步提升

展望未来，业内普遍认为险资对银行股的配置比例可能进一步提升。

中泰证券研究所所长戴志锋表示，在当前政策环境与宏观环境背景下，险资入市提高权益投资占比态势逐渐深化。而在股票投资中，银行板块凭借其高股息的特点更受险资青睐，预计险资将进一步加大银行股持仓比例。

从资金面看，险资有望成为未来权益市场重要的增量资金。业内分析指出，随着政策推动中长期资金入市，盈利稳健、股息回报较高的银行股将继续受到险资青睐。

中金公司研报认为，保险负债成本相对大部分金融资产收益率仍然较高，以银行为代表的高股息资产配置需求提升。特别是H股银行，因险资投资港股可免除股息税，相对A股银行股息更具吸引力。

天风证券研究所银行首席分析师刘杰表示，未来险资增配银行股空间较大，一是新增保费带来的增量资金，二是险企用足权益类资产配置上限带来的增量资金。

随着2026年新会计准则实施临近，险资对银行股的偏好将进一步强化。国有大行凭借其高股息、低估值的特点，成为险资应对市场波动的“稳定器”，而部分优质区域银行则提供差异化增长机会。

未来，在政策鼓励与资产配置需求共同驱动下，险资与银行股的共生关系将更加紧密。