一场贯穿上市全程的财务造假骗局，随着北交所一纸终止上市决定而尘埃落定，6634户投资者为此付出惨痛代价。

2026年1月5日，北京证券交易所的交易大屏上，“广道退”的字样定格在跌幅87%的位置，这家曾经的北交所首批上市企业正式摘牌离场。作为2026年A股市场退市第一股，广道数字的退市不仅是一次普通的资本市场出清，更是北交所设立以来首例因重大违法被强制退市的案例。

广道数字的造假行为始于2018年，早于其北交所上市三年，并贯穿新三板挂牌后期、公开发行审核、上市交易及再融资申报全过程。这场持续七年、虚增营收超14亿元的财务造假骗局，最终在监管的“零容忍”态度下画上句号。

01 七年造假，贯穿资本运作全流程

广道数字的财务造假并非一时之举，而是一场精心策划、持续多年的系统性舞弊。根据证监会行政处罚决定书，2018年至2024年上半年期间，该公司通过制作虚假购销合同、发票、银行回单、发货通知单及入库单等全套虚假凭证，虚构销售和采购业务。

数据显示，这六年半时间里，广道数字累计虚增营业收入14.66亿元，各期虚增比例均超过85%。其中2022年虚增营收3.04亿元，占当期披露金额的99.39%，意味着当年财报披露的营收几乎全是假的。

更严重的是，造假行为不仅涉及定期报告，还延伸至再融资环节。2024年，广道数字发布了《2024年度向特定对象发行股票募集说明书（草案）》，试图通过再融资募集资金，这份文件同样包含了虚假记载。

这种全程造假模式使得广道数字从新三板挂牌到北交所上市，再到上市后的再融资尝试，整个资本运作过程都建立在虚假财务数据的基础上。

02 恶劣手段，拦截询证函挑战审计底线

广道数字的造假手段尤为恶劣，不仅限于简单的凭证伪造，还直接挑战审计工作的独立性。

2024年12月3日，媒体曝光广道数字在年度审计期间，故意向会计师事务所提供虚假的收件电话，等询证函寄出后，再安排工作人员线下拦截，私自加盖伪造的公章后寄回会计师事务所。

这一行为直接打破了审计的“最后一道防线”。在财务审计中，询证函是审计人员核实公司往来款项、银行存款等信息真实性的关键手段。广道数字通过拦截询证函并伪造回函，使审计人员拿到的是虚假的“确认信息”，为造假行为加上了“双保险”。

除拦截询证函外，广道数字还组织员工制作完整的虚假资料链条，包括购销合同、发票、银行回单、发货通知单、入库单等。公司甚至专门安排监事陈友志协助开发软件，用于制作虚假发票和银行回单。

03 资金闭环，关联方配合虚构业务流

虚构业务的最大难点在于资金流转的配合。为解决这一问题，广道数字实际控制人金明采取了多种手段制造资金流假象。

一方面，金文明审批同意其控制的两家关联公司配合资金流转，通过关联交易的方式“空转”资金，制造业务真实发生的资金流假象。

另一方面，公司协调第三方借款，在期末将资金打入公司账户，让银行存款余额账实相符，等审计结束后再将资金转出。这种资金“体外循环”的方式，完美解决了虚构业务的资金闭环问题。

广道数字还通过伪造银行回单等方式，虚构与上下游客户的资金往来。在全链条的凭证伪造和资金流转配合下，普通投资者仅看财务报表上的“货币资金”科目，很难发现资金是临时借入的。

04 顶格处罚，责任人员被终身市场禁入

针对广道数字的严重造假行为，监管部门开出了重磅罚单。2025年9月，深圳证监局作出行政处罚：对广道数字处以1000万元罚款；对金文明、赵璐等12名责任人合计罚款3050万元。

这一处罚体现了“零容忍”监管态度。特别是对金文明和赵璐采取终身证券市场禁入措施，意味着他们终身不得从事证券业务，不得担任上市公司董监高职务。

除了公司和个人罚款外，北交所于2025年11月12日作出终止上市决定，认定其行为已触及重大违法强制退市情形。2026年1月5日，广道数字正式摘牌，转入全国股转系统两网公司及退市公司板块挂牌转让。

在退市整理期，广道退股价经历剧烈波动，曾上演“30CM”三连板后又快速“腰斩”的异动。截至摘牌，公司股价从9.52元跌至1.27元，暴跌超过87%，6634户股东损失惨重。

05 先行赔付，投资者保护机制启动

为弥补投资者损失，保荐机构五矿证券于2025年12月底公告出资2.1亿元设立先行赔付专项基金，这也是北交所首单先行赔付案例。

赔付范围覆盖2021年9月30日至2024年12月4日期间买入并符合特定持有、卖出条件的投资者。扣除市场风险因素后的亏损将由基金赔付，资金预计于2026年3月12日起划付。

根据《证券法》第九十三条规定，发行人因欺诈发行、虚假陈述或者其他重大违法行为给投资者造成损失的，发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券公司可以委托投资者保护机构，就赔偿事宜与受到损失的投资者达成协议，予以先行赔付。

这一机制体现了在坚决退市的同时，对投资者权益的保护也在加强。监管层正通过多元化的方式，平衡退市效率与投资者保护之间的关系。

06 监管态势，财务造假综合惩防体系建立

广道数字案例是近年来监管部门打击财务造假“零容忍、全覆盖、强震慑”态势的缩影。2024年4月，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度。

2026年1月5日，中国证监会联合多部门专门召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会。据会议通报，2024年以来，证监会累计查办财务造假案件159起，作出行政处罚111起，罚没金额81亿元。

证监会还会同相关部门坚持“惩首恶”和“打帮凶”并重，对43起案件大股东和实控人严肃追究责任，对配合造假的第三方坚决以行政违法共犯方式严惩。2024年以来向公安机关移送涉嫌财务造假犯罪线索112件。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，证监会联合11部门建立跨部门协作机制，打破“信息孤岛”，行政、民事、刑事“三箭齐发”，中介机构“看门人”责任压实，有力斩断造假利益链。

随着广道数字正式摘牌，A股市场2026年退市序幕已然拉开。数据显示，2025年A股有29家公司完成退市，其中重大违法类强制退市公司达4家，而2024年52家退市公司中仅有2家属于此类。

重大违法强制退市占比显著增加，反映出监管层出清“害群之马”的坚定决心。通过制度创新构建“不敢造假、不能造假、不想造假”的长效机制，中国资本市场正以铁腕手段与智慧监管，加速迈向透明、健康、高质量发展的新生态。